【板块补涨个股涌现，二季报将延续分化走势_ thank you good morning 事实上很成熟很现实的一段话理想的名言 la vie en rose 发小

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来源：虎哥的研究

方正观点

1、板块继续受资金热捧，补涨个股涌现：上周大盘整体上涨，食品饮料涨幅靠前，上涨3.97%，跑赢上证综指（1.37%）。非白酒个股继续表现抢眼，（28.57%）、（23.83%）、（22.07%）等有领涨表现。低温乳制品、黄酒、区域白酒板块本周涨幅较大。资金继续抱团内需消费品，前期涨幅较小，市值小，市场关注低的食品个股补涨明显，整体估值再创历史新高，行情逐渐泡沫化发展。

2、白酒二季度压力仍然较大，报表预计延续分化趋势：根据酒业家报道，1-4月全国白酒行业销售收入1801.74亿元，下降4.79%（1-3月为-5.7%），利润504.38亿元，增长1.15%（1-3月为+7.5%），四月行业收入较一季度略有回暖，但是仍然是负增长，利润增速则又有下降。我们近期对上市公司和渠道终端进行了密集调研，普遍反馈4-5月的终端动销还未恢复到去年同期水平，恢复程度在50%-80%不等。虽然行业基本面最差时点已过，但是居民消费心理尚未完全解除担忧，完全恢复正常还需要一点时间。一季度由于春节旺季备货在除夕之前，报表端压力不大，但是渠道库存并没有消化，需要二季度淡季逐步消化。行业回款预计要到三季度才能恢复正常。因此二季度报表和现金回款压力可能大于一季度。不同公司影响程度和销售节奏不同，二季度报表会继续体现强分化，例如茅台需求依旧强劲，二季度发货继续大幅增加，仍然表现平稳。：5月以来市场动销明显恢复，五粮液主品牌恢复7成以上，尖庄光瓶酒的动销超越去年同期的水平。全年收入目标双位数增长，一季度超预期，二季度也会如期实现目标。公司去年以来营销改革和数字化转型成效明显，营销团队效率提升，疫情期间反应迅速。今年首次实现旺季批价保持坚挺，渠道信心恢复明显。公司将致力于提升五粮液的品牌，优化产品组合，从过去普五+1618+交杯组合转变为普五+3000价位段+超高端501，提升主品牌高度。

2）口子窖：公司东山产能投产后，制约公司十几年的产能问题一举解决，管理层的主要精力也开始转移到品牌建设和渠道营销改革上。公司自去年十月份以来主动在营销方面做了调整，加大费用投入，调整经销商结构，对业务人员经销商指定考核淘汰机制等等，已初步取得成效。如果没有疫情，报表业绩会有更好的体现。一季度由于公司没有压货，收入下滑幅度大，但是目前渠道压力小，二季度业绩环比改善明显，但由于疫情尚未完全恢复，预计仍有小幅下滑。但是从中长期来看，公司正在向正确的道路调整，目前市场预期差大，估值明显偏低，是长线布局的良机。

3）：公司公告总经理陈宏先生规划未来三年增持公司股份不低于1.7亿元，其中，6个月内增持不低于0.3亿元。公司高管增持体现了对于公司长期发展的信心。疫情期间，公司挂面和方便面渠道断货明显，二季度加快发货，满足渠道补货需求，与此同时积极扩张网点，抢占市场份额。目前渠道库存良性，仍然低于去年同期水平，还未充分满足下游订单。随着公司销售规模的扩大以及SKU结构的优化，公司高性价比产品毛利率提升明显，对于上半年业绩贡献较大。

5）乳制品：常温乳制品一季度受疫情影响明显，但是经过2-3月强力去库存调节，目前整体库存和动销都已经恢复正常水平。蒙牛所有业务在3月份基本已恢复正常，4月份收入同比呈现两位数增长，5月份供奶开始出现紧张。伊利4月动销也恢复到去年同期水平，5月份收入有望呈现加速增长态势。近期市场对于低温乳制品板块关注度提升，疫情期间低温白奶和酸奶影响相对较小，近两年来低温白奶行业保持两位数增长，高于常温白奶。疫情后，消费者对于健康食品需求提升，低温白奶对于牛奶中的活性物质保留较多，有望继续保持较高增长。但是消费习惯的转变是个长期的过程，受制于国内冷链运输和陈列条件不足，乳制品送礼需求占比大等因素，低温奶短期内难以实现爆发式增长。

4、推荐个股：白酒：、、、金徽酒等；大众品：百润股份、、、、净买入23.39亿元。2019年5月15日MSCI名单更新后至今，贵州茅台净卖出10.98亿元，五粮液净买入67.69亿元，洋河股份净买入18.51亿元，伊利股份净卖出47.23亿元，海天味业净买入27.15亿元。上周，贵州茅台净买入12.44亿元，五粮液净卖出1.43亿元，洋河股份净卖出0.67亿元，伊利股份净买入3.83亿元。