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对外发布时间：2019/02/18

本报告分析师：董思远 SAC编号：S0490517070016

本周我们从全球海运贸易、航运需求及目前造船产能供给三个方面分析短期及中长期行业复苏态势。我们认为，民船船舶行业的复苏正在酝酿的过程中，虽然BDI指数从2016年最低点290点已上涨至2018年的1774高点，但近期受季节因素及巴西淡水河谷事件影响回落至601点附近，船舶制造业作为航运的上游其受到的影响存在滞后性，短期来看复苏压力仍然存在。从2018年全年我国民船新增订单增速来看，从年中的97.2%下滑至中美贸易摩擦后年终的8.7%，当前时点行业复苏在经济下行压力下仍然需要强需求刺激，造船业整体性复苏仍需要后续新船订单的逐步验证。在行业长期低迷下，韩国最大的两家造船厂大宇造船与现代重工宣布将要合并，而国内船舶板块的重组合并可能性也随之提升，建议关注船舶板块的重组及海工亏损资产陆续置出后带来业绩明显改善的相关企业。

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研究报告评级：维持“看好”

电力·张韦华

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评级说明

军工·张铖

机构客户部通讯录

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本报告分析师：莫文宇 SAC编号：S0490514090001

研究报告评级：维持“看好”

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摘自：《回溯与展望：多视角再看白酒》

1. 国企混改推进速度不及预期；

自2018年7月缬沙坦原料药中发现基因毒性杂质以来，事件已逐步由企业个案发展为行业普遍现象。近期，欧美药监体系均已对NDMA、NDEA等基因毒性杂质的含量给与了明显的限定，并对企业的杂质检测方法、工艺变更等规则进行了细化。我们认为，杂质问题的出现，在对沙坦类原料药竞争格局造成较大影响的同时，也在使全球主要市场的原料药质量标准呈现出明确的升级趋势。在这样的背景下，我们继续看好特色原料药板块的成长前景。

对外发布时间：2019/02/18

相关证券市场代表性指数说明：A股市场以为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。

风险提示：

风险提示：

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同时，我们认为，特色原料药和仿制药的发展密不可分，一体化是国际上最通行的竞争策略。随着国内药政体系与欧美接轨，我们亦高度看好国内制剂出口先行企业的未来发展，建议关注、（31%）＞，确定性较强的品种率先上涨。本轮白酒上涨主要由三个因素驱动：1）北上资金开始加速流入，白酒板块陆股通持股占比从年初的接近7%的水平提升到8%以上，且集中流入以茅五为代表的基本面较好且估值较低的龙头品种；2）多数白酒龙头企业春节实际动销略好于预期，且年度业绩预告基本符合预期；3）流动性充裕、稳增长等政策利好逐步释放，白酒弱周期属性有望一定程度受益。

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2. 煤炭价格出现非季节性上涨风险，来水持续偏枯风险。

法律声明

对外发布时间：2019/02/18

公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。

2004年起，我国掀开了按省份统一核定燃煤发电上网电价的序幕，且为了疏导“市场煤、计划电”的矛盾，开始以煤电联动机制为基础每年调整。2015年底，国家发改委出台了第三版煤电价格联动机制，以电煤价格指数作为基准值；引入了累退机制取代“一刀切”式的消化比例。2017年11月-2018年10月全国平均电煤价格指数为533.28元/吨，假设2018年全国平均供电煤耗为315克/千瓦时，若严格执行煤电联动，理论上2019年国平均仍需上调电价4.38分/千瓦时左右，因此当前煤电标杆电价刚性较强，下调的风险较低。

医药·高岳

来源：长江研究

从煤电联动的角度探析我国煤电标杆电价刚性

1. Mini LED、Micro LED商用进度不及预期；

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研究报告评级：维持“看好”

对外发布时间：2019/02/17

摘自：《从煤电联动的角度探析我国煤电标杆电价刚性》

研究报告评级：维持“看好”

民船复苏压力仍在，韩国率先开启合并模式

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摘自：《民船复苏压力仍在，韩国率先开启合并模式》

长江军工 |民船复苏压力仍在，韩国率先开启合并模式

未来的显示面板需要更高的解析度、曲面化、轻薄化、高动态HDR的显示效果，传统背光走向自发光方式，LED显示进而成为一大主流攻克方向。同时由于LED也能搭配柔性基板，实现与OLED抗衡的曲面显示，甚至是透明显示；再加上OLED目前的可靠性与使用寿命暂时有缺陷，MiniLED与MicroLED应运而生。以2015年为起点，我们判断LED显示屏贡献度呈阶段式爬升，实现三阶段跨越：小间距市场持续拓宽，MiniLED量产可期，MicroLED终极显示变为现实。

3. 武器装备生产交付不及预期。

2. 电子终端硬件销量不及预期。

本报告分析师：张铖 SAC编号：S0490517040002

行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。

摘自：《Mini LED专题报告：从高密度显示看LED产业链新动能》

评级说明及声明

电子·莫文宇

1. 需求不达预期；

沙坦事件催化，全球主要市场原料药质量标准升级趋势明确

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1. 电力供需恶化风险，政策推进不及预期风险；
2. 军民融合政策及军品定价机制改革不及预期；