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四、行业重点公司估值表

中国飞鹤：疫情影响有限，竞争优势凸显。奶粉行业需求受疫情影响较小，飞鹤供应反应行业领先，动员经销商、门店服务人员安全配送，将负面冲击尽可能降低，同时率先进行现金捐赠，品牌知名度、美誉度进一步强化。此次疫情飞鹤体现出的责任感、执行力更让我们印证了我们对其核心竞争力的判断。公司暂时未调整全年规划，我们判断飞鹤有望延续19年的份额提升速度和较高成长节奏，逐步获得业绩估值双击。

风险提示：消费恢复缓慢、行业竞争加剧、疫情控制进度不及预期

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行业反馈将进一步明朗，继续看好白酒预期修复。本周白酒板块估值有所修复，但多数标的仍低于历史中枢。本周企业逐步恢复全面复产复工，后续随着疫情影响幅度进一步明确、企业应对政策落地后效果显现，全年增长预期将更为明朗，各价格带龙头企业完成或接近全年目标概率较高，叠加外部充裕流动性，我们继续看好板块预期修复，超跌品种有望迎来修复空间。结合我们对03年复盘，疫情控制后超跌品种超额收益明显，考虑当前估值与基本面匹配程度，我们首推茅台/五粮液/顺鑫，关注老窖/今世缘在修复期的潜在估值回升弹性。食品板块持续关注稳健经营带来的确定性收益空间，推荐伊利/双汇/榨菜/绝味等。

：产能利用率高位，全年目标维持。本周我们邀请安琪酵母召开投资者电话会议，核心反馈如下：（1）受疫情影响，宜昌总部2.5万吨产能，有1.5万吨处于停产状态，其余国内工厂和海外工作均处于满产状态，整体产能利用率处于高位，公司运营及管理正常开展。2C端产品需求明显提升，有助于部分弥补2B端受下游开工及物流影响；（2）原材料糖蜜采购节前已完成70%，采购成本同比持平，剩余部分采购进度推迟，考虑糖蜜下游酒精等需求增加，预计价格将提升；（3）公司20年收入15%、业绩10%增长目标维持不变，同时中长期21年百亿目标规划不改，下半年疫情结束后，不排除通过提价等手段，保障目标达成。我们认为，公司处于经营回升的方向上，并不会受到本次疫情冲击而改变，我们维持19-21年EPS预测1.11、1.27和1.48元，给予20年25倍PE，维持目标价32元。

三、投资策略：重申布局白酒预期修复，重点推荐超跌回升

洽洽食品：收入业绩超预期，改善持续兑现。公司发布2019年业绩预告，实现收入48.38亿元，同比增长15.3%，归母净利润6.02亿元，同比增长39.1%。市场拓展及宣传投入加大支撑各品类快速增长，产品结构升级、生产效率提升强化公司毛利率。展望20年，疫情影响有限，聚焦核心品类思路清晰。我们上调20-21年EPS至1.45、1.60（前次1.25、1.36），维持“审慎推荐-A”评级。