02128283888 忘词帝文摘 024game 027旅游新闻网 027武汉旅游招聘网 0xc000006 0xfe0816 0度终极幻想19楼 16kk 2006年黄海炮击事件 202.199.255.100 2222xb 226美容 2g最新lzr 　　我们的观点：我们看好公司在食品饮料多品牌多品类的布局，同时公司注重产品升级，符合目前消费者需求多元化和升级化的趋势。同时公司继续现代渠道的扩张，同时进行线上渠道扩张，以进一步提升公司的市场份额。我们预计产品结构的改善可以弥补推广费用的增加，以确保公司整体盈利性。根据Wind市场一致预期，2016年公司收入/净利润同比增长7%/10%，目前公司股价对应2016年P/E为15.7倍，建议投资者关注。

　　五大品类实现增长，明星产品表现突出：1H16公司收入同比增长6%达90亿元,其中食品和饮料业务收入分别增长3%和5.5%。五大品类保持稳定增长，新产品推广和销售达到预期。食品板块中，饼干板块增长比较迅速，增长9%，甄好曲奇是今年的增长亮点，糕点、薯类膨化收入分别同比增长0.8%和5.4%。饮料板块中，明星产品乐虎同比增长达71.4%达到10.9亿元，凉茶收入同比增长4.4%，植物蛋白含乳饮料收入同比下降18.9%。上半年饮料板块试营直营模式，加强对销售的掌控能力，有针对性提高经销商实力，非传统渠道贡献率提高。
　　盈利性显著提升：公司上半年食品及饮料业务的毛利率分别同比提升了5.5ppts和7.4ppts,达到34.6%和46%。除了原材料和包装材料采购成本下降的原因对毛利率提升有所支持，部分传统产品有小幅提价。1H16销售费用占收入比同比提升了5ppts到15.7%，主要是上半年增加了营销活动和推广投入。公司上半年实现净利润同比增长8.2%至16.4亿元，净利润率同比提升0.4ppts。


　　风险提示：食品安全；费用投入超预期；原料价格显著变动。