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高档快速增长，中档稳增，低档持续收缩。中档酒依然是公司最大的收入来源，2018年收入8.78亿元，其次是高档酒5.32亿元，低档酒仅贡献收入0.53亿元。从增长情况来看，以世纪金徽五星为主的高档酒是增速最快的产品，2018年收入同比增速高达32%，销量同比增速36%。以世纪金徽三星和四星为主的中档酒2017年来保持稳健增长，2018年同比增速2.0%，而低档酒近几年销量下降明显，收入持续萎缩。

经销商管理体系不断完善，保障经销商渠道利润。公司通过对经销商培训、考核和管理，不断提高经销商经营能力。对于经销商的管理，主要集中在以下几个方面：1）销售目标管理。合同中约定每年销售目标，并将目标层层分解到每个月、每个单品。2）库存管理。业务人员或市场专员每月对经销商库存盘点两次。3）销售价格管理。公司严格管控经销商按照指导价格进行批发、零售，每年对经销商的销售返利、奖励稳定在8%左右。

五年目标压力与动力并存，期待公司收入规模更上一个台阶。公司当前收入规模仍较小(<20亿)，我们认为，在白酒行业挤压式增长及分化加剧的背景下，当前最重要的是要收入规模再上一个台阶，加速抢占市场份额是正确做法，利于公司长远发展。公司年中发布《五年规划》与《薪酬奖惩方案》，计划2023年实现营收30亿，同时高管薪酬与未来五年经营业绩深度绑定，体现了公司的长远考虑与发展决心。近年来，公司不断在做基础工作，省内市场进一步细化，持续推进“深度分销”，建立“万商联盟”体系，强化终端门店掌控力度，同时建立健全绩效考核机制，激发员工积极性。我们认为，公司战略目标清晰，激励机制到位，前几年的布局投入为未来的发展奠定了良好的基础，唯考虑到当前行业进入挤压式增长，竞争压力增大，期待公司抓住省内消费升级机遇，同时加大薄弱市场的投入力度，进一步提升市占率，同时省外持续培育消费者、提升品牌力，为实现五年战略目标保驾护航。

公司产品线覆盖高中低三个档次。公司主导产品有“金徽”、“陇南春”两大品牌，涵盖“金徽年份”、“金徽正能量”、“金徽柔和”等多个系列，价格从30元到500元均有覆盖。公司将产品分为高中低三档，售价100元/500ml以上的定位为高端白酒，30元至100元/500ml 的定位为中端白酒，30元/500ml以下的定位为低端白酒。在公司四大产品系列中，金徽系列主要定位高端；世纪金徽星级系列中五星为高档产品，三星、四星为中档产品，一星、二星为低档产品；世纪金徽陈香系列中百里香为高端产品，五里香与十里香为中档产品；陇南春系列则主打低端产品。