2、 从上周行情来看，资金推动是让板块起落的主要推力。一些小的食品标的在上周之内，基本已经回到了春节前水平，包括恒顺、榨菜以及受到部分影响的绝味。本周一更多受情绪的担忧影响，后面几天又受益情绪带动的资金，推动这几个公司股价回升到节前水平。我们这周与很多投资者和上市公司交流过，这段时间有很多烟酒店、企业还没有复工，目前去了解企业的经营情况并不是非常清晰，因此这周我们看到很多大的标的波动并不大，反而是一些小的公司波动率非常大，更多是基于交易层面所做出的选择。我们也是基于对合理估值和影响的分析，在上周集中推荐了伊利、榨菜和恒顺，市场认可度也较高。

我们从三个维度进行推荐：

2、第二种就是如果疫情超预期发展会怎么样？超预期发展可以分成两种情况，由于武汉新型肺炎相比于SARS最主要的是传播扩散速度更强但是致死率相对更低，从这个层面上来看，它如果超预期会造成两个方面的影响，一个是国内感染的人数不会出现如期的拐点，甚至增加。第二个是在国际范围内引起更大的反响。

2、第二点，市场担心疫情会影响消费，从猪周期上面来讲，最大的担心就是疫情会显著影响居民外出就餐消费。但会增加在家庭居民消费端，因此我们预计猪肉消费整体上维持一个相对平稳的状态，在家庭居民消费的提升能够有效地弥补餐饮端所带来的负面影响，整体的消费维持稳定。

结合节后终端的跟踪，。顺鑫虽然是白酒，但是它的研究逻辑和消费行为都偏大众品，在春节白酒旺季的占比并不高。另外从顺鑫估值水平的维度思考，如果假设在2019年盈利的基础上，给2020-2021年复合15%的增速，2021年利润大概是17亿，因为其波动性小、确定性强，并且有升级和提量的概念，按大众品龙头给25倍PE，对应的估值是425亿，现在是360亿的市值，所以从这个角度来说，顺鑫也是一个被低估超跌的品种。

3、疫情对公司的影响

公司计划未来三年越南新增袜机2000台，预计2019-2021年袜机台数复合增速11%，对应2019-2021年棉袜产能分别为3.1亿/3.5亿/3.9亿双，年复合增速12%。其中越南产能占比分别为48%、51%、55%。考虑效率提升因素，未来三年棉袜收入年复合增速13%左右。至2021年棉袜收入有望达到14亿元。

接下来给大家重点讲下牧原股份以及行业内的情况。

前瞻布局越南，产能占比达五成。

2、关于牧原股份，我们推断它的出栏量是逐季增加的，每个季度都是环比大幅增加的态势，所以整体来看牧原今年的出栏量会比较好，市场表现预期也将维持强势，从这个角度我们认为在当前强势猪周期的作用力下，能够确定性地防治非洲猪瘟，并且在扩张当中不仅实现了量的增长还实现了成本的下降的这样一些优秀的企业会在本轮猪周期当中脱颖而出，特别是像牧原股份这样的优秀公司，无论是在龙头的溢价还是它在当前价位上所处的节奏以及未来即将要放量的现实，我们继续期待牧原股份的市场表现。以上就是我们对于整个板块以及牧原股份的看法。

茅台最近批价从节前2400元回落至2200元，个别地方回落至2170元，市场比较关注价格走势，结合这一点，今天汇报最新板块思考和近期重点推荐的标的。

越南扩产缓解产能瓶颈

风险因素：原材料波动影响消费品企业盈利，宏观经济下行挤压消费支出。

3、如果疫情在国际范围内出现更大的反响，就是说国际上的贸易往来以及人员交流也会受到一定的影响，但我们板块本来就是相对独立于国际市场的一个孤立市场，特别是猪肉板块本来就属于一个自给自足，出口很少的一个行业，这样的情况下不会受到很大影响，因此我们依然对猪养殖板块有很大的信心。

目前无缝内衣产能分布在浙江和贵州，产能处于饱和状态。公司计划未来三年越南新增无缝织机330台，对应2019-2021年无缝内衣产能分别为2800万/3400万/4000万件，对应无缝内衣收入分别同增30%/24%/20%至7.1亿/8.8亿/10.6亿元。

从短期来讲，到家业务的发展和线下层面的增长还是非常明显的，核心是从餐饮转向家庭消费，同店增长永辉和对应2019年的估值只有10倍左右，整体估值是非常便宜的，因此从超跌的品种来看，我们认为可以重点关注重庆百货，我们认为可以关注整个百货超跌的行情例如的看法和认识，从上周一开始我们对牧原股份的解读已经进行了多次了，现在猪价越来越明朗，疫情走向有更多数据可以分析。今天我们从几个方面向大家解读疫情、本轮猪周期以及牧原股份的情况。

4、投资建议

我们就分这两种情况进行讨论：

第一，这波疫情下的受益/受影响较小的板块。小家电本身电商销售占比较高，疫情期间消费者宅居家中，在线浏览以及社交频率更高，所以从这个角度来讲，小家电板块从某种程度上来说受到的影响是相对比较小的，甚至对于部分品类是受益的。按照受益的角度推荐，我们会首推、16.1x，、H&M、ADIDAS，出口占比85%，且大部分客户合作时间超过 10 年，关系稳定。公司与知名品牌商之间的合作需要经过接洽、验厂、试生产、交货等环节，时间跨度长达 1 年，一旦开始大批量下单，后续不会轻易更换制造商，因此订单规模具有持续性。

1、我们对疫情做出两种假设，第一种是符合预期，疫情在接下来的一个星期到10天左右可能会出现一个拐点，那么股市就会进行修复，将疫情的影响进行消化。

来源：招商食品饮料

首先先来简单介绍一下武汉新型肺炎的疫情，在当前的情况下，无论疫情是符合预期发展还是超预期发展，我们都坚定推荐猪养殖板块，核心原因是：

1、首先我们对猪周期的态度是非常乐观的，包括对于未来猪价的走势我们认为是高位震荡走高，我们对猪价有强信心的核心原因是猪价的供给和需求是在朝一个向好的方向发展的，在目前情况下猪肉在全国居民大封锁的情况下其消费是被显著拉动的，特别是年前由于猪肉价格高，很多家庭根本备货不足，年后历史的冷淡期和低谷期会显著缩短，居民的消费会逐渐恢复，特别是现在如果已经有了逆向恢复的势头，我觉得这个势头会一直延续下去。就是说在未来，我们不仅可以看到供给持续下滑，我们还能看见消费端超预期地恢复，因此我们对猪价就更有信心了。所以说我们认为今年、明年和后年的猪价我们都认为会维持在一个较高的位置，今年到明年应该是维持在一个很高的位置。

2、无缝内衣：技术领先实力全国第一 未来三年收入复合增速22%

1、如果国内没有出现如期的拐点，那么对生产的恢复肯定会造成持续的影响，这样的话，在我们已经处于猪周期，特别是还处于猪周期上行的情况下，整个猪周期的长度将会被拉长，我们认为这将是显著受益的地方。

无缝内衣业务拥有融日式现场管理与欧洲技术相融合的高性价比生产基地，每年均投入大量资金进行新品研发，研发费用占比高达3%，成熟的无缝+无痕技术， 处于国内第一的位置， 优质的产能资源具有一定稀缺性。

重要声明