白酒板块：稳赚业绩高增，布局弹性品种。白酒板块受益行业持续、加速复苏。其中高端白酒估值合理，稳赚业绩增长空间，稳定且确定，一二季度确定性高增，股价或重演17年节奏，提前完成估值切换；次高端扩容下可寻找弹性品种，或投资时点，最佳时机或在17年底投资来年糖酒会收获，部分品种逐季超预期后全年空间可看更高；中档白酒存量博弈，竞争激烈，寻找消费升级及国企改革的投资机会。

食品板块：优选龙头关注改善，来年尽享板块双击。受益城镇化提速及消费升级，三四线城市需求成最强增长极，龙头收入增速看更高且费用率有所摊薄，同时在成本上涨背景下，有成本传导能力的行业景气度最高。调味品受益餐饮渠道复苏扩容，叠加价格传导，来年增速更快，优选海天中炬，关注榨菜行业集中度提升；乳业叠加需求复苏及格局改善，来年收入增速可看更高，当前既是最佳投资时点，短期收获一季报超预期，全年来看，有望演绎15年来茅台、16年来海天的估值提升之路；啤酒底部已现，等待格局变局；肉类业绩有所好转估值可看小幅回升；酵母受益成本下降及海外扩张，潜力仍大；关注改善中的小食品公司，绝味、桃李等值得跟踪。

节奏预判：看好全年板块行情，糖酒会及一季报、三季报是两个重要时点。近期板块有望蓄势等待旺季来临。明年一季度板块普遍财报基数偏低，各企业Q1报表均会有出色表现，叠加春节较晚旺季延长、提价预期升温、糖酒会反馈更加积极、部分公司报表爆表，预计高端白酒、次高端白酒、调味品及乳业均会有靓丽表现。三季报白酒板块财报基数提高，单季度报表增速预计环比回落，食品行业成本压力下降，需求持续超预期，部分资金有望从白酒转向食品，推动食品板块率先估值切换。

投资建议及组合：稳赚高端空间，尽享食品双击。继续持有一线白酒，来年增速确定稳赚业绩空间，排序茅五泸；从选股和旺季两个维度布局次高端及中档弹性品种，买入洋河、沱牌、水井坊、古井、汾酒；加大食品配置力度，今年底将是食品从防守转向进攻的起点，优选乳业伊利蒙牛、调味品海天中炬、酵母安琪，关注肉制品双汇、啤酒格局改善拐点、食品公司改善（桃李绝味）等。

风险提示：终端需求回落、行业竞争加剧、食品安全风险。

八、环保行业：《迎接环保最好的时代》

从发展中国家到发达国家，环保是必须补齐的短板。与发达国家相比，我国环保投资占GDP比重还远远不够，若要达到环境质量改善效果，环保投资占GDP比重应在2%以上。我国环境质量改善迫在眉睫，环保投资仍需大幅提升，未来环保产业利润体量也该远超市场预期。而且，从中期和远期来看，以日本的环保实施过程为鉴，我国环保行业未来的时间跨度不应是3-5年，而应是20-30年。十九大后，环保短板的补齐已得到高度重视。目前的环保限产仅是供给侧改革的技术性手段，未来环保投资加大才是让经济发展和环境保护从对立面走向和谐统一的方式。

PPP是符合中国特色的完美手段，对其的深刻认识是理解未来环保发展路径的前提。新型PPP模式下，政府、企业融资能力得以扩充，环保大投资所需的资金问题得以解决，所以，PPP模式是市政环保投资加大的必然选择。而环保PPP与建筑PPP相比，由于其民生环保和投资拉动的双重属性，因此其投资具备“刚性+弹性”，进而保证了环保PPP无论在何种经济市场环境下，长期均有光明的前景。未来，财政部PPP总库容量仍有翻倍空间，PPP发展的长期方向依然确定，短期则要看利率趋势。

从数量到质量，环保产业新格局正在形成。不论环保作为手段还是目的，都会导致各行各业环保要求和质量效果的提升。此外，PPP模式的大力推广，使得大量政府运营的项目转移到企业手里，进而得到更规范和更有效果的运营。未来，环保税的开征、环保督查高压的常态化，均将迫使环保项目运营实际效果和质量达到越来越高的标准。环保产业正经历从数量到质量的变化，对环保企业的技术、综合管理能力、运营能力均提出更高要求。这一变化下，环保产业“大”“小”公司分化的新格局正逐渐形成。

环保行业研究图谱——细分行业投资机会梳理及重点公司推荐。市政环保中河道治理市场增长最为突出。此外，在工业领域，供给侧改革深入后，更严格执行、更高标准的工业环保已在实体企业中正式提上日程；工业上的流程首页注意事项：再造则是对产业的革新，未来能产生更大市值的公司，而工业体系的公用事业供应，也是当前市场环境下不错的投资逻辑。当前时点最重点推荐的五家公司为：东方园林、清新环境、聚光科技、博世科，富春环保等。

九、交运行业：《挖掘成长、跟踪周期、关注基建》

交运行业18年有三条投资主线：一是挖掘估值合理的小市值高成长标的；二是继续跟踪周期品，尤其是政策频出且具备消费属性的航空；三是基建政策主题。

周期：航空关注供给侧改革，航运伺机而动。航空：民航供给侧改革加剧高品质航线和劣质航线收益分化，在一定程度上产生航企之间业绩分化的可能，再考虑2018年油价中枢上行可能和汇率因素，业绩兑现能力尤为关键，推荐航线品质高的国航、业绩弹性大的南航，关注春秋。航运：从供需角度来看，干散货景气程度持续提升，继续关注2018年干散货旺季机会；集运市场危中有机，18年下半年或迎来中期买点。

快递：个股走向分化，有效资本开支决定未来十年的胜负。认为快递行业中期仍保持30%增速，18年行业格局会持续优化。业绩承诺和行业迈过规模经济点，以及集中度的提升，意味着价格战趋于平缓，有效资本开支决定快递下个十年的胜负。个股推荐“短期爆发力强+估值合理（PEG=1）+融资需求”的韵达股份，以及“低估值+国改预期”的外运发展。

物流：优选多式联运和供应链。多式联运能够降低物流成本，政策推动行业进入成长期。先行者迎来高速发展，并通过网络效应构筑壁垒，个股重点推荐龙洲股份，关注安通控股和长久物流。供应链业务盈利模式包括采购价差、垫付资金和物流服务，优势资源逐步向龙头企业集中，个股推荐建发股份。

基建：关注政策端的投资机会。基建板块今年受益于宏观企稳和提价、治超等利好，业绩均有明显提升，18年重点关注进一步政策放开和深度改革带来的投资机会，首推铁路板块（改革兑现），中长期仍然看好机场。