安琪酵母成本端超40%为糖蜜采购成本，2017年榨季到三月结束，现公司已完成全年2/3采购量，均价为750元/吨，由于整个榨季后续储罐会更紧张，一般来说榨季后期糖蜜价格将继续下行，因此我们判断2017年后1/3糖蜜采购价格不会超过750元/吨。原市场预期在800元/吨以上，糖蜜成本下降超预期。2017年公司共需采购90万吨糖蜜，其中20万吨为甜菜糖蜜，价格波动不大，均价约800-900元，另70万吨为甘蔗糖蜜，去年采购均价910元/吨，今年若低于750元/吨，有望节省超过1.12亿元成本，带来超过20%利润弹性。

　　2月16日起五粮液将1618出厂价从699元上调至769元，交杯酒出厂价从629元上调至829元；经销商积极打款锁定老价，除补充减量的普五外，普五继续提价预期加强。国窖1573先后上调计划外配额出厂价、计划内出厂价和计划外额度比例，进入涨价渠道，分而治之，稳健有效。

　　投资建议：主线一，抱定青松不放松，定增新规利好价值股，推荐低估值龙头五粮液、洋河股份、伊利股份，中长期推荐泸州老窖（38.08 -1.50%，买入）、贵州茅台（358.10 -0.88%，买入）、水井坊；主线二，寻找品类红利，推荐成本下降超预期业绩确定性强的安琪酵母，团队初见雏形的西王食品（22.07 +4.20%，买入），港股推荐周黑鸭；主线三，看拐点，关注啤酒行业变局暗涌，关注重庆啤酒（20.30 -0.39%，买入）、华润啤酒、青岛啤酒（33.80 +1.08%，买入）；另关注奶粉拐点的贝因美（13.22 +0.15%，买入）。

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