【招商策略】2018年6月陆股通持股分析——陆股通资金流入放缓，入摩首月继续加配消费

2018-07-03 22:39 来源:招商策略研究 消费 /减持增持 /沪深

原标题：【招商策略】2018年6月陆股通持股分析——陆股通资金流入放缓，入摩首月继续加配消费

2018年上半年市场震荡下行，但在A股入摩的提振作用下，外资持续大规模流入，6月市场大幅下调和人民币贬值压力下，外资流入总体放缓。从持股市值来看，主板和创业板占比回升，中小企业板占比继续下降。当月北上资金仍积极配置家电和食品饮料蓝筹。此外，流向A股入摩标的的资金占比在近两个月连续回落，不过仍处于较高水平，基本在75%左右。

回看2018年上半年，市场震荡下行，但在A股入摩的提振作用下，外资持续大规模流入，尤其4月和5月放量明显。而6月在市场大幅下调和人民币大幅贬值压力下，外资流入总体放缓，净流入284.92亿元，较4月的386.5亿元和5月的508.5亿元收缩明显。

6月末陆股通持股市值为6606亿元，较前一个月缩水近250亿元；占同期A股自由流通股市值的比例为3.05%，较前期下降0.12%。其中沪市持股对应市值4082.5亿元；深市持股对应市值2523.5亿元。

从陆股通持股的板块分布来看， 6月主板占比继续回升；中小企业板占比继续回落，下降幅度扩大；创业板占比升至2017年以来的最大值。主板持股市值占比提升0.39%至80.68%，中小企业板占比下降0.61%至15.95%；创业板占比提升0.22%至3.15%。

大类行业的配置方面，消费服务、上游资源品、中游制造占比提升，TMT行业占比下降明显，金融地产、公用事业占比小幅下降，医疗保健占比与前期基本持平。具体地，TMT、公用事业、金融地产、消费服务、资源品类、中游制造业持股市值占比分别变动-0.5%、-0.1%、-0.1%、+0.3%、+0.2%、+0.1%。

一从级行业持股市值占比来看，6月持股占比增幅较大的是家用电器和非银金融，占比分别提升0.38%和0.34%；占比降幅较高的包括电子和银行，占比分别下降0.4%和0.3%。小幅增加的包括机械设备、传媒等；小幅减少的包括休闲服务、通信等。

从一级行业调仓来看， 26个行业加仓，2个行业减仓。具体地，大幅加仓的行业包括食品饮料、家电、非银金融、医药生物等，加仓比例均超过0.5%。小幅加仓的行业包括传媒、化工、汽车等，加仓比例均不低于0.2%。

从二级行业调仓来看， 陆股通大幅加仓的行业包括饮料制造和白色家电，加仓比例均超过0.7%；小幅加仓行业包括保险Ⅱ、铁路运输Ⅱ、汽车零部件Ⅱ等，加仓比例均不低于0.2%。减仓幅度较大的行业包括机场Ⅱ、旅游综合Ⅱ，减仓比例超过0.1%。小幅减仓的包括电子制造、装修装饰Ⅱ等。

个股方面，6月陆股通继续积极配置家电和食品饮料蓝筹。净买入规模最高的为美的集团，净买入37.3亿元；其次为贵州茅台，累积净买入30.8亿元。净卖出规模较高的包括上海机场、中国国旅、海康威视、平安银行等。

北上资金流向A股入摩标的的资金占比在近两个月连续回落，不过仍处于较高水平。6月该比例为74.6%，较5月的77.1%略有下降。

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北上资金流向与持股规模

回看2018年上半年，虽然市场连续下调，但在A股入摩的提振作用下，外资持续大规模流入，尤其4月和5月放量明显，分别净流入386.5亿元和508.5亿元。6月1日A股正式纳入MSCI新兴市场指数，当月陆股通累计净流入284.92亿元，其中沪股通净流入267.96亿元，深股通净流入240.55亿元。

6月外资流入总体明显放缓。其中前半个月陆股通日均净流入约30亿元，而后半个月北上资金开始流出，尤其6月25日当天净流出规模高达38亿元。市场加速下跌是外资流出的主要原因，而人民币持续贬值也在一定程度上增大北上资金流出压力。

从境外资金的持股规模来看，截至2018年3月末，境外机构和个人持股规模达1.2万亿元，占同期A股自由流通股市值的比例为5.39%；其中，通过陆股通持股5661.8亿元，约占外资持股总规模的47%，较2017年3月的32.7%已经大幅提升，可以看出陆股通越来越成为境外资金投资A股市场的重要途径。

2018年6月末陆股通持股市值为6606亿元，较前一个月缩水近250亿元；占同期A股自由流通股市值的比例为3.05%，较前期下降0.12%。具体地，5月末陆股通持有的股票1846只，较前一个月增加31只；其中沪市持股810只，对应市值4082.5亿元；深市持股1036只，对应市值2523.5亿元。

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陆股通持股的板块配置

从陆股通持股的板块分布来看，2018年6月主板占比继续回升；中小企业板占比继续回落，下降幅度扩大；创业板占比升至2017年以来的最大值。具体地，主板持股市值占比80.68%，较5月末提升0.39%；中小企业板占比15.95%，较5月末下降0.61%；创业板占比3.15%，较5月末提升0.22%。

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陆股通持股的行业配置

大类行业的配置方面，消费服务、上游资源品、中游制造占比提升，TMT行业占比下降明显，金融地产、公用事业占比小幅下降，医疗保健占比与前期基本持平。具体地，6月末，医疗保健类行业占比为12%，与前期基本持平；消费服务类行业占比42.7%，较前期上升0.3%；资源品类占比较前期小幅提升0.2%至6.7%；中游制造业占比小幅提升0.1%至8.6%；金融地产类行业占比微降0.1%至14.4%；TMT类行业市值占比11.9%，较5月末明显下降0.5%，继续前期下降态势。

从细分行业来看，TMT行业中的电子、计算机和通信占比继续下降，分别下降0.4%、0.1%、0.1%至8.9%、1.1%、0.6%，传媒占比小幅提升0.1%至1.4%。

上游资源类行业中各细分行业占比变化不大。其中，采掘、钢铁分别较前期提升0.1%、0.1%至0.6%、1.1%；建筑材料、化工、有色金属等行业占比基本与前一期持平。

中游制造业中，占比最高的交通运输行业与前一期持平至4.8%，处于17年以来的最低点。其他中游制造业中，机械设备占比较前期提升0.2%至1.1%，电气设备、国防军工、建筑装饰、综合等行业占比基本与前期持平。