截至11月5日，中小板公司年报业绩预告披露比例达到99.6%。根据一致可比口径，中小板年报累计归母净利润增速小幅回升至11.6%，相比前三个季度盈利增速上升4.0个百分点，Q4单季度盈利增速回升至23.8%。中小板公司单季度盈利增速中值将小幅回落至5.2%。休闲服务、食品饮料、通信、商业贸易、国防军工、纺织服装、机械设备等行业的业绩增长较好并且具备一定的业绩稳定性，特别是食品饮料、农林牧渔、轻工制造、计算机等行业环比三季度发生较为明显的改善。汽车、房地产、采掘等行业业绩环比三季度恶化。

核心观点

?  截至11月5日，中小板公司年报业绩预告披露比例达到99.6%。本文选取一致可比口径作为测算样本，比如2018年年报业绩增速测算的样本为去年同期之前上市的公司。根据已经披露的公司业绩预告中值测算，中小板年报累计归母净利润增速小幅回升至11.6%，相比前三个季度盈利增速上升4.0个百分点，Q4单季度盈利增速回升至23.8%。根据测算，中小板公司单季度盈利增速中值将小幅回落至5.2%。

? 剔除发生较多非经常性损益的公司后中小板年报累计盈利增速将回升至14.3%，相比前三个季度盈利增速上升3.4个百分点，Q4单季度盈利增速回升至24.1%。。

? 分行业来看，大部分一级行业年报业绩增长环比三季度有所改善，本文以已经披露年报业绩预告的上市公司为样本，分析其过去几个季度的归母净利润增长情况，发现休闲服务、食品饮料、通信、商业贸易、国防军工、纺织服装、机械设备等行业的业绩增长较好并且具备一定的业绩稳定性，特别是食品饮料、农林牧渔、轻工制造、计算机等行业环比三季度发生较为明显的改善。汽车、房地产、采掘等行业业绩环比三季度恶化。

? 消费类（食品、纺服、轻工）公司业绩稳健，关注传媒、医药生物等行业的商誉减值风险。食品饮料行业2018Q3/Q4归母净利润累计增速为21.3%/27.5%，乳制品、肉制品和调味品等企业的业绩在四季度保持较高增长。农林牧渔行业业绩在四季度大幅改善，主要是受益于猪肉价格反弹和鸡苗高景气。通信行业2018Q3/Q4归母净利润累计增速为73.3%/82.6%，传输设备等配套服务的公司业绩在主设备建设的驱动下持续好转。商业贸易2018Q3/Q4归母净利润累计增速为35.4%/42.3%，10月份社会零售额增长尚可，预计四季度超市、百货等公司的销售额将环比三季度好转。传媒行业业绩主要受到商誉减值的拖累，由于部分子公司盈利情况未达预期，因此母公司在年报业绩预告中预测了应计提的商誉减值数额。

? 部分公司业绩表现优秀。2018年年初以来A股市场波动性加剧，投资者更加注重上市公司业绩表现。本文综合考虑上市公司在近期的业绩表现，以及市场对其未来盈利性的估测，从中筛选出业绩增长较为突出并且具有持续性的公司，文末将其一一列示。

风险提示：年报业绩不及预期，商誉减值风险

目 录

01

整体盈利情况——中小板业绩略有回暖

截至11月5日，中小板公司年报业绩预告披露比例达到99.6%。本文选取一致可比口径作为测算样本，比如2018年年报业绩增速测算的样本为去年同期之前上市的公司。根据已经披露的公司业绩预告中值测算，中小板年报累计归母净利润增速小幅回升至11.6%，相比前三个季度盈利增速上升4.0个百分点，Q4单季度盈利增速回升至23.8%。根据测算，中小板公司单季度盈利增速中值将小幅回落至5.2%。

剔除发生较多非经常性损益的公司后中小板年报累计盈利增速将回升至14.3%，相比前三个季度盈利增速上升3.4个百分点，Q4单季度盈利增速回升至24.1%。

预警类型方面，略增、预增、续盈的公司个数占比合计为67.2%，其他类型占比分别为略减（10.7%）、预减（8.4%）、首亏（5.3%）、扭亏（5.0%）、续亏（1.7%）。

02

行业业绩表现——食品、通信、纺服、轻工较好

分行业来看，大部分一级行业年报业绩增长环比三季度有所改善，本文以已经披露年报业绩预告的上市公司为样本，按照所属一级行业进行分类，分析其过去几个季度的归母净利润增长情况，发现休闲服务、食品饮料、通信、商业贸易、国防军工、纺织服装、机械设备等行业的业绩增长较好并且具备一定的业绩稳定性，特别是食品饮料、农林牧渔、轻工制造、计算机等行业环比三季度发生较为明显的改善。汽车、房地产、采掘等行业业绩环比三季度恶化。

食品饮料行业2018Q3/Q4归母净利润累计增速为21.3%/27.5%，乳制品、肉制品和调味品等企业的业绩在四季度保持较高增长。农林牧渔行业业绩在四季度大幅改善，主要是受益于猪肉价格反弹和鸡苗高景气。通信行业2018Q3/Q4归母净利润累计增速为73.3%/82.6%，传输设备等配套服务的公司业绩在主设备建设的驱动下持续好转。商业贸易2018Q3/Q4归母净利润累计增速为35.4%/42.3%，10月份社会零售额增长尚可，预计四季度超市、百货等公司的销售额将环比三季度好转。传媒行业业绩主要受到商誉减值的拖累，由于部分子公司盈利情况未达预期，因此母公司在年报业绩预告中预测了应计提的商誉减值数额。

03

高增长个股筛选

部分公司业绩表现优秀。2018年年初以来A股市场波动性加剧，投资者更加注重上市公司业绩表现。本文综合考虑上市公司在近期的业绩表现，以及市场对其未来盈利性的估测，从中筛选出业绩增长较为突出并且具有持续性的公司。具体筛选指标如下，1.2017年年报、2018年三季报和年报累计归母净利润增速保持在20%以上，并且年报相比三季报业绩改善。2.根据wind分析师一致预期，2018年归母净利润增速预测值保持在20%以上。3.估值方面，市盈率PE（TTM）为50倍以内。4.盈利能力方面，ROE（TTM）保持在5%以及以上。

本文首发于微信公众号：招商策略研究。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

（责任编辑：赵艳萍 HF094）

看全文

写评论已有条评论跟帖用户自律公约

提 交还可输入500字

最新评论

查看剩下100条评论

你可能会喜欢