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公司近期召开了全球经销商大会，2022年锐意进取，紧抓复兴机遇期。展望来年营销工作，汾酒将聚焦华东华南市场，不断推进渠道扁平化，增长潜力凸现。费用管理方面，统筹制定管理标准保障价格体系。产品结构上，公司着重强调青花系列，预计结构升级加速。汾酒上升势能不改，2022存超预期可能。目前公司估值有所回落，对应21-23年估值为67X、47X、37X PE，凸显布局机会，给予“强烈推荐-A”评级。推荐阅读我们深度报告【招商食品 | 深度】食品饮料团队，5年消费品研究经验。

任龙：美国伊利诺伊理工斯图尔特商学院硕士，20年加入招商证券，5年消费品公司工作经验。

田地：复旦大学本科，复旦大学硕士，20年加入招商证券。

欧阳廷昊：中山大学本科，香港科技大学硕士，3年买方投研工作经验，21年加入招商证券。

陈书慧：美国加州大学圣地亚哥分校本科，美国哥伦比亚大学硕士，20年加入招商证券。

刘成：上海交通大学本科，上海交通大学硕士，21年加入招商证券。

招商证券食品饮料研究团队传承十八年研究精髓，以产业分析见长，逻辑框架独特、数据翔实，连续15年上榜《新财富》食品饮料行业最佳分析师排名，其中六年第一，2015-2017年连续获新财富最佳分析师第一名，2018年获得水晶球评选第一名，2019年新财富最佳分析师第三名，2020年新财富最佳分析师第三名。

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