附录：

报告摘要

（1）科学精准施策，对经销商分类优化调节。各营销战区优化3月份配额调节预案，重点支持实力强、库存良好且有自主意愿的经销商，对有动销压力及时调减配额，同时对短期资金周转有压力的经销商，提供定制化金融支持。要求各战区绝不允许向经销商硬性下达团购指标任务。

招商证券食品饮料研究团队传承十五年研究精髓，以产业分析见长，逻辑框架独特、数据翔实，连续13年上榜《新财富》食品饮料行业最佳分析师排名，其中六年第一，2015-2017年连续获新财富最佳分析师第一名，2018年获得水晶球评选第一名。

高效出台响应政策：不搞一刀切，分类优化配额，做好准备迎接补偿式消费。公司节后加强市场调研，反馈经销商库存保持在10%左右，1月核心终端动销达80%左右，结合我们草根调研，公司节前动销良好，春节受疫情影响较小，目前渠道库存仅一个月左右。公司近日出台疫情响应政策，方向上把握精准施策、不搞一刀切、切实高效执行原则，具体应对措施如下：

李泽明：四川大学本科，北京大学硕士，17年就职国泰君安证券，18年加入招商证券，3年消费品研究经验。

于佳琦：南开大学本科，上海交通大学硕士，CPA，16年就职安信证券，17年加入招商证券，3年食品饮料研究经验。

公司针对疫情影响的响应政策高效出台，方向上把握精准施策、不搞一刀切、切实高效执行的原则，精细化管理能力强化得到充分验证。响应政策出台有助于稳定渠道预期，批价波动风险进一步降低，同时节前动销较好，发货调节具备充足空间，全年目标达成仍是大概率事件。当前公司股价安全边际充足，维持一年目标价165元，重申股价超跌的布局机会。

来源：招商食品饮料

欧阳予：浙江大学本科，荷兰伊拉斯姆斯大学金融学硕士，17年加入招商证券，3年食品饮料研究经验。

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（3）切实帮助解决实际问题，做好准备迎接补偿式消费。要求各战区在疫情期间，加强各方沟通，切实帮助解决实际困难和问题，并提前准备布局疫情后补偿性消费机会。

（2）加快市场费用核报，及时兑现终端积分奖励。对经销商未核报的市场费用和材料，公司要求两个工作日内完成核报。对过去半年积分方案执行较好的终端，确保2月底前将奖励全部执行到位。

后期展望：稳定批价水平，努力降低疫情影响，全年目标不作调整。我们认为，公司节后针对疫情快速响应，营销改革强化管理能力得到充分体现，这与19年营销体系扁平化改革、营销团队人员补充、数字化系统上线等导入工作密不可分，改革效能在后续仍有望持续释放。响应政策出台后，预计渠道信心将得到稳定，批价波动的担忧进一步降低。考虑，8年食品饮料研究经验。