白酒板块：茅台开启季报高增序幕，白酒板块仍需加配。我们在上周周报《买入季报催化，关注超预期品种》中明确提出，布局白酒板块的一季报超预期行情，本周茅台季报预告得到验证，我们认为这是开始，五粮液、汾酒、古井均有超预期潜力，继续推荐白酒板块，建议资金仍需加配白酒。当前建议以两条主线配置白酒板块：1）寻找一季报超预期潜力标的，首推五粮液、古井、今世缘、汾酒等。2）重视外资流入下的白酒板块估值重构，推荐茅台、洋河、老窖等。

风险提示：终端需求疲软、行业竞争加剧、成本端超预期上涨。

【】（1）年报摘要：2018年度公司实现营业总收入17.17亿元，比上年同期增长4.87%；归属于上市公司股东的净利润1.72亿元，比上年同期增长4.69%；基本每股收益0.21元，比上年同期增长5.00%。（2）利润分配：以2018年年末公司总股本80852.42万股为基数，向公司全体股东按每10股派发现金红利1.00元（含税）。

六、下周重要信息提示

贵州茅台：Q1预告超市场预期，开启季报高增序幕

渠道调研周周鲜: （1）茅台：飞天批价普遍报1850-1920元，较上周继续上涨20元，各家经销商货源都非常紧张，4月计划到货后，不能完全满足客户需求，猪年生肖、精品茅台批价2650元左右，部分5月配额开始到货。（2）五粮液：普五批价继续回升，部分经销商报价上涨10-20元，各地经销商报价在820-840元区间。（3）国窖：平均批价维持在715元左右，渠道库存保持合理水平。

附录：

欧阳予：浙江大学本科，荷兰伊拉斯姆斯大学金融学研究型硕士，2017年加入招商证券。

【】回购股份：公司累计回购股份4379.66万股，占公司总股本的2.62%。

五、本周市场回顾

来源：招商食品饮料

免责声明：

【】股份质押：公司股东蓝润发展控股集团有限公司质押股份13340万股，占公司总股本的17.66%。

（2）集团数据同期披露，预计系列酒全年目标持平。茅台官媒报道，集团19年一季度实现销售收入257亿元，同比增长21%，完成年度计划的26%；实现净利润110亿元，同比增长31%，完成年度计划的24%；实现税金114亿元，同比增长19%，完成年度计划的27%。酱香系列酒同比增长26%，单季销售收入突破20亿元，预计与去年同期基本一致，推算全年目标维持持平。

二、重点公司跟踪：茅台披露预告，中炬反馈稳增

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招商证券食品饮料研究团队传承十五年研究精髓，以产业分析见长，逻辑框架独特、数据翔实，连续13年上榜《新财富》食品饮料行业最佳分析师排名，其中六年第一，2015-2017年连续获新财富最佳分析师第一名。

四、本周行业资讯

行业资讯更新：

投资策略：（1）白酒板块：茅台开启季报高增序幕，白酒板块仍需加配。我们在上周周报《买入季报催化，关注超预期品种》中明确提出，布局白酒板块的一季报超预期行情，本周茅台季报预告得到验证，我们认为这是开始，五粮液、汾酒、古井均有超预期潜力，继续推荐白酒板块，建议资金仍需加配白酒。当前建议以两条主线配置白酒板块：1）寻找一季报超预期潜力标的，首推五粮液、古井、今世缘、汾酒等。2）重视外资流入下的白酒板块估值重构，推荐茅台、洋河、老窖等。（2）大众品板块：市占率加速走向集中，充分认识巨头潜力。乳业春节良好动销奠定19年开门红基础，全年稳增基调清晰。调味品板块海天、中炬需求稳定，去年年末控货保障良性库存，为19发展留余力。传统估值体系来看，收益空间偏小，但龙头企业的市占率在加速提升，战略有效执行，经营效率不断优化，市场地位不断加强，建议买入长期格局。当前建议重点布局乳业龙头伊利，继续推荐调味品板块，首推海天/中炬，建议关注细分行业龙头绝味，关注安琪预期低点。

