附：财务预测表

杨勇胜：食品饮料首席分析师，武汉大学本科，厦门大学硕士，西方经济学专业，11-13年就职于申万研究所，14年加入证券，18年加入招商证券，2年消费品研究经验。

原标题：【招商食品】相比，洞藏的品牌力仍相对较弱，市场份额也较低。在省内消费加速向品牌企业集中的背景下，期待公司能够进一步加大品牌和渠道投入，不断提升洞藏品牌力，持续培育消费者，聚焦重点渠道和核心终端，抓住省内消费升级的机遇，进一步提升市占率。投资建议：洞藏持续发力，小幅上调全年盈利预测，暂维持“审慎推荐-A”评级。安徽省内“升级+集中”趋势不改，公司作为省内知名白酒品牌且提前卡位中高端，将持续受益。今年以来公司洞藏系列加速增长，在省内部分区域已有放量趋势。长期来看，期待公司能够进一步加大品牌和渠道投入，持续培育消费者，抓住消费升级机遇，进一步提升市场份额。小幅上调19-20年EPS 1.15和1.22（前次1.10、1.17），当前对应19-20年估值为18.4X、17.3X，给予20年20倍，目标价24元，暂维持“审慎推荐-A”评级。风险提示：需求回落、省内竞争加剧、省外拓展不及预期。

作者风采

附录：

1、《迎驾贡酒（603198）—Q2洞藏加速增长，业绩超出预期》2019-08-08

2、《迎驾贡酒（603198）—洞藏保持高增，盈利能力持续提升》2019-05-07

免责声明：

参考报告