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投资要点：　　事件：公司发布小黄袋每日坚果系列新品，同时我们对公司近期经营情况进行了跟踪。　　投资评级与估值：我们维持2020-22年盈利预测。预测2020-22年收入分别为55.5、62.3、70.3亿，分别同比增长14.8%、12.2%和12.8%，预测20-22年归母净利润为7.27、8.63、10.03亿元，分别同比增长21%、19%、16%，对应EPS分别为1.43、1.70、1.98元，最新收盘价对应20-22年PE分别为36、31、26x，维持买入评级。我们继续看好并推荐公司：1、袋装坚果是近几年来高速增长的优质赛道，公司具备品牌和渠道优势，2019年战略聚焦每日坚果，将坚果打造成瓜子外的第二大单品；2、公司是瓜子领域的绝对龙头，顺应消费升级推出蓝袋瓜子不断优化产品结构，提升盈利能力；3、过去两年公司通过组织架构调整，改善内部机制，明确战略定位，不断释放管理改善红利。　　产品端升级推新，公司积极拥抱渠道多元化。产品端，1）葵花籽：红袋系列继续深耕三四线空白市场及弱势区域、海外市场，预计未来依然有较大增长空间；蓝袋系列预计针对不同区域推适应口味的产品，如海盐风味、藤椒风味，进一步丰富产品矩阵，做大规模；2）坚果：预计公司今年继续将小黄袋作为重点，并加大终端资源及原料端投入，重新梳理产品定位，将每日坚果定位为日常营养必需品。同时储备酸奶风味、芝士风味每日坚果新品、坚果麦克斯，有望于下半年发力。渠道端，疫情之下渠道流量分化迅速，公司积极应对主动调整，全面拥抱直播、内容营销等新渠道，并与营养师合作加强坚果品类的消费者教育。　　机制优化激发企业活力，市场化激励绑定人才。近两年公司持续进行组织创新与激活工作，预计今年公司将继续推进组织创新，扩大合伙制的品类、渠道及区域；考核机制转为以增长为导向，组织文化上更加突出英雄文化；激励更加市场化，以绑定及吸引内外部人才；资源向前端业务倾斜，推动中后台降本增效。我们看好公司组织创新下，企业活力进一步迸发，公司通过品类迭代及拓展，不断延长成长曲线，激励机制有望保障企业稳步前行。　　股价表现的催化剂：核心产品超预期　　核心假设风险：原材料成本波动、食品安全事件