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邮箱：liujian3@foundersc.com

首席分析师、组长：薛玉虎

电话：18516569939

1）：三年考核目标超额完成，预计今年集团酒类营收有望达到120亿元左右。分产品看，玻汾继续保持了50%以上高速增长，动销良性；青花增速逐季提升，预计全年增长可达到40%以上，明年继续发力，青花20/30目标双十亿增量，业绩有望保持高弹性。

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测、数量化方法、或行业比较分析所得出的结论，但使用以上信息和分析方法存在局限性。特此声明。

分析师：余驰

邮箱：xueyuhu@foundersc.com

薛玉虎 执业证书编号：S1220514070004

余驰 执业证书编号：S1220518050002

3）：公司主打复合调味料，细分领域并无直接强劲对手，未来几年发展主要在于开拓工业客户，连锁餐饮客户，小型b端客户开发正在探索阶段，零售端短期还不会投入太多资源。其中，工业客户中60%主要做出口，今年因鸡肉涨价导致出口减少，未来发力点主要在国内市场开发，例如外卖、便利店等对调理食品需求量比较大的市场；餐饮业务方面，大约一半左右来自于呷浦呷浦和味千，体量较小，持续大客户开发将提供比较大的弹性。

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电话：13816731762

方正食品团队

分析师声明

高级分析师：刘洁铭

来源：虎哥的研究

贵州茅台：飞天批价继续稳定在2400-2450元左右；公司本周召开年度经销商大会，没有提价，明年计划投放3.45万吨茅台酒，以“扁平化”和直营供给作为核心重点。从趋势看，由于茅台供需矛盾仍然突出，预计未来价格仍会保持坚挺，公司具备随时提价的空间和能力。

中性：分析师预测未来半年行业表现与沪深300指数持平；

刘健 执业证书编号：S1220517080001

二、高端酒价格跟踪

5、风险提示：宏观经济波动导致消费升级速度受阻；国家行业政策变化；行业发生食品安全事件等。

电话：15900865404

2、重点公司反馈：

报告正文

高级分析师：刘健

一、核心公司沪、深股通持股量

五粮液：批价稳定在920-930元左右，目前旺季已逐步启动，预计动销高峰会在元旦后来临。五粮液需求没有问题，明年计划增量5%-8%以上，核心在于提价树品牌，渠道信心恢复后，看好明年批价上千。

本报告摘自食品饮料行业周报《方正食品饮料-行业周报191229：酒企密集定调明年，行业趋势上行中与好公司共同成长》

沪股通、深股通买入食品饮料：2018年2月9日至今，贵州茅台净买入166.14亿元，五粮液净买入120.72亿元，洋河股份净买入58.71亿元，伊利股份净买入31.25亿元。5月15日MSCI名单更新后至今，贵州茅台净卖出73.20亿元，五粮液净买入63.41亿元，洋河股份净买入9.62亿元,伊利股份净卖出22.54亿元。上周，贵州茅台净买入14.46亿元，五粮液净卖出1.73亿元，伊利股份净买入2.40亿元。

1、本周食品饮料板块企稳反弹，近两周来，等公司相继召开年会，利好频传，提振市场信心。今年各龙头酒企均顺利收官，明年五家公司继续保持“进攻”姿态，多数公司收入目标增速仍在15%-20%左右（其中今世缘25%以上），远高于行业增速预期。从短期催化看，白酒旺季更集中，春节启动较晚，但需求稳定偏刚性，动销表现不会有问题，临近春节会越来越好。长期趋势层面，高端核心看确定性，茅台需求没问题，有随时提价的空间和能力，五粮液、老窖连续高增后巩固调整，着眼长远。次高端是大趋势，但预期差大，区域龙头20%-30%的业绩增长有望持续3年以上，对应PE20倍左右，估值低、弹性大、持续性强，明年有望取得超额收益。