site:huangye51.com 信 网 site:huangye51.com a直播 蛮便宜网www.koumen.net 湖区紫霞高等技术学院 91自拍 妆炫商城 妆炫化妆品商城 site:tc58.net 同城

[推荐评级]食品饮料行业周报：板块长线机会确定 弱势下配置价值凸显

时间：2017年05月15日 11:02:13 中财网

1、白酒在弱势市场环境下仍是防御的首选，一季报再次证明龙头业绩最靠谱：白酒板块是食品饮料行业中业绩确定性最强的子版块，行业两到三年持续向上趋势明朗，在消费升级的根本驱动下高端增长最快，因此分化行情下坚定看好一二线优质酒企。同时龙头个股在防御为主的市场环境下获得确定性溢价，回调后可积极布局。推荐个股：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、口子窖、老白干酒、古井贡酒，海天味业、安琪酵母。

　　2、茅台限价政策后经销商普遍观望，静待形势明朗：茅台实行强硬限价措施后各地价格差异较大，经销商仍有惜售的心态，一是怕货物流出后价格掌控不了被处罚；二是对后期价格上涨有较强的预期，仅对团购较熟客户少量出货，且价格较高；三是春节后公司发货量较少，欠货较多，经销商基本无库存。目前茅台的发货量仍然满足不了市场需求，虽然五月份开始加大生产供货能力，但是总体供应量是一定的，只是调整了不同月份的发货节奏而已，不必过分解读。预期在茅台强力控价格和发货量上来后，后续几个月价格会略有回落，维持在1200-1300，但不必担心，茅台将保持健康可持续发展的道路上。目前是行业淡季，总体需求量低，五粮液一批价回落至780 元上下，渠道保持合理库存状态。在茅台价格坚挺下五粮液出货量明显增加。茅台控价后与五粮液价差仍然保持在400-500 元左右，五粮液旺季价格上涨至800 以上基本确定，看好五粮液在需求刺激下继续放量。

　　3、部分有业绩支撑的公司跌幅较深，可关注基本面变化：口子窖、古井贡酒、金徽酒等有业绩的区域龙头股调整幅度较大，可以重点关注。近期由于部分三四线酒企一季度业绩不达预期，带动板块整体调整，而有部分被错杀的个股跌幅较深，布局机会逐步显现，可以重点关注。如春节终端动销情况由于报表发货口径的古井贡酒和口子窖，现金流情况明显好于利润表，业绩蓄水池丰厚，目前对应估值分别为23.7X 和20.7X，逐渐进入低估区间。金徽酒被报道财务数据造假，披露前五大客户销售情况与纳税情况不符，我们认为媒体报道有失偏颇，静待公司后续公告。

　　4、CPI 和PPI 剪刀差回落，但是食品项需求依然疲软：四月CPI公布，同比上涨1.2%，较3 月的0.9%有所反弹，但是食品项表现依然疲弱，同比-3.5%，且环比3 月继续下跌0.6%，主要是粮食和猪肉价格表现较为疲弱。PPI 超预期回落，同比上涨6.4%，食品企业包装运输成本预计见顶回落，下半年成本压力逐渐减轻，提价成功的企业受益更大。本周伊利股份披露计划以8.5 亿美元（估值预计PE17X 左右）收购达能旗下Stonyfield全部股权，该计划尚处于前期投标的准备阶段，有很大不确定性，低温酸奶是乳制品中近两年增长最快的子行业，有机概念也是乳制品行业未来升级的趋势，伊利若能收购成功，则能帮助公司学习和借鉴低温酸奶国际先进技术，扩充产品线，实现协同效应。

　　5、风险提示：1）食品安全事件2）淡季需求下滑超预期。

□ .薛.玉.虎./.刘.洁.铭　 .方.正.证.券.股.份.有.限.公.司