三、投资策略：茅台开启季报高增序幕，白酒板块仍需加配

茅台：飞天批价普遍报1850-1920元，较上周继续上涨20元，报价出货的经销商不多，各家经销商货源都非常紧张，4月份计划到货后，不能完全满足客户需求，猪年生肖、精品茅台批价2650元左右，部分5月份配额开始到货。

我们在上周周报《买入季报催化，关注超预期品种》中明确提出，布局白酒板块的一季报超预期行情，本周茅台季报预告得到验证，我们认为这是开始，当前继续推荐白酒板块，建议资金仍需加配白酒。当前建议以两条主线配置白酒板块：1）寻找一季报超预期潜力标的，首推、汾酒等。2）重视外资流入下的白酒板块估值重构，推荐茅台、洋河、老窖等。大众品板块市占率加速走向集中，应充分认识巨头潜力，建议买入长期格局。当前建议重点布局乳业龙头伊利，继续推荐调味品板块，首推海天/中炬，建议关注细分行业龙头绝味，关注安琪预期低点。

五粮液：正式下架四个高仿系列酒产品，产品体系改革实质性推进，部分系列酒即将提价。本周行业自媒体报道，五粮液已对总经销商下发终止合作通知，要求清理下架和停止销售“VVV”、“五粮PTVIP”、“东方娇子”和”壹玖壹捌1918“等四个亿元级别系列酒品牌，涉及22个产品。自去年1218及今年春糖经销商大会提出削减高仿系列酒产品、提升经典五粮液品牌辨识度、避免品牌透支的方向后，当前迈出实质性一步，公司改革决心再次彰显。公司系列酒产品体系进一步聚焦“4+4”核心产品体系，本周行业自媒体另报道，部分系列酒产品将于4月8日起提价。当下市场对五粮液两大关注核心点：全年增长中枢和营销改革进度，均有望超预期，期待改革蓝图能稳步顺利落地，实现新品量价齐升，重申强烈推荐。

【】回购股份：公司累计回购股份63万股，占公司总股本的0.36%。

重点公司跟踪：（1）：板块均衡业绩稳增，“双百”规划谋长期。中炬18年营收41.66亿，+15.43%，归母净利润6.07亿，+34%。展望19年，公司实际控制人改革落地，营销改革等有望逐步展开，预计美味鲜业绩稳中有所提速。中炬在行业内口碑颇佳，期待公司小步快跑，看好公司第二梯队突围。

1) 2019年4月1日，在白酒上市公司陆续发布2018年业绩报告期间，Wind最新发布了2019年一季度末“中国上市企业市值500强”榜单。其中有11家酒类企业进入500强。11家酒企分别为贵州茅台、五粮液、、华润啤酒、、、】会议报告：公司股东大会审议并通过了《关于审议<金徽酒股份有限公司董事会2018年度工作报告>的议案》。

四、本周行业资讯

【，6年食品饮料研究经验。

【】回购股份：公司累计回购股份102.07万股，占公司总股本的0.20%。

【】回购股份：公司累计回购股份1069.40万股，占公司总股本的2.07%。

一、渠道调研周周鲜：茅台批价继续高企，五粮液价格逐步回升

于佳琦：南开大学本科，上海交通大学硕士，CPA，2016 年就职安信证券，2017 年加入招商证券。

中炬高新：板块均衡业绩稳增，“双百”规划谋长期。中炬18年全年实现营收41.66亿，同比+15.43%，归母净利润6.07亿，同比+34%。18年调味品主业保持稳定增长，市场开拓积极。地产和本部业务合计贡献超3000万归母利润，系业绩弹性的主要来源。展望19年，公司实际控制人改革落地，营销改革等有望逐步展开，预计美味鲜业绩稳中有所提速，但其他业务板块高基数下增长仍有不确定性。中长期来看，根据公司规划，从19年到23年，将内外并举，力争实现年营业收入过百亿和年产销量过百万吨的双百目标。中炬在行业内口碑颇佳，期待公司小步快跑，看好公司第二梯队突围。暂不考虑少数股东权益对利润的增厚，预计19-20年业绩为7.2、8.8亿，维持“强烈推荐-A”评级。