是的，因为品牌在分化，企业更多的是切割，只是不同的企业切割的方式不同，有的是地域切割，有的是价格带切割，有是场景切割，而这些小企业聚焦根据地其实是地域切割的一种，因为现在竞争也在趋于弱化，渠道和广告投入都在减少，如果聚焦做好一个价格带在一个地方的盈利水平是不错的。

亳州版块：高炉家、古井贡、金不换、金坛子、五岭洞藏

消费特征：西不入川，东不入皖。

四家徽酒上市企业判断：古井处于战略协同期，营销能力强，渠道掌控能力强，拥有规模性扩张能力。口子窖聚焦稳健，具备盈利能力，2017年的主要市场还是会更加集中在安徽。迎驾贡酒我们尚未发现企业新的增长点在哪里，种子酒经过2016年的调整积极消化库存和开发新产品，我们认为其在调整期寻找机会，之后可能在销量上会有一个比较大的增长。

竞争：各家徽酒品牌分化明显，竞争格局逐步定型，从之前“百舸争流”演变为如今的“一超多强”。渠道竞争有所趋缓，企业更加注重以消费者为中心的营销投入与创新。

一、主持人前期报告回顾

3、消费场景：

徽酒巨变1：高端增速超乎想象，消费升级爆发。

李晓峥：数量经济学本科，上海财经大学数量经济学硕士，2015年加入招商证券。

主讲嘉宾：安徽白酒专家 张总

高炉家2016年应该是在8.18亿元，文王应该在三亿元左右，其他的比如老明光应该在三亿元左右，皖酒和宣酒应该在15亿左右，金裕皖、临水应该在两亿左右的市场规模。而且这些企业更多聚焦在一些区域性市场，就像文王主要在临水市场，高炉主要在亳州市场，老明光更多的在滁州市场。宣酒2016年的增长大概在20%左右，大部分以县级市场为主。

时间：2017年2月28日

我们认为所有徽酒企业的品牌更多是在做广告而非品牌建设，没有像洋河一样去系统地做一个品牌。在产品培育方面，徽酒企业的重点一直是在几十元到一百元再到两百元，在高端产品方面古井也有他的16年、26年的产品，但这些产品对于徽酒来说更多是作为一个价格标杆在做，他们知道这个价位销量很少，也就不会去特别去做资源和策略的匹配。三百元价格带无论对于古井还是口子窖都是一个挑战，因为在次高端价位有一个先来后到的概念，因此在三百元价位消费者会更倾向于一些别的全国性品牌而非古井口子窖这样的区域品牌，所以对他们来说也是一个挑战。最近几年这个现象可能不会缓解，我们的建议古井和口子窖把三百元以上的产品独立出来，重新匹配资源去做，否则很容易将份额让与一些全国性品牌，全国性品牌的品牌力还是比较强的。古井在2015、2016年品牌建设上也做了很多工作，比如央视赞助这些工作，都是想要提升品牌，提升品牌的目的主要就是为了增加自己高端产品的销量。

古井、口子窖在徽酒行业里优势越发明显，典型表现就是一百元以上产品里，大家都优选古井和口子窖，其他酒的占比明显在下降，这也是消费升级的一个结果。“一超多强”格局逐步确立。

（2）根据以上回答，大概可以把这些企业按规模分成三个梯队，一两亿，小几个亿和十到二十亿。那这些企业大概利润水平如何？盈利或者有所亏损？

价格：伴随消费升级和通货贬值等因素，白酒价格会继续上涨。

今年春节，首先古井增长非常快，口子窖在县乡级市场增长也非常快，古井和口子窖的渠道库存方面做了一个调研，市场库存都在合理范围之内。而且今年我们确实也预期了古井的增长，因为古井从经销商、产品、营销策略方面的增长都符合预期，我们今年也确实看好古井的增长。口子窖的增长是各方面因素的叠加，一方面是消费升级，从县级市场消费白酒主流的五六十元上升到了八十元左右，也就是当时种子酒的柔和产品上升到了口子窖五年和古井献礼；另一方面的话就是安徽白酒市场的激烈竞争导致一些企业的业绩下滑，比如种子酒，它的主要市场是县级市场，而古井和口子窖在消费升级中抢占了种子酒、高炉、宣酒这些酒的市场份额，因此它们的增长是非常明显的。

杨勇胜：食品饮料资深分析师。武汉大学本科，厦门大学硕士，西方经济学专业，2011-2013在申万研究所产业研究部负责消费品研究，2014年加入招商证券。

电话会议详细纪要

专家观点精要

（3）这些盈利规模只有一两亿的第三梯队的小企业，也是可以盈利的吗？

二、行业专家分析徽酒市场情况

今年春节，消费升级开始爆发：以古井为代表，往年古井都是以80元价格款为主打，而今年春节120元、200元甚至更高级别产品呈现爆发式增长。这一点要放在次高端复苏的背景下看，今年春节无论是洋河、剑南春，还是古井口子窖，都是在逐渐爆发，这是由消费升级的大趋势所影响的。同时我们注意到，前几年我们去合肥市场调研，低端的十几二十块钱的纸盒酒很多，这几年都变少了，大家宁愿去选择一些价格稍高、没有盒子的光瓶酒，或者五六十元的酿造酒，也不再选择这种低价的纸盒非纯粮酿造酒，这也是消费升级的一个显现。这对徽酒既是机会也是挑战。

Q1 今年春节对古井、口子窖这几家上市公司的表现感受怎样？

阜阳版块：金种子、文王贡、焦陂、沙河、金裕皖、管仲

节庆消费：主要是春节和中秋节，城市以中高端为主，乡镇以中低端为主