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茅台提价、五粮液挺价保障八代新品顺价，不但支撑起行业高景气度，也为国窖产品打开价格空间，有助于公司达成业绩目标，并具备一定超预期潜力。草根调研反馈，Q2国窖动销较Q1有所提速，下半年吨价假设有望上调，带动Q2及全年业绩有超预期潜力。暂维持19-20年EPS预测3.13元和3.90元，维持“强烈推荐-A”评级。

项目联系人：张工、杜工、耿工

国窖：各地经销商平均报价760-780元区间，渠道库存保持2个月左右合理水平。

3、逾期送达或者未送达指定地点的响应文件，招商人不予受理。

（6）线下实体店（配送点）全国省会城市覆盖率大于80%（提供线下配送点或实体店信息统计表，信息统计表包含所在省份及城市、地址、面积）；

五、招商文件的获取时间及地点

七、发布公告的媒介

5、《食品饮料行业周报（2019.6.9）—首推高端白酒，买入乳业改善》2019-06-10

（11）单位负责人为同一人或者存在控股、管理关系的不同单位或者同属同一集团的不同单位，只允许一家单位参加。

（3）投资建议：期待营销改革持续落地，布局估值切换。展望下半年飞天放量有望加快，在真实需求未被充分满足的背景下，批价有望继续坚挺，这是行业持续景气及估值切换的基础。我们也建议公司持续推动营销改革下的直营放量，做好中秋发货准备。维持19-21年EPS预测34.5/41.8/47.8元，维持目标价1100元，对应20年27倍PE，维持公司“强烈推荐-A”评级。

项目联系电话：0851-86815893，0851—86832566，0851—86825638

四、行业重点公司估值表

资料来源：贵州省招标投标公共服务平台网

白酒板块：步入中报检验期，坚守板块静待估值切换。本周茅台披露中报，拉开板块中报季序幕，在需求平稳支撑下，预计板块中报维持平稳增长，核心标的业绩置信度较高，全年预期不改，在盈利预测无需回调背景下，板块估值应有支撑。三季度仍将在旺盛需求及发货紧张背景下维持高位，行业景气度延续。我们继续看好三季度末白酒板块的估值切换行情，其中高端白酒确定性最足。继续首推确定性品种茅台、五粮液、泸州老窖，推荐今世缘、古井、口子，关注洋河、汾酒预期低点。关注二季度动销良好、中报有望超预期品种泸州老窖、口子窖等。

（10）拥有成熟的售后服务和投诉管理制度（提供售后服务和投诉管理制度）；

2、递交响应文件地点：贵州省仁怀市茅台镇贵州茅台酒股份有限公司会议中心

2、本次招商不接受联合体服务商。

九、备注

地址： 贵州省贵阳市观山湖区泷滩坝路腾祥迈德国际A2栋15楼

本周茅台披露中报，电商公开招标，利好中秋放量。国窖受益茅台价格抬升，低度产品提价，洽洽品牌战略会强化品牌壁垒，桃李披露业绩快报，Q2收入业绩环比加速。近期板块进入中报披露密集期，需求保持高景气，板块维持平稳增长，建议坚守白酒板块静待估值切换，首推高端白酒，继续推荐乳业调味品龙头。

欧阳予：浙江大学本科，荷兰伊拉斯姆斯大学金融学硕士，17年加入招商证券，2年食品饮料研究经验。

受贵州茅台酒销售有限公司委托对贵州茅台酒全国综合类电商公开招商。现将有关事项公告如下：

于佳琦：南开大学本科，上海交通大学硕士，CPA，16年就职安信证券，17年加入招商证券，2年食品饮料研究经验。

三、服务商资格要求

免责声明：

1、项目名称：贵州茅台酒全国综合类电商公开招商

（1）中报点评：高基数下回落，全年预期不改。公司披露中报，Q2在高基数等因素下增速回落，市场普遍关注6月份提前打款政策影响下的预收账款水平，与17Q2/18Q2预收均环比下降的情况相反，公司Q2预收账款122.6亿，同比增加23.2亿，环比增加8.8亿。有投资者预期更高的预收账款提升水平，我们认为虽然有媒体报道按照下半年计划量收取经销商货款，但去年底以来茅台经销商整体数量下降大几百家，且近期有渠道反馈对部分大商做退款处理（推断系控制回款总量不至过高，不过多占用经销商资金）。在7月份持续发货、下半年基数降低、时间过半任务近半的背景下，预计下半年增速回升，全年业绩预期不改（收入923亿，YOY19.6%、利润433亿，YOY23.0%），建议投资者关注全年业绩情况。建议阅读我们本周中报点评报告《贵州茅台：高基数下回落，全年预期不改》。

招商内容：总供货量：飞天53%vol 500ml贵州茅台酒（带杯）400吨，拟选择3家服务商，服务商供货量按照综合排名先后顺序分别为170吨、130吨、100吨。