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　　5. 上下游企业面临的问题：价格波动与供需扰动风险亟待解决

　　乙二醇期货业内接受度较高。调研公司认为，乙二醇期货上市有望增强中国高进口依存度下的价格话语权。同时减少非有效信息的干扰，提高企业参与度。之前乙二醇下游企业普遍参与电子盘，对期货接受度较高。

　　从我们调研来看，乙二醇的销售主要以供应商与聚酯厂之间直销为主，现货市场销售很少见，仅有部分中小企业靠贸易商进行报价采购。由于全球乙二醇的供应长期保持偏紧状态，因此供应商的产品销售顺畅，利润较好，在销售定价过程中，处于主导地位，聚酯厂只能被动地接受。无论是国内还是国外的乙二醇的销售合同价格均基于ICIS外盘，CCF内盘或PLATTS外盘等现货均价，根据合同量进行折扣谈判。一般生产企业的合约货销售价格每月调整一次，参照上月现货平均售价，国内乙二醇合约货定价系统以中石化为主，一般月初给出一个倡导价，根据当月的现货价格进行修改，月末给出一个合同货结算价。但中石化和中石油的出厂价也被动参考进口货源为主。

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　　国内乙二醇价格波动情况（左）、华西村电子盘较华东现货价差（右）

　　（2）需求方面偏弱，下游企业今年普遍面临需求从旺盛到收缩的过程，且对明年形势看法偏悲观，但并非主要源于贸易战，而在于对全球经济需求的悲观看法。下游库存受到滞销影响处于中枢偏高位置，原料库存则处在相对低位。

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　　乙二醇的进口依存度较高，而进口乙二醇多以美元计价，因此人民币汇率波动直接影响进口货的成本，从而影响国内乙二醇的价格。

　　乙烯氧化法制乙二醇路线中，乙烯原料成本占比较大，原油和天然气等能源价格决定了乙烯价格重心，从而直接影响乙二醇价格。比如2018年9月初乙二醇价格的下跌，与原料乙烯价格持续走低有直接关系，10月份之后原油价格持续下跌，乙二醇跟跌，近期甚至跌破成本价，主要是成本和心态两方面影响。美国页岩气革命带来大量的乙烷原料，大幅降低了乙烯成本，增加了供应，也对乙二醇价格有直接影响，未来乙烷的出口配套设施及运输问题如果能很快解决，对中国乙二醇市场也会带来阶段性的冲击。

　　从调研来看，乙二醇上游企业对于价格更为敏感，部分乙烯制乙二醇路线企业可以通过环氧乙烷/乙二醇产品结构调整实现产量调整，进而对乙二醇开工率进行动态调节（环氧乙烷与乙二醇价格比在1.4为临界）。此次调研的下游企业主要为短纤、长丝和瓶片厂商，企业开工率受到下游需求和订单影响较大，对于乙二醇价格敏感性则相对较低（成本占约30%且主要依靠加工利润），反而对宏观经济与消费有较大敏感性。部分企业感受到经济下滑压力，库存偏高，因此主动进行降低负荷和降低库存的操作。

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　　乙二醇消费集中在华东和华南地区，但国内生产遍布全国各地，因此涉及运输问题，受政策、天气及相关港口作业情况影响，而进口货涉及海上运输，也受天气及港口状态影响。