分主题看，低估值、高分红、国企改革均值得关注。除上述两个成长性突出的子行业外，我们认为随着板块整体关注度再次提高，各类主题性投资机会也将显现，有望重现与今年第二季度类似的配置型、抗通胀、高股息等不同需求叠加式行情。

    第四季度市场风格与行业基本面均呈现有利变化。据海通策略分析：国庆期间地产调控会促使货币政策顶多中性；市场风格偏向稳健，边际上更利于消费股和白马股；有色、煤炭、家电、家具、装饰等地产相关行业直接受调控拖累，银行、电力等高股息率股间接受影响。第四季度开始食品饮料正好进入消费旺季，基本面利好也将增多。

    主要不确定因素。经济下滑拖累消费、国企改革进度缓慢、食品安全问题。

    分子行业看，高端白酒、啤酒具有板块投资效应。高端白酒中报质量相对优异，第三季度各大品牌量价齐升巩固复苏趋势，第四季度进入旺季利好偏多。啤酒行业战略升级拐点今年确立，华润、百威、重啤等龙头中报利润增长强劲，8 月销量转正结束25 个月下滑，三季报预计量价双增超出预期，低基数致趋势至少延续至明年第二季度。

    投资策略：各取所需，加大配置。今年以来我们一直强调结合市场风格和行业基本面判断食品饮料行情持续性。国庆期间的地产调整政策再次将食品饮料推向了投资＂风口＂。而板块自身7 月中旬以来持续调整已有3 个月，跌幅超过10%，加之估值切换因素，投资吸引力再次上升。推荐价值组合：贵州茅台、五粮液、洋河股份、燕京啤酒、伊利股份、双汇发展；成长组合：泸州老窖、古井贡酒、重庆啤酒、金禾实业、双塔食品。