邓伦代言的“劲仔”后劲不足 华文食品冲刺IPO难掩产品单一隐忧

　　华夏时报（chinatimes.net.cn）记者冯超男 蒋宏晨 北京报道

　　近日，据证监会官网显示，华文食品股份有限公司（下称“华文食品”）递交IPO招股说明书，拟发行不超过1.2万且不低于4000万新股。

　　《华夏时报》记者注意到，本次发行募集的资金扣除发行费后，华文食品将依次投入到风味小鱼生产线技术改造，与品牌推广及营销中心建设，总投资金额1.6亿元。

　　若实际募集资金不足，在不改变拟投资项目的前提下，由华文食品筹措资金解决。若有剩余，则超出部分将用于补充公司流动资金。

　　招股书显示，华文食品产品包括风味小鱼、风味豆干、风味肉干，拥有的主要品牌为“劲仔”。

　　2013年起，知名主持人汪涵一直为“劲仔”代言，后随着合同到期，及华文食品年轻化战略的确立，改为演员邓伦作为全新代言人。

　　早在2016年，华文食品获得联想控股旗下佳沃集团的3亿元投资。招股书提到，其中有3960万元计入注册资本，其余计入资本公积。

　　2018年5月，华文食品通过股东会决议，同意佳沃集团将3960万元股权以3亿价格转让给全资子公司佳沃农业。目前，佳沃农业持股比例为19.8%。

　　另外，2016年至2018年，华文食品实现营业收入分别3.97亿元、7.67亿元、8.05亿元，对应归属于母公司所有者的净利润为2586万元、7566万元及1.15亿元。

产品结构单一 存货余额逐年递增

　　在华文食品的营收结构中，风味小鱼与风味豆干此消彼长，2016年至2018年，前者销售收入分别为2.4亿元、6.5亿元及6.99亿元。

　　相比而言，风味豆干销售收入呈现出逐年递减趋势，从2016年的1.49亿元，至2017年的1.09亿元，再到2018年9398万元的收入。

　　不过，《华夏时报》记者注意到，华文食品一直专注于这两款产品，导致产品结构过于单一。

　　反映到数据上，2016年至2018年，风味小鱼和风味豆干销售收入合计分别为3.89亿元、7.58亿元及7.93亿元，占公司营收比重分别为98.11%、98.92%、98.53%。

　　对于此，华文食品表示，若公司未来研发能力不足导致不能持续开发新产品，或市场竞争格局发生不利变化导致其不能为已开发的新品打开市场，致使面临较高产品结构单一风险。

　　而在中国食品产业分析师朱丹蓬看来，华文食品存在品类的单一、产品的单一、渠道的单一，消费群体的单一，对于其可持续发展的核心竞争力来说，有很大的制约影响。

　　这四个“单一”凸显出来，朱丹蓬认为，说明华文食品到了经营的瓶颈期或是天花板。“如何突破天花板，上市是最好的一个途径，在短时间内可布局多品牌、多品类这样一个战略。”

　　与此同时，《华夏时报》记者了解到，2016年末至2018年末，华文食品存货余额在逐年递增，从5924万元升到1.48亿元再至2018年的1.78亿元，处于较高水平。

　　华文食品主要存货为原材料鳀鱼干。值得一提的是，保持大规模的存量是公司主动采取的采购策略，为了减少采购价格波动的影响，也为提高对上游供应商的议价能力。

　　值得一提的是，华文食品主营业务成本中最主要构成为鳀鱼干、大豆、包装材料等原材料，占主营业务成本的比例达70%以上，因此原材料价格波动对其毛利率、营业能力影响较大。

　　但这样做，华文食品表示，可能会影响到公司资金周转速度和经营活动的现金流量，降低资金运作效率，使公司面临存货规模较大的风险。

　　另据招股书显示，2016年至2018年，华文食品净资产收益分别为23.9%、16.46%及20.95%，毛利率平均达到30%，接近于其他同类公司。

重生产销售轻研发 原品类再创辉煌可能性低

　　因进入门槛较低、消费者覆盖面较广等特点，休闲食品行业主体数量众多，竞争充分、市场化程度较高，企业地域性较强。

　　公开数据显示，我国休闲食品行业企业数量达到了2771家，与2016年相比同比增长了4.5%。

　　在这样的形式下，招股书提到，实现终端销售是所有企业的终极目标，不仅仅是与客户构建合作关系，还要包含销售网络、商情网络、客户网络和服务网络等多方面的关系网络。

　　反映到具体层面上，2018年，华文食品销售费用为1.08亿元，占营业收入比例达到13.45%。华文食品表示，销售费用主要来自职工薪酬、品牌推广费、运输费等。

　　其中，在1.08亿费用中，职工薪酬占比32.99%，品牌推广费占比27.43%位列第二。不过，值得注意的是，与销售费用相比，研发费用仅有395.74万元，占营收收入的0.49%。

　　相映成趣的是，在华文食品员工的职业划分上，截至2018年12月31日，生产人员有1223名，占总人数的71.19%，销售人员共292名，研发人员却仅有20名。

　　不过，《华夏时报》从招股书中了解到，华文食品拟使用9923万筹集资金用于风味小鱼生产线技术改造，6147万用在品牌推广方面。

　　对于此，中国食品产业分析师朱丹蓬表示，风味鱼干、风味豆干属于传统红海市场，可以创新的空间和升级的空间不大，如果在整个原有品类里再辉煌的可能性不高。

　　另外朱丹蓬指出，寄望于IPO成功后，利用资本力量去拓展到新业务板块，事实上并不容易。对于华文食品可持续发展能力与空间，其并不看好。

　　针对前述情况，《华夏时报》记者采访了华文食品董秘办，但截至发稿前未得到对方回复。

　　责任编辑：史博超 主编：浩宇

（本文来自于华夏时报网）