四、本周市场回顾

　　2） 2019年1月10日，“中国年味品牌代表联盟”启动及授牌仪式上，联盟第一批品牌代表东鹏特饮、汇源、金丝猴、李锦记、泸州老窖、蒙牛、洽洽食品、双汇、娃哈哈、五粮液、王老吉等公司代表共同推动启动杆，宣布“中国年味品牌代表联盟”正式成立。（食品观察家）

　　行业资讯更新：

　　2）2019年1月9日，2019年1月9日，由母婴行业观察主办的“新家庭 新增长·2018中国母婴企业家领袖峰会”在北京成功举办，众行业资深人士齐聚，观点交锋，思想碰撞，共话新家庭主义下的增长新趋势。贝因美、飞鹤、蒙牛等企业代表确认出席。（食品观察家）

　　五粮液：库存增加背景下，批价有所下行，全国批价普遍在790-800，西南地区790，华东地区800-820。

　　1）2018年1月8日，据报道，黑龙江省超过70%的乳制品销往全国各地，其中高端乳制品——婴幼儿配方粉已占20%的国内消费市场份额。蒙牛、伊利的高端产品特仑苏、金典等30%的产量出自黑龙江省，光明乳业33%的高端酸奶莫斯利安在黑龙江省生产，黑龙江省已发展成为全国高端乳制品生产基地。黑龙江省现有乳制品加工企业75家，日处理生鲜乳能力达2.1万吨，其中规模以上企业52家，日处理生鲜乳能力占总量的96%。（黑龙江日报）

　　春节备货季反馈情况来看，企业目标较为积极，而渠道终端备货意愿谨慎，企业间分化明显，当前春节临近，关注旺季实际动销及渠道库存消化情况，优选业绩确定性高、品牌力强、调整先行的公司，推荐茅台、老窖、洋河、古井，关注超跌个股。

　　2． 今世缘：年报业绩预告略低预期，紧密跟踪旺季动销。今世缘本周发布业绩预增公告，预计2018年扣非归母净利润10.49-11.37亿元，同比增加20%-30%。推算18Q4归母净利润0.46-1.36亿元，参考公司历史业绩预增情况（基本符合预告中枢），我们预计公司18年归母净利润在11.2-11.3亿左右，同比增加25-26%左右，Q4归母净利润在0.9-1亿，同比下降17%-24%，略低于市场对四季度稳增预期。渠道调研反馈，公司Q4淡季动销正常，为确保春节旺季开门推动经销商备货，公司适当增加费用支持，Q4销售端仍保持较为稳健增长，当前库存仍良性，实际销售情况好于报表端。目前逐步进入春节备货旺季，继续紧密跟踪旺季终端备货意愿及动销情况。展望19年，需求放缓及竞争加剧，预计费用率将有所提升，但中长期省内升级趋势下，公司仍将持续受益省内消费升级红利。 

　　食品板块：聚焦高景气行业，首选调味品、乳业及细分行业龙头。近期有渠道反馈，商超渠道客流有所回落，需求放缓在终端稍有显现，但幅度相对更小，当下优选高景气度的公司。继续首选调味品板块，最近股价波动和基本面无关，近期调研反馈，公司发货、库存都非常良性，龙头品牌对19年的展望依然积极，继续推荐海天、中炬，关注恒顺。19年乳业龙头有望继续维持两位数增长，原奶成本上升会使得费用投入有边际放缓，看乳业的中期配置价值，重点关注伊利。细分品类龙头中，推荐稳健扩张且估值回落的绝味食品，当前性价比突出，黑马品种关注切入新市场的香飘飘等。

　　【洽洽食品】2018年1月10日，由人民网人民健康联合行业组织和洽洽食品等共同发起建立的“中国年味品牌代表联盟”在北京成立，洽洽食品总裁助理王斌在以《让世界爱上中国年味》为题发表演讲时表示，洽洽食品专注坚果质造20年，此次作为中国年味品牌代表联盟的发起单位，深感使命重大，希望未来可以通过整合联盟各品牌资源，实现品牌价值最大化，实现1+1>2的目标。（食品观察家）

