西麦食品2017年12月向证监会递交了IPO申报材料，至今依然在排队中。其销售费用过高、市场占有率下降使其IPO的征途一直备受争议。

　　近日，西麦食品更新了招股书，长江商报记者从招股书中发现，在现有销售费用被认为过高的情况下，西麦食品依然要拿出募集资金近4成用于品牌建设。另外，其应收账款周转率显著低于行业平均水平，显示其资金周转暗藏风险。

　　和在2015年和2016年的应收账款周转率都在6以上，但是2017年上半年应收账款周转率只有3.5。西麦对家家悦的应收账款周转率每年都在下降，到了2017年上半年，应收账款周转率已不足1。

　　这体现出公司对于直销客户的话语权有所降低。而直销客户应收账款周转率的下降导致公司整体的应收账款情况出现了一定恶化。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬在接受长江商报记者采访时表示：“如果说采用直销，并且应收款很低的话，其实这一块就可以看到其整个销售资金的周转可能会遇到比较大的挑战。”

　　燕麦产品收入占营收9成

　　长江商报记者查阅招股书发现，公司产品结构比较单一。招股书显示，公司目前的主要产品为纯燕系列麦片和复合系列麦片，报告期内，燕麦系列产品贡献的销售收入分别占公司主营业务收入的98.70%、98.46%和 98.11%，贡献的毛利分别占公司主营业务毛利的比例99.56%、99 。38%和99.03%，燕麦产品基本涵盖了公司主要的收入和利润来源。

　　因此，公司的销售业绩很大程度上取决于燕麦产品在市场上的品牌影响力和消费者认可度，如果未来市场发生重大变化，对公司燕麦产品的品牌影响力和消费者认可度产生重大不利影响，进而可能影响公司的销售业绩。

　　而近几年，在市场竞争越发激烈的情况下，西麦食品的市场占有率也在下滑。有统计数据显示，2012年，西麦食品的市场占有率为17.5%，领先第二名桂格3.8个百分点。但是到了2017年，桂格已经实现了超越，成为市占率第一的品牌。而西麦食品下降到第二位，较上一年度的市占率降幅达到1.1个百分点。

　　有业内人士认为，面对如此明显的市场下滑，西麦食品如果不能拿出有效的应对措施，未来可能会离行业第一的位置越来越远。

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