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纺织服装行业首席分析师 纪敏、刘丽

首先分析下疫情对品牌服饰（销售+库存双重压力）、纺织制造（Q1受益口罩防护服生产业绩弹性加大）、化妆品（需求韧性强，影响有限）三个子版块的影响：
1、品牌服饰：淘数据监控来看，品牌龙头线上渠道延续增长态势，1-2月份GMV合计增速在10%左右。线下收入占8成，疫情对服装门店销售影响较大，更重要的是会导致库存压力的增加，包括去年暖冬导致的冬款库存以及今年Q1的春款库存。目前各龙头品牌纷纷通过店铺直播+朋友圈会员营销+折扣让利进行弥补。预计随着3月份物流的恢复以及门店的逐渐开业，销售情况会有边际好转。预计Q1品牌服饰龙头整体收入下滑20%-30%，利润下滑幅度会大于收入降幅。
2、纺织制造：今年2月份以来，随着国内疫情的迅速爆发，口罩及防护服进入了极度短缺的局面，纺服板块众多公司响应政府号召进行生产线改造，开展包括口罩、防护服在内的防疫物资的生产。比较有代表性的公司如、、丸美线上占比超过4成，线下也主要以经销为主，预计珀莱雅和丸美Q1整体收入同比持平略有增长。同时美妆保质期都在2年，库存减值压力不大。Q2看好疫情好转后美妆的补偿性消费，可待股价回调后积极布局。
总体而言，疫情将加速行业洗牌，传统的资金实力薄弱的中小品牌将逐渐出局，有利于线上占比高的新锐龙头品牌市占率提升。重点推荐、。
第三个方向是流量成本下行带来的转型公司毛利率提升的行业机遇，体现在游戏和精准营销等方向，轻工行业里的两个公司，如姚记扑克和和、吉宏股份等，其中中顺每天峰值产量是200万个，吉宏峰值产量是110万个，现在看两家公司可能对业绩改善的幅度还是比较大。
风险因素：原材料波动影响消费品企业盈利，宏观经济下行挤压消费支出。

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