　　1）2018年1月9日，天猫国际昨日发布《2018跨境消费年轻新势力人群洞察报告》。就零食而言，绿色、低脂、无添加成为年轻人零食消费的新方向，健康零食在零食消费中的占比越来越高并持续高速增长。从热销健康零食TOP10单品来看，各种类型的健康饼干及果干是最受青睐的类型。此外，“零食态”保健品也正日益俘获90/95后的芳心。软糖型、果冻型等口感更好的保健品日益受宠，其中助眠型软糖是90/95后的心头好。（每日经济新闻）

　　白酒板块：关注旺季动销，优选盈利高置信的强势白酒品牌，关注估值修复。春节备货季反馈情况来看，企业目标较为积极，而渠道终端备货意愿谨慎，企业间分化明显，当前春节临近，关注旺季实际动销及渠道库存消化情况。优选业绩确定性高、品牌力强、调整先行的公司，重点推荐茅台、老窖、洋河、古井等，关注超跌的五粮液等。全年视角看，中性预期板块估值修复将在对19年盈利预期清晰之时，看好板块估值修复，超跌的个股估值修复带来的股价空间将会更大。

　　（一）白酒

　　4． 安琪酵母：新榨季糖蜜价格下降，关注公司提价消化期。根据本周草根调研反馈，广西糖蜜目前出厂价是780-820元，同比下降4-8%。原因一方面是广西糖增产，糖蜜量有所增加，另一方面酒精（燃料乙醇）价格受石油价格回落影响，目前仅5200元，低价背景下酒精厂开工率较低，预计全年糖蜜出现上涨概率较低，后续关注春节前后酵母采购旺季价格变化幅度。我们预计安琪18年收入端完成15%增速目标难度不大，但需关注10月提价后渠道消化期，谨慎预期18Q4收入增速放缓，不过提价利好盈利能力恢复。结合环保限产，转固折旧压力短期仍存，及需求放缓背景下周转变缓等考虑，我们暂维持18-20年EPS预期1.13、1.30和1.55元，暂维持“审慎推荐-A”评级，继续关注公司中长期成长价值。

　　1） 1月6日，全球知名指数编制公司标普道琼斯，正式公布了将被纳入其全球旗舰指数体系的A股标的名单，、泸州老窖四只酒类板块股票入选前100权重股。据悉，标普道琼斯是继MSCI和富时罗素之后，第三家正式宣布将A股纳入其指数体系的全球知名指数编制公司，上述名单还将于2019年9月6日进行调整，正式生效日期是2019年9月23日。（酒说）

　　1． 泸州老窖：削量政策务实，挺价决心坚定。继上周国窖重庆片区停货后，本周行业媒体报道国窖调价及配额调整通知：（1）国窖经典装结算价上调40元/瓶，酒行供价建议810元/瓶，取消部分返还政策，团购价880元/瓶，零售价1099元/瓶；（2）1月份国窖经典装配额扣减20%。我们认为，国窖公司连续出台政策，预计系审慎考虑当下终端消费放缓及渠道库存略有增加，不惜旺季扣减配额，政策务实、执行得力，亦显示稳固价格体系决心，以实现稳健增长。我们维持18-20年EPS 2.28、2.62和3.09元预期，52元目标价，维持“强烈推荐-A”评级。

　　三、最新观点：关注旺季动销，聚焦确定性品种

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　　一、渠道调研周周鲜

　　【泸州老窖】2018年1月12日，利鑫集团1月12日将在金边举办跨两岸3地合作与中国大陆国企“泸州老窖·国窖1573”亚洲首站产品推介会，以柬埔寨出发，抢攻东南亚的白酒市场。（糖酒快讯）

　　茅台：本周普飞陆续到货，批价略有下行，在1700左右，临近春节，终端需求持续火爆。经销商提前执行2月计划，预计将于下周陆续到货，批价可能会继续回落一些，利好真实需求放量。狗茅维持2500左右批价，猪茅当前报价3500左右。