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　　事件：

　　、陶瓷和检验检测行业，上半年医药销售部已取得了一定的销售业绩，其他新增行业仍属于辅导培育期，公司正在大力开拓粮食系统业务，为粮食安全的检测提供方案。公司披露中标浙江省粮食局镉大米检测项目，是公司在食品安全检测领域迈出的关键一步。

　　另外，公司已经开了了针对PM2.5中重金属颗粒物监测的仪器，公司同时在开发针对汽车、药品行业的检测仪器。上半年公司优化了稀土合金材料的分析方案，拓展了重金属检测系列产品(包括便携水质重金属分析仪、原子吸收光谱仪、原子荧光光谱仪以及电感耦合等离子体光谱仪)在食品安全领域的具体应用方案(如疾控行业解决方案、粮食安全监测解决方案)。推出了气相质谱仪产品研发应于食品安全、环境保护、生物医药等行业的的解决方案，来部分填补市场空缺和满足更多客户的需求。

　　投资建议：

　　公司在国内环保、：专注社区，深耕浙江

　　类别：公司 研究机构：长城证券有限责任公司

　　投资建议

　　公司专注社区超市，区域市场深耕，扩张稳健，短期受行业环境以及人工刚性费用等影响，经营压力较大，但业态优势以及供应链体系的不断完善铸就长远发展潜力，预计公司2014-2016 年的EPS 为0.28 元、0.29 元和0.31 元对应PE 为32X、30 倍和27 倍，首次给予“推荐”评级，

　　投资要点

　　深耕浙江、专注社区：公司未来扩张区域仍将集中于浙江地区，业态以社区综超为主，暂不考虑涉足大型卖场和便利店。截至三季度末公司新开门店5 家，总数达154 家，其中宁波地区114 家，占比74%，其余门店均分布于宁波以外地区。公司目前在宁波的市场份额按面积口径为40%，全年预计开店12 家，仍将布局宁波市场为主。目前宁波门店培育期约为二年，而受外资超市分流影响的台州、杭州等地门店培育期相对较长。

　　强化生鲜品类，提升综合毛：大股东夯实控股权，做大做强公司意愿将更强

　　类别：公司 研究机构：方正证券股份有限公司

　　投资要点

　　公司公告定增预案，发行价格11.46元，募集资金不超过20亿元，大股东中洲地产全额认购，募集资金全部用于偿还公司向金融机构的借款。发行完成后，中洲地产持有公司股权比例将由28.81%增加至47.82%。

　　大股东持股比例提高，公司资产负债率下降

　　公司是本轮深圳国企改革中典型的国退民进的公司，深振业减持所持公司全部股权，本次大股东中洲地产通过定增提高持股比例至47.82%，大股东控股地位更加凸出。今年三季报显示公司资产负债率75.67%，剔除预收款的资产负债率为68.31%，较近五年平均60%左右的资产负债率和58%左右的剔除预收款的资产负债率有较大幅度提升，这是民企入主经营提速造成。此次增发募集资金用于偿还公司向金融机构的借款，这将有效降低公司资产负债率，提高公司抗风险能力，提升公司的净资产规模和资金实力，降低财务费用。

　　大股东做大做强公司的意愿将更强

　　增发完成后大股东持股比例接近50%，这意味着大股东做大做强公司的意愿将更强。除提高周转率意外，今年年初公司完成以现金收购大股东位于惠州的三个项目，定价合理，且结算时间开始于今明两年，业绩可较快体现，大股东对公司的支持可见一斑。目前中洲集团仍有近千万方土地储备，此外还拥有4个大型旅游地产项目，未来均有可能逐步通过收购或资产注入的方式注入上市公司。

　　周转提速，业绩拐点将来临

　　公司战略已转向快周转，三年销售额复合增长率目标为50%，资产负债率的提升是其一个侧面印证。今年以来除收购大股东项目外，还在上海成都获得新项目，合计建筑面积超过150万方，较2013年年底权益土地储备181万方几乎翻番。本次增发完成后公司资金方面的改善将更利于经营的提速，业绩拐点即将来临。

　　盈利预测与投资建议

　　预计2014-2015年公司EPS分别为1.33、1.99元，PE分别为9倍、6倍，NAV29.55元，目前股价相对折价57%。公司是深圳国企改革中国企退出控股权后，公司经营过渡较好的典型案例，给予“强烈推荐”评级。

　　风险提示

　　销售不及预期等。

(责任编辑：DF146)