来源：招商食品饮料

前言:我们在2015年报告《困境反转的三个条件》提出:泸州老窖要从当时所面临的困境中走出，必须彻底扭转三大问题:价格重塑、通路重建、砍掉枝蔓品牌维护主干。四年后回看，公司大刀阔斧改革和稳扎稳打执行，在以上三大条件上更进一步，实现从底部反转走向全面复兴。

站在当前时点，公司正处于从“收复失地”到“开疆拓土”关键时期，本篇报告系统梳理老窖近几年彻底变革的关键点，客观分析老窖当下内外部条件和机遇，并尝试给出公司全国化推进的建议和资本策略，基于此提出投资建议。

具体分析回答以下问题:

上轮难点，老窖上一轮调整幅度之深，深层原因和改革难点为何?

复兴历程，老窖从反转走向复兴，在价格重塑、渠道重建、梳理结构基础上，进行了哪些变革及成效如何?

立足当下，老窖在高端白酒行业内的操作特性在哪里?老窖“密码”是什么?

未来展望，内外部环境下，老窖持续增长的驱动路径是什么?

企业策略，老窖实现全国化的核心策略有哪些? 我们将提出区域布局、渠道体制、 产品体系和品牌建设四大核心建议，并从资本市场视角提出市值改善建议;

投资视角，老窖的市值空间如何打开?如何把握老窖当下的投资机会?

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