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食品板块：坚守行业龙头，关注经营改善、提价传导和激励落地。继续首推行业龙头，食品龙头短期估值偏高，业绩弹性幅度没有白酒大，但企业护城河仍在拓宽，继续推荐伊利、海天。来年维度看，建议把握三个逻辑变化点，一是经营和预期底部回升，推荐榨菜等，二是成本压力推动的潜在提价机会，看好格局稳固或改善的子行业，通过提价转嫁成本压力，挤压同业对手，重点关注调乳业、调味品和格局清晰子行业龙头，三是关注可能的激励带来改善机会，关注伊利、安井、青啤、安琪、桃李、好想你等。

重点市场：东北市场市占率较高、基数较大，因此增速预计保持在10%左右。华东市场，上海市场管理调整，因此发展较慢，但华东其他区域有较快增速。华南市场由于规模偏大，公司期望进行更加长期的教育、培养，对亏损忍受期限有所提升。

增长速度：考虑到基数扩大、产能释放节奏偏慢，明年的业绩增速可能会有所放缓。

对白酒行业的影响：市场对白酒负面担忧得以缓解。根据征求意见稿，白酒税率保持不变，而且消费品后移征收改革也未提及。另外部分投资者关注白酒消费税税基50-70%的规则是否会调整，事实上消费税征收税基过去没有写进条例，而是根据各地自身情况执行，本次立法征求意见稿也未提及白酒消费税税基，预计还会延续现有规则。

产能释放：招工等因素限制，武汉、泰安等工厂的产能释放速度略晚于此前规划，同时新产能不断释放前期，对应的折旧摊销上行，对盈利或产生一些压力。

风险提示：终端需求疲软、行业竞争加剧、成本端超预期上涨、税率提升