风险提示：白酒涨价预期导致渠道囤货过多，食品需求增长不及预期

【贝因美】控股股东贝因美集团已完成本次增持计划，增持股本达总股本的1.15%。

附录：

发货持续紧缺，着力打造专卖店成零售典范。经销商反馈10-11月份发货量再次紧张，很多地区批价超过1500，客户需求只能部分满足，5-6月份的欠货情况再次发生，一方面是社会资金进入茅台酒，另一方面则是消费升级带来中产阶级的扩容。未来专卖店打造成茅台零售的典范，标准统一化，加强队伍培训，强化用户体验，让专卖店走向千家万户，又要增加新渠道，云商还是明年的重点，最终建立起多元立体的销售渠道。我们了解到9月份加大发货量很快被市场消化，10月发货量不足1500吨，11月仍未见放量，现在全国团购价格均在1500附近，随着12月份春节备货逐步来临，发货量预计再次加大，但批价回落的可能性较小。经销商和专卖店持续增加，终端零售不断完善，明年2.8万吨以上的供货量，实际预计在3.3万吨，而市场完全可以消化，批价仍处于紧平衡，明年旺季后提出厂价的预期则愈加强烈。

【五粮液】重庆糖酒会期间，五粮液又一重磅级产品39%vol浓香中华酒在重庆亮相招商。定位于中高端产品、主打中国人中华情结的39%vol浓香中华酒零售定价为438元/瓶，目前以唐山为样板市场，并以华东和华北为重点招商区域，集中招募北京、上海、山东、安徽的经销商。（糖酒快讯）

【桃李面包】证监会核准公司非公开发行不超过2,265.88万股新股。

3、洋河高管行业观点分享——中产消费推动高端复苏，高端扩容带动行业繁荣。11月8日糖酒会微酒论坛上，洋河股份副总裁朱伟围绕“高端白酒”这一热点话题奉上了一场干货满满、精彩纷呈的演讲，发言主要包括高端酒爆发原因剖析、高端酒未来发展趋势两个重要部分。朱总认为，高端白酒爆发源于深度压抑后的消费反弹和渠道反弹，同时背后核心推动力是中产阶级消费群体的扩大。展望未来，高端白酒需求和价格仍将稳步增长，行业入场券已发放完毕，但格局尚未定型。高端白酒的快速扩容，带动整体行业持续扩容。对于洋河，公司通过控量和提价等方式，逐步步入渠道利益提升后，渠道动力增强的正循环红利显现阶段，展望来年，企业发展更加健康良性，并为未来更好更快发展蓄势。

【贵州茅台】11月6日，国酒茅台2017年海外经销商大会召开。截止到10月31日，茅台进出口公司共完成出口茅台酒及系列酒1622.69吨，出口创汇28126.59万美元；预计全年茅台酒及系列酒总出口量可达2000吨，同比增长268吨，增幅可达15%。大会强调，“十三五”末，海外市场茅台酒销量要达到总量的10%左右。明年茅台酒的总体计划，会有所增加，但增幅不会太大，初步考虑明年将在今年的基础上，增加1000余吨计划，总量达到2.8万吨以上。（酒业家）

【贵州茅台】11月8日，2017“秋糖会”期间贵州茅台酒股份有限公司召集茅台经销商座谈。贵州茅台酒股份有限公司总经理助理、销售公司总经理马玉鹏介绍，“控价、治乱、建稳”是当前和今后茅台市场工作的一条主线。茅台将加速业务信息化建设，优化经销商业务办理流程，提高业务办理效率，提升经销商对业务办理的满意度。另外，茅台还将做好会员服务工作，搭建起会员服务平台，引导经销商通过会员体系对终端用户进行集中管理和服务。（中国白酒网）

免责声明：

1、茅台经销商座谈会反馈——明明可以靠品牌，还非要拼服务。秋糖茅台经销商座谈会，本次经销商大会针对如何推广茅台文化、价格问题、专卖店推广和适应消费新趋势进行讨论，各地区经销商各抒己见。茅台的主要思路，概括起来就是“控价、治乱、建稳”。总经理助理马玉鹏希望，茅台经销商要树立起文化宣导意识，实现从“做营销”向“做文化”转变，讲好茅台故事、传播茅台声音、传递茅台价值，让茅台文化牢牢扎根于市场，植根于消费者。深刻认识优质服务对茅台酒市场长远发展的基础性作用。打造一支优秀的营销队伍，抓好经销商队伍建设。我们总结下来，经销商座谈会有三处亮点：第一，经销商全面支持公司“控价”的政策，一改年初春季糖酒会上呼吁公司不要管控价格的态度；第二，公司明年要继续优化茅台云商销售渠道，茅台公司控价探索出利器；第三，公司和经销商都在思考如何增强文化传播，如何利用专卖店渠道和消费者增加互动，我们只能说——茅台明明可以靠品牌，还非要拼服务。

