另外我们给出的投资主线有两条。第一条，关注龙头公司。重点推荐超市龙头永辉超市，也是我们前期不断反复强调的一个公司，最近涨幅不错。永辉从中线来看营收会超1000亿，市值也会超过1000亿，目前市值约700亿，还有40-50%的空间。今年业绩增长50%左右，大概是18亿，明年增长35%，未来几年增速都会在30%以上，到年底我们认为会有估值切换的行情。 公司未来几年都会有高增速，公司核心竞争力强。超市领域以生鲜为主，并且生鲜带动非生鲜，提高毛利率。

第二，天虹股份目前估值较低，主业是百货、超市和便利店，其中百货、超市竞争力较强。公司稳健，大本营在广东，在其他地方也有布局。我们认为天虹运营效率高、预计未来业绩平稳，明年有10%+的增长，目前估值合理偏低，建议关注。

王府井估值不到20倍，大概在15-16倍，PB约1.2-1.3，在百货领域可以重点关注。

第二条主线，国企改革。推荐核心标的重庆百货。重庆百货在去年有个定增方案，后来因为监管原因取消了。但是我们预计国改会持续推进，虽然方案会有变化。目前净利率比较低，国改之后有比较大的提升空间，净利率1点多，行业平均在3左右，提升空间大，而且我们预计国改也会比较快落地。另外，它的主业也是在缓慢复苏过程中，预计今年主业增长有10%-20%，同时在消费金融领域也有爆发式增长。预计今年利润6个亿左右，目前估值不到20倍。这样的估值有安全边际，同时国改相当于叠加了个期权，并且我们预计会比较快落地。

总体来说两个思路，一个推荐龙头，像永辉、天虹和王府井。第二是推荐国企改革这块，有安全边际的基础上国企改革的标的，像重庆百货。

5、 社会服务首席分析师 梅林

旅游行业板块自八月份以来整体行情表现相对较好，涨幅在30多个行业中前10位。按照过去的经验，到第三季度旅游板块都有一波上涨的行情，一般三季度是旅游消费旺季，很多旅游企业三季度业绩表现决定了全年的业绩表现。旅游旺季行情会给标的带来催化。今年的旺季行情比往年来得晚一些，9月有几天涨幅很好。我们认为这波旺季行情会持续到3季报以前，在过去旺季行情里表现比较好的个股还是一些龙头优质公司。

从细分行业来看，酒店行业景气度上升，公司业绩和股价同时上升的趋势越来越明显，而且龙头的优势更强。像从去年开始的华住、首旅、锦江，就相继有一个业绩上的复苏，所以我们从上半年开始就推荐首旅，到现在涨幅差不多有50%。但我们认为还有持续推荐的空间。

我们近期写了一篇报告主要讲的是锦江，锦江从七月中旬开始从底部上涨了30%左右，主要是由酒店板块推动的。涨势与首旅相对比较接近，首旅有30%多一点。所以我们认为锦江从基本面看迎来了一个经营上的拐点，所以后面改善空间更大一些。现在的锦江，相当于去年的首旅，首旅从去年7、8月份开始了上涨，到现在创新高，我们预计锦江会复制首旅过去一年的增速和股价表现。所以我们认为锦江近期从底部起来30%只是一个开始，后面甚至会有超越板块的行情。我们推荐锦江的逻辑主要是因为：

第一：连锁酒店行业是以规模为王，锦江在国内目前排名第一，锦江旗下5000家连锁酒店的规模领先于华住和首旅的3500家的规模。锦江在此规模基础上，今后继续整合、优化内部资源，日后就能将规模优势转化为盈利优势。

第二：锦江的酒店扩张速度很快，根据过去经验，一个连锁酒店的开店速度是它短期和长期的盈利能力的重要决定因素。过去锦江的扩展速度相对较慢，曾经一度落后于如家和华住，但是他近期对维也纳和铂涛的完成收购，使它的扩张速度从最慢变成最快，近期签约店会贡献业绩增量。从中档酒店的数量上来看，锦江有900等多家遥遥领先于两外两家。在未来两年，其在中档酒店规模上有翻倍的空间，他的龙头地位更加稳固。

第三：锦江的会员预定系统，在未来会有优化。会员预定系统对一家连锁酒店至关重要，如果会员预定量能增加，对直营店能够降低销售成本，目前OTA的销售成本还是比较高的，有10%-20%；对于加盟店而言，会员预定能够直接增加收入，占房费的9%，收入增加，大部分都是利润。

第四：锦江收购维也纳和铂涛后继续沿用了原来的激励机制。这个激励机制非常市场化，有效打造了一个利益共同体，这对铂涛和维也纳的扩张和利润上升十分有效。并表原因没有披露同比数据，去年二季度铂涛利润1500万，今年同期已经达到了1亿。我们判断铂涛到了一个拐点。维也纳上半年利润也有将近1亿，两个收购的子公司盈利都非常好。我们预计锦江的今明年的净利润在9.5亿、12亿，对应明年估值是26倍左右，行业给的酒店龙头估值一般是30-35倍，还有30%上升空间。

所以如果大家错过了我们此前推荐的首旅，目前买锦江是投资酒店板块最好的机会。除此之外在“四朵金花”组合里，我们还继续推荐国旅和凯撒，这两家公司在长期业绩成长上还有空间。

6、 生物医药首席分析师 吴斌

从八月底开始，我们觉得有资金在关注这些板块了。八月底以来，有些个股有反弹，但是力度不是特别大。所以板块后面还有机会。对于6-8月，医药版块的下跌主要是因为部分子行业业绩低于预期造成的，剔除后，其他子行业业绩还是符合或者超过预期的。稍微要避开的板块也说一下，血液制品子版块可能还要等等，医药商业受到两票制的影响，等三季报的情况。其他子行业，比如药店、疫苗以及国企改革的子版块都没有问题，强烈看好。

目前资金偏好具有防御性的品种，我们推荐龙头华东医药，它现在估值比较低，25-26倍左右，后面还有催化剂。我们预期明后年的复合增长率应该有25%，确定性比较强，PEG基本属于行业中最低的。催化剂的话，我们基于公开信息的判断，去年年报10送10，我们猜测可能有海外并购，如果未来两年落地，是很好的催化剂。从基本面来看，阿卡波糖、免疫抑制剂类两个产品的增速加快。在医保目录调整下，免疫抑制剂（上半年15%）、阿卡波糖（上半年25%）明年均可以加速，甚至上升到30%。唯一增速可能比较低的就是百令胶囊，但是从上半年18%的增速来看，未来三年我们预期15%的复合增速还是有的。百灵胶囊在医院这一块往下走了，不过去年5月公司解决产能瓶颈之后，今年在药店和基层都开始大力推了，实际上百令胶囊是发酵虫草，比较适合做药店市场，所以如果药店基层这块上来的话，对冲医院端下降，未来三年复合增速15%还是能到达的。总体来讲，我们认为华东医药工业增速收入20%和利润增速30%问题不大。它的商业增速可能不高，但是它的商业占比也很低，百分之十几左右。所以未来三年复合增长率25%问题不大，短期弹性空间比较大，PEG也是很低的。