事件:公司日前与新西兰宠物食品公司股东签订《谅解备忘录》,旨在收购TheNaturalPetTreatCompanyLimited和ZealPetFoodsNewZealandLimited两家公司100%的股权,交易对价暂定最高不超过1500万新西兰元(约合人民币6700万元)。

　　新西兰优质的天然宠物食品品牌

　　新西兰天然宠物零食公司(TheNaturalPetTreatCompanyLimited),成立于1999年,拥有多年的宠物食品的研发、生产以及销售经验。公司的本土品牌ZEAL?突出“天然”的特点,以“100%纯天然无添加”作为产品宣传点。目前公司产品涵盖宠物干粮、罐头、零食、奶、鱼油补充剂等。公司产品均用新西兰当地采购的原料生产,产品品质较高。该公司的产品目前在新西兰、中国、美国、欧盟、澳大利亚、俄罗斯等16个国家和地区销售。

　　获新西兰优质原料、丰富品牌矩阵,扩展国内外市场

　　新西兰拥有纯天然牧场、畜牧业发达,肉类原料兼具价格与品质的优势,是众多高端宠物食品的原料地之一,公司收购新西兰本土优质企业,能够直接享有新西兰在原料上的优势,打造天然高端的宠物食品。收购标的公司ZEAL品牌知名度高,公司通过收购可进一步丰富品牌矩阵,扩充天然宠物食品线,满足中高端养宠人群的需要,借助公司在国内市场的渠道优势有望进一步打开国内市场。此外,因标的公司在多个国家和地区开展业务,此次收购能帮助公司进一步拓展国外市场。

　　公司国内布局领先,国外业务稳步增长,本次收购有望成为新利润点

　　公司作为宠物零食领域的龙头,近几年不断丰富品牌矩阵、升级品牌形象,同时在线上发力电商渠道、线下布局宠物医院和宠物店等渠道,在保持零食领域龙头地位的同时,不断向主粮市场渗透。国内市场有望保持50%以上甚至接近100%的增速。国外业务方面,公司OEM模式成熟,与客户关系稳定,国外业务有望持续稳步增长。通过此次收购,公司有望凭借优势的原料和较高的品牌知名度,创造新的利润增长点,助公司盈利水平再上一个台阶,利润拐点值得期待!

　　盈利预测与投资建议

　　我们预计公司2018/19/20年实现营收13.41/17.78/23.70亿元,同比增长32.05%/32.59%/33.32%;归母净利润0.78/1.43/1.98亿元,同比增长5.87%/83.91%/38.09%。考虑到宠物产业和公司的高成长性以及标的的稀缺性,给予19年30倍PE,目标价42.9元/股,维持“买入”评级。

　　风险提示:收购进程不及预期,原材料价格波动风险,汇率波动风险