二、新品开拓落实战略布局

　　头条

　　三、海外业务稳步推进

　　我国传统炒货行业已步入稳步发展周期，行业增长空间有限。同时，随着消费人群年龄结构的变化以及新的休闲食品品类的大量出现，原有的传统炒货市场不断被压缩，行业唯有变革才有出路。洽洽食品为传统炒货行业龙头企业，近年来公司通过不断优化产品结构，实现了平稳的增长。产品结构优化方面：1、公司通过对原料进行了全面升级，保障了原料供给的稳定和品质，这是公司未来产品升级和产品品质保障的基础。2、开发了皇葵、焦糖瓜子、山核桃瓜子以及葵珍等系列升级产品，实现了葵花籽业务内生式增长，迎合了当前及未来消费趋势。凭借着在炒货行业多年的技术积累和品牌优势，我们认为，公司未来推出更多升级产品的可能性较大，届时将推动公司葵花籽业务持续优化，业务盈利能力有望得以提升。

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责任编辑：zfs

　　海外业务方面，2017年，在“一带一路”政策的指引下，公司完成了泰国子公司的建立，以此辐射东南亚市场。我们认为，随着泰国子公司的构建完成，公司在生产加工和物流配送等方面的运营效率将得到显著的提升，海外业务有望在收入和盈利两方面均保持较高的增速。

　　增持

　　鉴于公司强大的线下渠道布局以及“洽洽”品牌影响力，我们看好公司新品在线下推广预期。预计18/19/20年实现每股收益分别为0.71 元、0.82元和0.90元，当前股价对应18年21倍估值，19年19倍估值。基于公司新品处于快速放量阶段，给予18年25倍估值，对应目标价为20元，给予公司“增持”投资评级。

　　一、产品结构持续优化。

　　国元证券 周家杏

　　随着公司事业部改制的逐步推进以及内部竞争机制的形成，业务部门具有更大的动力和激励去开拓市场，公司新品推出的频次和数量较之前有个显著的提升。当前，公司成功开发了每日坚果系列产品(公司坚果系列产品已具有一定规模，未来有望保持快速增长)，切入了坚果行业，为公司长远发展奠定了基础。同是，公司还陆续开发了坚果乳、山药脆皮等新品。新品类的开拓对公司发展意义重大。首先，短期来看，公司炒货行业受制于行业瓶颈，寻找新的业务实现主业突破是当前所需;长期来看，从休闲食品的战略定位来看，公司业务布局必须要实现多元化，仅仅局限于炒货行业是不够的，因此，围绕休闲食品的战略定位开发多元化的产品体系也是未来的趋势。总体来说，短期来看，公司的业绩增量来源于产品结构优化带来的内延式增长。长期来看，公司的发展取决于新品的拓展和外延式并购。

　　洽洽食品（002557）

　　四、盈利预测与投资建议

　　结构优化迎合消费升级

　　新品开拓落实战略布局