行业加速复苏，配置仍需提高(2)
3月3日李保芳书记讲话，已经向市场传递公司积极的经营思路，仔细研究后可以看清公司未来3年的规划。本次糖酒会参会领导马玉鹏对经营思路进行了细化，同时释放了一些关键信息：各地周转库是空的，今年断货是常态。
我们认为茅台今明两年是从国内酒业市值龙头，变为全球酒业市值龙头的征程，今年底有望再现量价齐升，未来路径已然非常清晰，股价必然向明年看齐要空间，市值必再创新高。现价继续推荐。
五粮液：团队士气提升，效率改善加速
董事长在糖酒会上表示，春节期间实现了超预期的增长，因此判断1季度不会低于2位数。其次，集团董事长换届，省经信委副主任空降，说明省里对公司的重视程度提高，公司改革意向更加明确，推进更有魄力。中层交流明显感受到士气的提升，公司过去可改善而没行动的空间多得是，过去10年没有大的变化，但今年开始应该有望变革，这有利于公司的估值倍数提升。如果叠加下半年批发价格继续上升，我们认为五粮液的估值可以向茅台靠拢。我们给五粮液短期45元的价格目标基本实现，看一年周期股价可看更高。
洋河：品牌驱动，踏浪而行
本次糖酒会打消了市场对洋河长期成长空间的担忧，成长的持续性判断更确定了。原来市场预期下半年或者明年增长速度会慢下来，但这个预期可以打消了。第一，洋河的梦之蓝及省外的增长速度是非常快的。 第二，洋河重新抓住了核心的消费者。预计一季报增速15%，梦之蓝增速40%以上，长期看公司受益品牌和渠道双重驱动，打开想象空间，继续现价推荐。
泸州老窖：销售形势大好，业内好评如潮
老窖整个的销售形势很好，糖酒会调研评价给予高的非常多。五大单品招商会形式和组织都非常好，销售增长快。此外，泸州老窖近期顺势提价，也是正确的策略。销售在春节超出了预期，公司需要适度压制一线冲目标的冲动，提价给市场充分的时间调整适应。随着五粮液的批发价在其经销商会后应声上涨，1573策略性的提价合乎逻辑。公司做法务实、精干。
古井贡酒：展厅翻倍，想象空间亦翻倍
之前我们写过一篇安徽白酒的深度报告，已经把逻辑讲的很清楚。这点在糖酒会也得到了验证。今年公司在糖酒会的会场非常大，是去年的两倍。公司在省内尽享消费升级，8年以上的产品翻倍增长，春节期间公司收入25%以上增长省，省外黄鹤楼招商力度大，人员配备到位。一季度收入增速25%以上，利润弹性更大。
公司的管理能力及发展势头，完全有希望将公司带到更高更远的水平，总体来说，我们认为这是中高端里面非常看好的标的。
汾酒：17年恢复增长，未来期待改革红利
糖酒会期间汾酒提到最多的就是实干，今年一季度也是顺利完成既定计划，常总表示，年底看成效，决心非常强。我们从渠道调研了解到北京增长有40-50%，主要是青花，河南等市场在计划量增长30%的情况下也超额完成任务。
公司短期处于快速恢复性增长阶段，一季度的实际增长速度应在30%以上，整个公司全年往40%的目标冲刺。后期要看国企改革的推进，目前的改革还在寻找解决方案。从发展中寻找改革突破口，股份公司业绩好了，才能盘活集团公司其余资产。短期估值不低，但也很难跌多少。
水井坊：高成长延续，业绩弹性强
延续高增长，持续性强，利润弹性强。年初全市场的预测太保守，按我们的研究经验我们提高了盈利预测，股价也涨了30%，从水井坊管理销售和市场推广的情况看，未来2-3年将保持高增长，利润弹性更好。17年利润3.6亿，18年5个多亿，短期已经达到我们125-130亿的目标市值。公司不断放量，产品结构不断往上提，利润弹性强。预计会维持40%收入，40-60%利润这个增速，看未来一年的话可看更高。
沱牌舍得：大周期拐点确立
总体来看，公司大周期拐点已经确立。未来依靠行业和公司自身的增长，路径清晰。渠道反馈执行力强，公司管理和经销商焕然一新。短期公司股价受定增影响，刚刚推进深度分销也会碰到些价格混乱等问题，短期调整或反复震荡不必过于担心，但是目前是战略买入期，中长期看公司大周期拐点已经确立，看到三年的周期。
老白干：收购增大体量，期待质量提升
收购丰联酒业旗下四个品牌，全面接盘操作风险较大，公司应该没有这么多人才储备可以放到四个公司去。因此大概率主要整合省内，其他企业放手给管理层接盘。整合之后能否享受到推动作用，还是个问号。体量总体是做大的，体质不算壮大。
牛栏山：享受集中度提升，消费升级不明显
牛栏山整体稳定增长。行业100元以上20%增长，100元以下10%以上的下滑，低档酒品牌是逆水行舟，少数品牌能够逆势成长，但受制于价格带整体增速，不会很快。
四、投资策略：提高配置比例，展望来年空间
第一目标价顺利兑现。推荐的企业，上周基本都达到我们短期目标价，我们的短期目标价茅台400，五粮液45-55，泸州老窖41-49，洋河90-106，古井60，水井26，沱牌30，在上周基本达到，提早实现。此时要判断后续是业绩超预期消化估值，还是估值提升兑现明年空间。