投资策略：1）周期：民航供给侧改革催化航空供需格局改善，2018年外围：因素增加业绩不确定性；航运市场底部盘整，淡季布局旺季兑现；2）成长：快递增速预期稳定+格局逐步改善，关注有效资本投入；其它细分子行业推荐多式联运和供应链；3）基建：关注政策端的投资机会，2018年重点还是价格放开和深度改革。个股重点推荐：龙洲股份、大秦铁路、南方航空、中国国航、韵达股份、外运发展、建发股份、白云机场。

风险提示：宏观经济下滑、油价回升、快递价格战、铁路改革低于预期。

十、钢铁行业：《景气延续，博弈旺季》

观点：1）钢铁行业本轮行情的超额收益主要来：自于供给端与成本端，其中成本端的影响未被充分预期；2）产能未大量新增的背景下，需求端小幅波动不会改变行业高景气与高利润局面；3）短期需求预期波动导致的回调可能是买点。

钢铁盈利边际改善趋势尚未结束。预计2018年钢铁行业有效供给下降2个百分点，需求小幅下降0.7个百分点，从而行业产能利用率进一步提升1.4个百分点。与此同时，上游成本端供给有望进一步出现3%左右增长，由此带来行业基本面在2018年确定性继续改善。预计2018年钢价均价较2017年小幅抬升，但行业利润仍有较大幅度增长。

博弈17Q4反弹。钢铁期货超跌及股票相对/绝对低估值优势下，四季度业绩超预期推动钢铁股反弹，认为该反弹尚未结束，11-12月份将陆续迎来三大催化剂：1）11.15正式限产带来库存超季节性下降；2）供需改善下钢价有望进一步上涨，3）期货1801合约交割期修复贴水上涨改善市场情绪。

决战18年旺季。18年旺季行情两大逻辑：一是供需缺口，二是上游铁矿石产能进一步投产，成本红利再次释放。预计旺季钢价在目前基础上再上涨500元/吨左右，盈利高点吨净利较目前再提升300元/吨左右。

投资标的。最看好推荐两类标的：1）高弹性的八一钢铁、新钢股份、*ST华菱、方大特钢、马钢股份、凌钢股份、港股中国东方集团等，2）低估值的行业龙头宝钢股份、鞍钢股份、首钢股份、太钢不锈等。

风险提示：宏观经济下滑导致需求下滑风险；地条钢死灰复燃风险。

十一、纺织服装行业：《掘金新轻奢风潮》

当今轻奢≠虚荣，而是成为满足新生代彰显个性化品质时尚的载体。随着中产阶级崛起，拥有庞大人口基数的新生代将成为消费主力军。而新生代喜欢就买的个性化消费意识以及对年轻化品质时尚的追求，使轻奢不再是满足面子工程的向往，而是真正成为一种消费态度的体现，将其定义为“新轻奢”。预计未来“新轻奢风”有望成为引领下一阶段品牌消费升级的主角。

面对新轻奢风潮，“创新”是品牌立足之本，“精细化运营”是长久发展之利器，“多品牌集团化”是未来发展之势。1）唯“变”不变：把握年轻人多样化消费心理、紧跟快速变换流行趋势、提升品牌创新力是立足的根本。2）精细化运营：新兴时尚品牌商对精细化运营方式愈加重视，如通过控制渠道扩张和品类扩充节奏，维护品牌稀缺的形象；通过优化渠道结构，布局线上线下全渠道，迎合新生代消费者线上购物的习惯；通过控制折扣率维护品牌高端形象；通过拥抱社交媒体创新营销方式提升流量转化率。3）通过多品牌集团化发展打破单一品牌/品类的运营局限。

投资策略：纺服板块历经一年调整，当前估值基本回落至2014年底的水平：剔除转型及亏损企业影响，品牌/纺织制造业17PE分别为30X/14X。鉴于行业基本面呈现结构化复苏，高景气和复苏行业下行风险相对可控，明年仍可重点把握相关龙头公司估值修复的机会：1、品牌零售：基于中期策略对消费新趋势以及本文对新轻奢风潮的分析，认为随着新生代逐渐成为消费主力军，消费分化趋势将日趋明显，即品牌化升级将出现由基数庞大的中产新生代引领的新轻奢风潮，以及淡化品牌标签由产品化升级为主导的大众消费。2018年可重点关注高景气出口跨境电商龙头跨境通；品牌化升级：高端女装行业歌力思、安正时尚；产品化升级：太平鸟、开润股份、南极电商。2、纺织制造：具备研发革新力的优质供应商可通过产品结构的持续提升强化自身盈利能力，从而获取估值溢价，对应标的健盛集团、延江股份、华孚色纺等。

风险提示：终端需求复苏低于预期，行业复苏延续性不足等风险。

十二、基础化工行业：《传统周期景气回升，成长股助推市场潜能》

在当前市场氛围下认为业绩为王，传统周期类建议关注业绩有望持续兑现的农药、维生素、尿素、轮胎等板块，新兴行业看好下半年紫外固化塑胶材料市场投资机遇。

低估值股有优势、净利润持续高速增长仍有投资机会，推荐华鲁恒升、万华化学、鲁西化工。1）华鲁恒升：公司“一头多线”发展战略大幅提升市场风险抵御能力，丰富的在建产能将大幅增厚未来三年净利润。尿素价格上涨，行业龙头大幅受益。2）万华化学：MDI行业维持景气，石化业务综合盈利较强，六大事业部仍保持快速增长。公司新建项目在17-19年陆续投产，看好长期成长空间。3）鲁西化工：在建产能将从18年初开始逐步投产贡献利润，智慧园区一体化优势将愈加显现，降本提效大幅提升盈利能力；此外，公司产品布局优势明显，产品链厂，一体化协同效应明显，看好长期成长空间。

农药行业景气度逐步回升。1）环保督察导致吡虫啉价格大涨，预计随环保压力加大价格有望持续走高。2）抗麦草畏转基因作物加速推广，麦草畏需求有望爆发。3）有机硅、草甘膦价格上涨，景气上行趋势确立。重点推荐扬农化工、长青股份、新安股份、广信股份。

看好维生素涨价行情。1）维生素持续涨价态势趋稳。2）行业集中度提升，寡头垄断的格局有利于行业秩序竞争。目前维生素行业的产业集中度较高，产能增长趋缓，全球维生素市场的供应能力总体保持稳定。3）下游饲料行业复苏，拉动需求。重点推荐兄弟科技、新和成。

成长股市场潜力巨大。推荐飞凯材料、国瓷材料、万润股份、沧州明珠。

看好轮胎行业底部反转，2018年盈利有望大幅改善。1）落后产能加速淘汰，未来2年轮胎行业集中度有望大幅提升。2）天胶价格上涨，盈利有望好转。3）需求向好：乘用车、商务车保有量上升，出口需求继续企稳回增。重点推荐玲珑轮胎。

风险提示：下游需求低于预期、大宗商品价格持续下滑。

十三、餐饮旅游行业：《把握景气度拐点，守候滞涨龙头》

回顾2017：平淡中分化加剧，仅三大龙头上涨。年初至今，权重股表现出色，餐饮旅游板块指数微涨0.7%，排名中游，但个股表现极其分化，仅国旅、首旅、锦江上涨，且均有业绩支撑，国旅因中标北京机场免税店股价涨幅更大。