推荐：分析师预测未来半年行业表现强于；

1）：公司预调酒尤其是微醺产品口味偏向个性化，年轻化，度数低，单价低，主打家庭消费场景，因此随着消费者居家时间延长，消费场景反而有所增加。疫情加快公司现代渠道动销，部分超市卖场出现断货或者SKU不全，复工后会有相应补库存动作。公司电商，O2O等渠道增速也很明显，预调酒消费习惯正在逐步培养，未来空间大。公司股价跌幅排名板块前列，而实际受疫情影响小，把握股价被错杀机会。

4、行业及公司观点更新

沪股通、深股通买入食品饮料：2018年2月9日至今，贵州茅台净买入200.12亿元，五粮液净买入123.23亿元，洋河股份净买入77.19亿元，伊利股份净买入43.45亿元。2019年5月15日MSCI名单更新后至今，贵州茅台净卖出39.22亿元，五粮液净买入65.93亿元，洋河股份净买入28.10亿元,伊利股份净卖出10.34亿元。上周，贵州茅台净买入35.09亿元，五粮液净买入6.47亿元，洋河净买入6.22亿元，伊利股份净买入12.07亿元。

节后反馈茅台批价走低，市场关注较高，我们的看法：1）春节后茅台的批价历年都是回落的趋势，这次也属正常回调；2）目前行业内对疫情影响都是看不清的，容易造成渠道情绪恐慌，部分投机囤货商恐慌甩货致批价下跌，类似A股第一天大跌一样；3）跌幅有限，节前茅台批价2300-2450，目前局部区域批价跌至2200左右，需求承接力很强；4）白酒里茅台是受影响是最小的品牌，商务消费占比高，淡旺季不明显，而且春节期间的商务消费基本在除夕之前完成，渠道总体库存较低。5）今年春节前茅台发货量较高，超过历年，今年公司加大了电商、商超和直营等渠道出货，估计占比将近一半，且价格控制在1499元，这导致茅台消费群体扩大，经销商渠道的量较往年少很多。

2）：公司将采取有力措施，科学做好疫情防控，及时应对市场变化，全力支持广大经销合作伙伴将疫情影响减至最小，携手完成2020年各项发展目标。提出“三不变，三加强”的应对策略，全力以赴做好疫情之年销售攻坚。“三不变”是指战略不变、目标不变、任务不变；“三加强”是指加强销售攻坚、加强营销创新、加强支撑保障。

3）乳制品：春节礼品市场受挫，尤其是河南、山东等华北区域春节礼赠需求占比大，传统渠道占比高，传统门店关闭较多受影响大，而且物流限制也导致渠道库存略有提升，当前行业正开展促销清库存。由于下游去库存压力大，收奶意愿降低，开始出现喷粉，倒奶等现象。

1、上周是春节后开盘第一周，本周上涨2.2%，而其他白酒个股跌幅惨重，尤其是区域白酒，例如（-13.2%），（-14.7%）。居家消费为主的粮油米面等相关公司，（+17.21%）、（+10.66%）等涨幅明显。春节旺季对于很多食品饮料子行业来说是最重要的旺季，尤其是具备餐饮、礼品属性的品类，冲击是最直接的。虽然家庭消费有可能相应增加，但是无法确切统计。

市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。

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6、风险提示：1）新冠疫情持续时间和猛烈程度超预期；2）宏观经济波动导致消费升级速度受阻；3）国家行业政策变化；4）食品安全事件等。

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中性：分析师预测未来半年公司股价在-10%和10%之间波动；

报告正文

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减持：分析师预测未来半年行业表现弱于沪深300指数

5、推荐个股：白酒：贵州茅台、今世缘、古井贡酒、口子窖、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、、涪陵榨菜、。

2、疫情对行业影响直接，酒企纷纷表态积极应对，与经销商共度难关，高端品牌茅五泸都要求确保完成经营目标；我们认为按照行业正常的销售节奏推演，企业和经销商环节一季度任务完成顺利，目前白酒库存主要集中在消费者和部分在终端手中，疫情封锁影响最大的是实际消费；行业经历几年高速发展，龙头经营相对成熟，对渠道管控更加健康，应对此次危机的手段比较丰富，后续会有降低任务、加大费用投入、积极消化库存等营销方式。一次性危机不会改变行业趋势，而会巩固行业经营基础，实现更良性成长，此时更需要保持对行业的坚定信心。

推荐：分析师预测未来半年公司股价有10%以上的涨幅；

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综合各种情况判断，我们预计今年茅台批价会在2000-2500之间波动。此外，茅台和五粮液的批价相差1000元以上，相互影响很小，五粮液的批价走势主要看公司管控和经销商的信心。

4）肉制品：肉类属于民生产品，春节期间居民消费正常，政府也出台措施保障肉类企业复工，保证市场供应，利于大型屠宰企业加大冻肉库存消化，提升市场份额。

来源：虎哥的研究