来源：招商食品饮料

酒企对明年规划目标降低，速度与质量并重，行业周期弱化，板块已到年底布局时点，标的上继续推荐高端白酒茅/五/泸，推荐增长确定性较强、估值有望继续修复的等。

一、渠道调研周周鲜：茅台配额陆续到货，：本周茅台系列酒经销商大会上，给出明年系列酒不增长目标，结合茅台对2020年“基础建设年”的定调，预计股份公司明年整体增长规划降至10%左右。

五粮液：本周1217投资者交流会上，降低明年增长速度，给出2020年收入双位数以上的增长目标，其中量增规划5-8%，团购、高端及提价等因素，最终结果有超预期潜力。

：考虑到茅五的目标，预计仍会给予类似19年15-25%目标区间，国窖1573仍然是推动来年增长的核心引擎。

：步入后百亿时代的元年，预计会制定15%增长目标。

今世缘：自身经营稳健与行业龙头调低增速目标的共同影响下，预计明年公司将制定25%增长目标，尽力做到更高增长。

事件涉及面较小，海天稳健兑现空间

酒鬼酒：甜蜜素事件源于历史纠纷，影响涉及面较小。本周媒体报道酒鬼酒原经销商举报2012年54度老酒鬼酒添加“甜蜜素”事件，公司发布公告，酒鬼酒公司严禁添加甜味素，也从未采购过甜味素。此事件系公司与原经销商历史经济纠纷，我们认为，中粮16年入主酒鬼酒后，管控质量已有明显提升，本次事件预计短期对酒鬼酒品牌有负面影响，但长期影响不大。另外这次事件属于个例，涉及面及严重性均远低于2012年塑化剂事件，因此预计对白酒行业影响不大。考虑三季度以来板块资金持续流出，预期回落，本次事件对板块情绪影响不大。

，7年食品饮料研究经验。

欧阳予：浙江大学本科，荷兰伊拉斯姆斯大学金融学硕士，17年加入招商证券，2年食品饮料研究经验。

于佳琦：南开大学本科，上海交通大学硕士，CPA，16年就职安信证券，17年加入招商证券，2年食品饮料研究经验。

李泽明：四川大学本科，北京大学硕士，17年就职国泰君安证券，18年加入招商证券，2年消费品研究经验。

招商证券食品饮料研究团队传承十五年研究精髓，以产业分析见长，逻辑框架独特、数据翔实，连续13年上榜《新财富》食品饮料行业最佳分析师排名，其中六年第一，2015-2017年连续获新财富最佳分析师第一名，2018年获得水晶球评选第一名。

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