教育生态圈雏形已现,教育新锐快速成长:公司紧抓教育链条“升学”、“就业”两大痛点,打造“智慧教育+教育服务”双轮驱动的教育生态圈;截至2016年H1,公司智慧教育累计覆盖27个省,8000余所K12学校及数百万中小学生,上半年公司教育产品实现营收2.14亿元,同比增长775.1%,利润贡献率已达到44%,超过了信息安全业务板块,成为公司第一大业务;截至2016H1,公司教育业务在手订单超过6亿元,占比达2015年营业收入60%。

公司在教育三领域同发力,敏特学科应用势不可挡:公司已成功布局K12学科应用服务、智慧教育领域、大学生双创就业,2016年以来以敏特昭阳为入口的学科应用产品、“康邦+合众“的智慧教育、乐易考双创就业产品均获得重大突破,其中敏特个性化学习系统被纳入国家科技支撑计划“教育云规模化应用示范”项目,该项目覆盖全国32个试验区,在6000所学校实验应用,助推敏特产品品牌树立和推广;同时,敏特学科应用产品在云南、新疆贵州及宁夏等地相继推广,使用效果很好,墨红中学连续使用10年敏特产品,该校英语成绩连续8年超过县平均分,民族完全中学122名试用学生英语成绩普遍提高30分以上,文山市一中在使用敏特产品后,2016年高考上线率在8个县市中排名第一,公司因此收到文山一中、墨红中学等客户感谢反馈和捷报,良好的口碑成为产品市占率提升的有力助推器。

公司信息安全外延并购积沙成塔,产业链布局提升竞争实力。公司通过持续外延并购完善公司信息安全产业链布局,2016年3月收入江南信安进一步提升公司信息安全业务竞争力;2016年H1,公司内容(安全)管理解决方案营业收入约1.84亿元,下降16.26%,净利润1.3亿元,同比上升14.5%,公司内容(安全)管理业务毛利率水平大幅提升24.36个百分点,因此信息安全整体规模略有下降,但盈利能力明显提升。截至2016年中,公司信息安全业务在手订单接近5亿元,对今明年业绩形成保障。

教育信息化大势所趋,信息安全市场巨大。2016年6月,教育部印发了《教育信息化“十三五”规划》对我国过去10年教育信息化发展给予肯定,并明确教育信息化仍是教育发展主流方向;我国财政教育经费支出占GDP平均比例在4%以上,根据教育信息化10年规划要求各级政府在教育经费中按不低于8%的比例列支教育信息化经费测算,我国2016年教育信息化经费保守在2300亿元以上。同时,随着互联网经济发展,信息安全市场日益扩大,IDC测算我国2019年信息安全市场有望达到48.2亿美元,年均复合增长为16.5%。

投资建议:公司“教育+信息安全”双主业架构清晰,积极打造教育生态圈,以“教育信息化+教育服务”为战略入口,在智慧教育和教育服务业务领域稳步推进,公司教育信息化平台及康邦智慧校园、敏特学科应用产品、乐易考双创就业均得到市场高度认可,品牌树立较为成功,我们看好公司在教育行业的战略布局,其外延并购经验丰富,对资产整合管理激发内生增长能力强,预计公司教育业务将保持快速增长,未来成长性良好;另外,公司信息安全业务仍保持稳定增长,公司教育版图和信息安全版图不断扩大,截至2016年年中,公司教育业务在手订单超6亿元,信息安全业务在手订单接近5亿元,为公司业绩提供保障,我们预计2016-2018年公司实现归属母公司股东的净利润分别为3.15亿元、4.84亿元和6.28亿元,EPS分别为0.36元、0.56元和0.72元,对应2016年9月12日收盘价PE分别为52.16倍、33.94倍和26.18倍,PB分别为3.01倍、2.78倍和2.52倍。维持对公司“强烈推荐”评级,维持25.8元目标价不变。

风险提示:业绩不及预期、外延扩张不及预期、民办教育促进法修法进度缓慢、人员流失等风险。

台海核电:预中标宁德5、6号机组 新一轮高速增长开启

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：邹润芳 日期：2016-09-14

管道业务获大单,有力提振全年业绩。根据公司公告,公司一级全资子公司投标中广核宁德二期(华龙一号)5、6号机组反应堆冷却剂管道,目前已被推荐为中标候选人。按照每台主管道1.2亿元造价计算,合同金额将在2.4亿元左右。主管道建设过程中,将在投料阶段确认一半以上收入,对于本年度公司业绩有显著提振作用。公司主管道市占率约50%,随着国家未来全部推行三代核电机组,还有继续提升的空间。

核电建设大潮起,公司预期持续受益。今年上半年,核电部分企业已陆续接到三代核电站招标邀请,预计十三五期间将有30台左右机组招标。此次公司预中标也预示着核电站招标建设临近,2016年有望成为拐点。台海核电作为核电装备领域龙头,有望持续受益。近年来,公司巩固高温合金领域的技术优势,未雨绸缪延长核电产业链,致力于成为核电主设备一体化供应商。

已供货产品涵盖主泵泵壳、叶轮、导叶以及核电消耗件等,对应每个机组15-20亿元。

进军民品和特种产品新蓝海,未来高成长可期。公司积极布局民品和特种产品。民品业务下游产业链涵盖钢铁、石化、冶金等领域,主打高端产品,国产化替代及存量市场空间巨大。特种产品主要为特种材料和军品,公司技术在国内处于垄断地位,毛利率高,未来将持续受益于我国军费增加及武器升级换代。此外,公司与中国重工旗下舰船制造基地渤海重工有着良好的合作关系,预期双方在军工方面将有更进一步的合作。

投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价60.00元。我们预计公司2016年-2018年的收入增速分别为243.4%、40.6%、28.5%,净利润增速分别为3081.7%、41.3%、31.4%,成长性突出;对应EPS:1.29元、1.82元、2.40元。

风险提示:核电站建设不达预期,公司新业务拓展缓慢。

远方光电

远方光电:收购维尔科技 新远方再起航

类别：公司研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：程娇翼 日期：2016-09-14