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盈利预测及投资建议：公司从17H2开始收入业绩呈逐渐改善态势，我们通过内部体制、新品趋势及短期弹性看，公司业绩拐点已至，2018年有望释放可观业绩弹性。我们根据公司的情况更新，调整了盈利预测。在不考虑提价的情况下，预计公司2018-2019年收入分别为42.45亿元（+18.1%）及50.26元（+18.4%），EPS分别为0.75元（+18.9%）及0.83元（+10.8%）。对应2018年3月12日收盘价，公司18年PE为21x，维持“审慎增持”评级。
内部优化期：内部机制优化，经营活力有望持续释放。公司于2015年开始采用阿米巴的管理理念，对公司内部进行事业部划分，将公司由单个决策者的经营体改变为多个具有经营意识的决策者构成的体系，从公司渠道（布局多元，直营渠道提速明显）、产品（新品推陈出新，进行跨品类试水）及品牌推广（加大电视投放，积极线下推广）的改善看，公司内部活力已经激发，预计经营效率将持续改善。

提价窗口期：提价存周期性，18年具备提价条件。公司历史上每2-3年会对主力产品进行提价，平均提价幅度在10%左右，前次提价发生在2013年。17H2公司产品需求已逐渐转暖，同时原料成本仍处于相对高位，具备提价契机及市场基础。
投资要点

[审慎增持评级]洽洽食品(002557)跟踪报告：爆款实现跨品布局 国民零食品牌焕新春

时间：2018年03月14日 14:00:43 中财网

品类切换期：每日坚果发力，未来将重点布局坚果品类。受益于食饮的健康化趋势，坚果行业为休闲零食行业中增速较高的子行业。2016年以来，坚果行业中的“每日坚果”因满足了健康化、口味多元化、便携性等特质成长为超级大单品。洽洽的“每日坚果”凭借其线下渠道优势、产品差异化及品牌知名度在高成长的坚果市场得以分一杯羹。我们判断公司将通过“每日坚果”的热度契机，通过更多新品加大坚果市场的布局，实现炒货向坚果领域的逐步转型。
洽洽食品从17H2开始收入及业绩呈逐季改善态势，我们判断公司目前经历内部体制改善、品类切换的优化期，业绩拐点已至；此外，公司18年开始步入提价窗口期，提价的可能性将带来可观业绩弹性。
风险提示：行业竞争加剧、原料成本提升、新品推广失败、食品安全问题

□ .陈.嵩.昆./.颜.言　 .兴.业.证.券.股.份.有.限.公.司