二、酒企应对疫情影响专题：茅台直营增量，五粮液精准施策

五、行业重点公司估值表

风险提示：疫情控制进度不及预期、消费恢复缓慢、行业竞争加剧

行业整体：酒企节后快速响应，不仅是传递信心，更在于扶助政策切实落地。茅台、五粮液、）和引入混改（五粮液，15年即已披露预案）。目前已披露预案仍未受理的企业包括舍得、加加和、好想你等，同时也给部分寻求外延并购机会的企业提供便利。另外，对于股权激励层面，近期已完成的企业主要采用“回购+限制性股票”方式，如伊利、洋河、舍得等，考虑再融资新政将定增价格和基准日均有所放松，为处于规划期的企业提供更便利的选择方式。

茅台：飞天茅台（整箱单瓶）2130-2150元，环比企稳且略有回升，猪年生肖2550元，鼠年生肖2800元左右。由于节后传统淡季，且今年受疫情影响复工延迟，当前成交量较小。前期因价格过高受压制的真实需求将得到释放，我们判断批价在2000元左右具备支撑。

四、投资策略：建议重点布局白酒预期修复

来源：招商食品饮料

国窖：1573批价稳定在780元左右，经销商库存1.5-2个月，预计批价波动幅度有限。

从企业长期价值出发，把握长线配置良机。中长线投资视角看，疫情影响对短期需求抑制，行业受到仅是短暂的一次性影响，疫情后仍有望延续行业自身演绎轨迹运行，当前回调正给予优质龙头标的配置良机。

一、渠道调研周周鲜：茅台批价企稳，成交量仍较小

本周各酒企疫情响应措施陆续出台，利于稳定渠道信心，尽力降低疫情影响，白酒板块估值有望继续修复。建议当前继续关注白酒板块的估值修复空间，及食品板块稳健经营带来的确定性收益。白酒板块首推茅台/的修复弹性，食品板块继续推荐伊利/双汇/榨菜/绝味等。

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注1：皆为2月14日收盘价；注2：阳型是销售半径大公司，阴型是销售半径小公司

当下继续看好白酒预期修复。节节后板块随大盘宽幅震荡，食品板块反弹幅度高于白酒板块，部分食品中小标的股价已回升至节前水平，而多数白酒标的估值仍低于历史中枢。我们在前期报告《穿行病霾，拨云见日：03年非典的四个阶段和食饮行情复盘》分析，疫情控制后超跌品种预期修复，超额收益明显，考虑当前估值与基本面匹配程度，我们继续看好白酒预期修复，首推茅台/五粮液/顺鑫，关注老窖/今世缘在修复期的潜在估值回升弹性。食品板块持续关注稳健经营带来的确定性收益空间，推荐伊利/双汇/榨菜/绝味等。

五粮液：普五主要地区批价维持在910元左右，公司节后渠道扶助政策落地，预计批价将保持平稳。