本周行业资讯

【会稽山】拟发行不超过7.35亿元可转债，并将募集资金投资于收购绍兴咸亨食品股份有限公司100%股份的项目。

【洋河股份】（1）披露副总裁郑步军不超过3万股（总股本的0.00199%）的减持计划。（2）董事副总裁周新虎的股份减持计划实施完毕，共减持总股本的0.0332%。

【皇台酒业】收到宜宾圆明园公司对本公司“买卖合同纠纷案”申请财产保全的民事裁定书，对公司部分土地的使用权及地上建筑物价值1,040万元的范围内予以查封。

2）10月份CPI（全国居民消费价格）同比上涨1.9%，CPI涨幅连续9个月低于2%。业内表示，预计全年CPI同比将保持在1.5%左右的水平，今年通胀压力较为温和。业内多位人士表示，CPI的回升主要受消费品和服务拉动，食品依然拖累CPI，但食品价格降幅收窄，拉动CPI边际上行。（新京报）

2、五粮液调研反馈：渠道信心十足，20%增量消化较为轻松，正循环持续验证。专卖店经销商反馈已完成全年计划，还有400多箱库存（1400多箱任务），三季度五粮液发货量加大，且茅台也在放量，五粮液批价短期回落，当前批价810-820，现已经停货，经销商开始惜售，预计批价将逐步回升。去年专卖店增加百余家，今年增加到500家，省会城市基本一区一家，明年专卖店将继续在空白市场招商。经销商负责“百城千县万店”计划开发，进展顺利，目前核心终端4000多家，预计年底7000家，18年20%以上增量消化起来较为轻松。公司虽未直接提价到809，但计划外占比提升均价已明显提高，预期17年经销商整体利润状况好于去年，费用投入有继续压低空间，我们年初强调的渠道正循环的逻辑不断在得以验证。预期18年量增20%以上，均价也有5%以上提高，若春节批价涨至900左右糖酒会后提升出厂价的可能性大增，18年仅22倍，仍是最具性价比的品种。

4、重庆啤酒调研反馈：行业未见拐点性变化，公司产品结构不断高端化。由于重庆三季度对餐饮整治，啤酒销量受到影响，行业也未见明显复苏，公司在重庆市占率已超80%，四川市场增长10%，主要以高端产品切入。这几年啤酒行业升级的速度加快，公司依靠嘉士伯当前以及未来均会向高端化迈进，前三季度各个产品的增速，山城品牌下降16%，重庆增长4%，乐堡14%，嘉士伯是29%。嘉士伯17-20年解决同业竞争实现资产注入，公开报道嘉士伯已将拉萨啤酒转让给另一股东，黄河啤酒股权还未完全收入囊中，乌苏啤酒确定性较高。从行业层面看，朝日出售青啤股权，接盘者料难获话语权，百威并购米勒后未来2年难有较大动作，啤酒行业虽升级加快，但仍未见有拐点性的变化，期待量变带来质变。

【洋河股份】11月8日，洋河股份副总裁朱伟在中国高端酒发展研究高峰论坛上透露，预计2018年春节梦之蓝每瓶价格会提升50元左右。今年春节至中秋，梦之蓝每瓶价格已上涨50元左右。（北京商报）

【双塔食品】董事会审议通过了关于预计2017年日常关联交易的议案。

【伊利股份】11月5日，在苏盛典o新物种商业Talk暨《哈佛商业评论》中国年会上，伊利集团董事长兼总裁潘刚获得了中国管理实践的至高荣誉——“拉姆·查兰管理实践奖”全场大奖，并问鼎“中国百佳CEO榜单”，潘刚也成为了该榜单设立以来首位登上榜首的实业企业家。（内蒙古晨报）

【贵州茅台】公布2018年度茅台酒销售计划，为2.8万吨以上。

下周重要信息提示

作者风采

【五粮液】五粮液在接受机构和投资者调研时表示，今年产品价格基本达到预期，经销商利润水平还可向更高的目标努力，公司首先解决需求，同时兼顾量和价，价格稳定提升是公司的主方向，不会盲目追求量的增长。公司明年对主要产品是否上调出厂价，将根据市场情况来定。在并购方面，公司未来的收购方向则是考虑是强强联合，并购规模较大的标的企业。（澎湃新闻）