完整的投资观点应以招商证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被招商证券认为可靠，但招商证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。

我要反馈

招商证券食品饮料研究团队传承十五年研究精髓，以产业分析见长，逻辑框架独特、数据翔实，连续14年上榜《新财富》食品饮料行业最佳分析师排名，其中六年第一，2015-2017年连续获新财富最佳分析师第一名，2018年获得水晶球评选第一名，2019年获新财富最佳分析师第三名。

欧阳予：浙江大学本科，荷兰伊拉斯姆斯大学金融学硕士，17年加入招商证券，3年食品饮料研究经验。

李泽明：四川大学本科，北京大学硕士，17年就职国泰君安证券，18年加入招商证券，3年消费品研究经验。

本微信号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

安琪酵母 疫情

风险提示：疫情控制不及预期、海外市场受影响、汇率波动风险、成本上升

本微信号推送内容仅反映招商证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。

新浪财经公众号

24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）

加载中

公司19Q4低基数下实现29%增长，业绩逐季回升，符合指引下限，20年收入利润目标分别增长14.8%和12.4%。公司管理团队稳定，产能稳步扩张，产业链多元均衡发展，加上外延潜在机会，是全年目标达成的保障，也是持续稳增的基础，基于此估值中枢可看更高。我们给予20-22年EPS预测1.23、1.41和1.64元，给予21年25倍PE，目标价36元，暂维持“审慎推荐-A”评级。