食品板块价值掘金开始，在向下的市场中寻找业绩稳健的价值股，目前酒类基本面再下行风险不大，食品业绩预测短期还要下行。此时需紧密关注消费股未来基本面的稳健性和估值，经历本轮下行后，部分公司投资价值逐渐凸显，估值落入低估区间，建议关注有基本面支撑的超跌品种。大品种关注（茅台、伊利、洋河、海天、双汇等），中盘建议关注安琪、老白干、古井贡、老窖、顺鑫农业、承德露露。安琪酵母仍是景气业绩持续向上的唯一品种。

　　价值掘金的开始。三个月前，他们吹泡沫，我们看价值；三个月后，他们挤泡沫，我们还看价值。过去两个月，食品饮料正如我们前期周报告所言，市场沧海横流，我们方显英雄本色；未来两个月，也许是市场泥沙聚下，我们浪里淘金。品牌消费品公司的特点是，股市中也会因系统性风险被抛弃，导致股价超跌，但实业中有着稳定的消费者基础，一直在做升级并开拓更多市场。所以，从市场目前全面悲观的预期看，我们到了一个价值掘金的开始。在向下的市场里寻找价值股，首先要确定公司的业绩稳健性，至少业绩收缩幅度要原小于估值收缩幅度，其次才能据此看估值，从PE历史、从业务价值。

　　酒类基本面再下行风险不大，食品业绩预测短期还要下行。从食品饮料部分重点公司的估值来看，多数企业，以15-16年估值，应是低于历史平均值，接近历史低位水平。假如业绩可靠，现在已经具备投资价值。但现在市场担心伴随经济增速继续下滑，可能带来业绩预测的下行。我们看到，大部分白酒公司，由于前两年已经开始深度调整，市场预期较低，中报整体来看未并低于预期，茅台、古井、洋河、老白干等收入利润增速良好，水井坊、山西汾酒、酒鬼酒等因为产品结构调整和费用结构调整，在过低基数上反而由高增长。因此，板块触底复苏的判断是毋庸置疑的，预计他们未来半年仍会保持正增长，只是从绝对额上，分化还是在加快。而食品类业务，由于需求低迷及竞争加剧，收入增速放慢、费用极大导致利润增速放慢，在2季度显现出来，预计将延续到3、4季度。因此，主要应找增速相对较好且业务有稀缺性的公司。

　　投资策略：紧密关注消费股未来基本面的稳健性和估值。终端需求较弱，近期白酒涨价亦与需求改善关系不大，中报普遍呈现疲软态势，短期催化剂较少。近期大盘快速下行，个股也呈现泥沙俱下的特征，除了前期涨幅过高和只讲故事缺乏基本面支撑的公司大幅回调外，有基本面支撑的优秀个股亦不能幸免，但经历本轮下行后，部分公司投资价值逐渐凸显，估值落入低估区间，建议关注有基本面支撑的超跌品种。大品种关注（茅台、伊利、洋河、海天、双汇等），中盘建议关注安琪、老白干、古井贡、老窖、顺鑫农业、承德露露。安琪酵母仍是景气业绩持续向上的唯一品种。