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【摘要】
　　

　　
　　3. 阳型公司中产品锐度高者、价格策略正确者，我们看好其“持续成长性”，市盈率定位可以给到30倍以上，如茅台、张裕、第一食品、泸州老窖、汾酒、伊利、双汇等。重点关注茅台（600519）、伊利（600887），二者未来三五年都还有翻若干倍之潜力。茅台的国酒地位、资源稀缺决定其估值高定位，伊利与蒙牛共执行业之牛耳，发展势不可挡，其认股权证预计将于六七月份之间发行，是较佳的短期股价催化剂。
　　1. 股价经过今年上半年的上涨，食品饮料业可投资的品种不但没有变少，我们反倒认为机会更多了，这主要是股改之功，股改及随后的股权激励、市值考核使很多公司焕发生机。竞争性行业中，人的因素永远是第一位的，人的主观能动性解决了，市场自然是百花齐放，异彩纷呈。
　　

　　4. 阳型公司中产品锐度低者、价格策略错误者，我们看好其“改善价值”，建议机构投资者学习巴菲特，由向上市公司高管层提供建议到积极介入到上市公司的治理中，目标公司如五粮液、伊力特、古越龙山等。还有些二三线公司如通葡股份、新天国际、承德露露等也需要改善。重点关注五粮液（000858），如果其高端酒重获发展，其股票市值应与茅台相比肩。
　　6. 本文数据挖掘工作更加细致，在上次月报扩充覆盖了很多二三线品种之后，本次又新增四家公司。该数据将对我们预测中报、年报业绩提供很好的依据，并有助于及早发现投资机会。

　　5. 阴型公司看“并购价值”，外资要发展国内大众业务，必须假手国内公司，并购不可避免，关注燕京、青岛啤酒、光明乳业等公司外资并购中的交易型机会，尤其是燕京啤酒（000729），媒体传英博有意争取公司对其定向增发，价格较高，近期市价已回落估值安全区，我们特上调评级到“推荐”。
　　
　　

　　2. 本文提出三种类型公司各具“成长”、“改善”、“并购”三种故事，我们以前一直强调“成长”，根据当前形势，新发展出“改善”、“并购”两种机会，对我们一年前提出的食品饮料业分析框架进一步丰富完善，行业投资评级上调为“推荐”。投资策略方面，阳型公司看成长或改善，阴型公司看并购价值，前者含两种投资意图，其分别在于看该公司产品锐度是否够高、价格策略是否正确。