：考虑到春节较早，备货提前，预计Q4环比有所加速

食品板块：食品有望续享溢价，关注稳健经营带来的确定性收益空间。三月份进入年报业绩检验期，报表业绩的兑现对板块边际影响权重加大，旺季提前和季度低基数，带动食品年报超预期潜力。在此阶段，食品板块估值溢价有望延续，在寻求年报季报超预期潜力标的的同时，也应关注经营确定性和经营改善动力，寻找增长的持续性。乳业龙头节后促销有所加大，但预计费用通过全年季度调节，伊利完成激励考核目标概率较高。调味品板块，餐饮端影响较大，以家庭消费为主、供应链较为简单的的中炬、恒顺预计影响相对较小。肉制品板块双汇需求刚性显现，同时19年提价效应将在20年持续体现，护航报表确定性。具体标的选取上，推荐成长标的中国飞鹤（H股）、顺鑫、良品铺子（零售组覆盖），稳健防御性标的伊利/双汇/榨菜，低预期弹性标的绝味。

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白酒板块：继续看好白酒预期修复，维持强烈推荐。受疫情影响时间较长、消费恢复缓慢等担忧影响，白酒板块多数标的仍处于历史中枢或以下水平。我们认为，高端白酒全年目标无需调整，确定性较高，区域龙头通过产品结构加速调整，尽力对冲前期影响，全年目标调整幅度有限，同时将加速收割份额。因此继续看好核心标的预期修复，重点推荐高端茅台/五粮液+地产龙头古井/今世缘，推荐老窖预期低点+全国化进程加快的汾酒。

：公司披露业绩快报，Q4收入3.85亿元，同增4.33%，归母净利润0.87亿元，同比下降37.09%。公司实施了渠道创新做透下县、品类独立推广、销售队伍裂变的销售策略，销售费用增加，导致公司利润同比下降。同时Q4收入利润体量较小，指标波动性较大。

：经营态势良好，预计可以维持前三季度的稳定成长。

：Q4淡季收入占比较低，预计全年销量持平，吨价贡献5%左右，Q4计提费用，预计全年利润增长25%左右。

三、投资策略：食品续享溢价，继续看好白酒预期修复

四、行业重点公司估值表

：公司披露业绩快报，Q4实现收入16.18亿元，同比增长25.7%，归母净利润2.02亿元，同比增长55.1%。市场拓展及宣传投入加大支撑各品类快速增长，产品结构升级、生产效率提升强化公司毛利率。