再造一个至尊 曾格林心 宅男奇遇记 战士解说零点行动 战争之灵怎么获得 湛蓝徽章5200 张二宝的浮华人生 张家港铁老四 张镜原 张馨今 赵芸涵 最后一滴泪 行业加速复苏，正向循环迭代，来年高增更可期待。本周白酒行业再掀涨价潮，沱牌、洋河、五粮液均在淡季蓄势，改善渠道盈利，蓄势旺季更好表现。总结下来，几家公司涨价有三点共通之处：第一，所涨价格为供货价（一批商向终端供货价）；第二，涨价目的为改善渠道盈利，尤其是终端渠道；第三，涨价时点选择需求淡季，蓄势春节旺季。本次涨价并非孤立事件，今年以来，五粮液洋河均多次上调出厂价，挺高一批价，既显示公司对旺季需求有信心，又说明行业复苏加速迭代，来年高速增长更可期待。

[推荐评级]食品饮料行业周报：如何看本周白酒涨价潮-行业加速复苏 正向循环迭代

时间：2017年12月04日 17:02:46 中财网

近期市场担忧因素看似客观，实则过虑。（1）市场担心茅台Q4 发货量少导致报表负增长，我们预计Q4 累计发货6500 吨左右，略低于我们预期，但Q4 产品吨价全年最高，生肖酒等非标产品、计划外价格销售贡献增量收入，预计四季度报表仍将两位数增长；（2）市场担忧近期新闻报道压制茅台来年涨价节奏，但其实阻碍公司涨价最大因素是企业对终端价格控制难度，在云商等政策下批价可控，来年仍是最佳涨价窗口期；（3）市场担忧五粮液放量压力，我们认为涨价政策执行必将循序渐进，来年20%量增依旧确定性十足；（4）古井三季报业绩高增的持续性如何，我们认为公司当前已临近百亿目标，业绩进入持续收获期，当下估值及业绩弹性充足；（5）进口奶粉关税政策调整下，伊利受影响并不大，政策涉及进口奶粉为特殊配方奶粉，量并不大。

投资组合：茅台、伊利、五粮液、洋河、古井贡、泸州老窖、沱牌舍得、山西汾酒、水井坊、双汇发展、中炬高新、安琪酵母、海天味业


附策略会以及本周最新调研反馈：五粮液、老窖、安琪、绝味、好想你、桃李、乳业专家、调味品专家；老白干。
风险提示：市场悲观情绪持续，淡季需求不及预期。

□ .董.广.阳./.杨.勇.胜./.李.晓.峥./.欧.阳.予./.于.佳.琦　 .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司

本周重点分析白酒涨价潮背后逻辑，并对市场近期担忧因素逐一剖析。这些担忧因素看似客观，实则过虑，行业基本面并未发生任何变化，反而白酒涨价、乳业旺销隐含来年高增预期，建议市场悲观预期时低点布局食品饮料板块，尽享来年成长空间。另附招商证券18 年策略会和近期调研最新反馈，推荐阅读。
投资建议：预期过山车，配置正当时。近期市场担忧的因素，多是食品饮料板块在9-10 月份快涨、跨年切换行情过半、来年估值不低的背景下，市场对部分模棱两可问题的过度担忧，我们认为这些担忧因素看似客观，实则过虑，行业基本面并未发生任何变化，反而白酒涨价、乳业旺销隐含来年高增预期。近期情况与7 月份行业调整期颇为相似。建议投资者以来年空间视角，当下买入，旺季收获。继续强力推荐白酒板块，一线白酒茅台五粮液老窖，次高端优选洋河、古井、沱牌、汾酒及水井坊，食品板块继续买入伊利、中炬高新、安琪、海天等龙头，市场悲观预期时低点布局，尽享来年成长空间。