目前啤酒消费还是以中低端品牌为主，产品高端化之路仍长。近半数消费者购买的啤酒价格低于10元，主要价位在5-10元。购买价位在10元以下的啤酒的消费者比例为47.1%，将近占整体的一半，其中购买国产品牌，价格在5元及以下的消费者占16%，购买国产或国外品牌，价格在5-10元的消费者占31.1%。购买高端品牌，价格在10-15元的消费者占整体的15.7%，略低于购买价格5元及以下的消费者比例，购买精酿或者高端低温原浆的消费者比例最低，只有11%。

　　壮年群体对白酒的消费意愿最为强烈。29岁-40岁的壮年群体中基本不购买的比例为35.9%，是所有年龄段里该比例最低的。

　　2.1．白酒消费水平与收入正相关，消费升级助推高端市场发展

　　5.2．上线城市外卖市场大，外卖产业链各环节均收益

　　刘畅（金麒麟分析师） 分析师 SAC执业证书编号：S1110520010001liuc@tfzq.com

　　此外，今年春节期间的肺炎疫情将长期影响民众对健康方面的认知和重视，对于白酒行业而言，消费者降低饮酒频次强化适度饮酒的理念，使得白酒行业总量下降，而品牌集中和价位升级的趋势将更加显现。2012 年以来，我国居民人均消费支出增速稳定在7%以上，显著快于GDP 增速，呈现出明显的消费升级态势。消费升级推动白酒行业结构升级，进而推动高端白酒需求量的增长。因此具有天然稀缺性和品牌壁垒的高端白酒将在行业整合中受益。

　　收入越高的消费群体，会减小低端啤酒的购买，转而倾向于消费高端品牌、精酿或者高端低温原浆。一二线城市的啤酒消费以高端为主，而三四五线城市则以低端为主。啤酒行业高度集中，价格战激烈，随着啤酒行业增速低迷以及消费观念的转变，行业低价竞争策略难以为继，结构升级成为企业发展的主要着眼点。随着人均可支配收入的不断上涨加之人民消费意识的改善，人们更加青睐高档化个性化的产品，消费观念的升级驱动啤酒向高端化发展。

　　重劳力行业的标准化和工业化——餐饮连锁产业链：复合调味料在年轻消费者中接受度高，符合餐饮便捷化趋势，在此趋势下提高餐饮企业制作效率的半成品受到青睐，建议关注生产火锅料等餐饮原料半成品的、生产复合调味料品的和恒顺醋业投资机会。在便捷化趋势下，尤其是上线城市外卖市场空间巨大、快速发展，外卖产业链上存在调味品领域新的发展形势，也是传统调味品公司创新方向。

　　绝大多数调研对象选择自购食材在家做的晚餐方式，选择外卖或者方便食品的比例不高。调研结果显示，有68.3%的调研对象选择自购食材，使用基础调料在家做的晚餐方式，19.4%的调研对象选择外卖，18.2%的调研对象选择自购食材，使用复合调料（例如鱼香肉丝调料）在家做的晚餐方式，仅有9.5%的调研对象选择方便食品。近年来，食品安全问题受到广泛关注，频频爆出的餐饮业卫生不达标的新闻也降低了消费者外出就餐的意愿，自购食材在家做的就餐方式不仅保证了食物健康安全，而且成本费用比较低，是较为理想的长期就餐方式。同时，日益丰富的复合调味料满足了消费者多元化的就餐需要，还给大量不善厨艺的年轻人在家就餐的机会，使得自购食材在家做的可行性大幅提高。

　　风险提示：疫情导致的企业无法顺利复工、终端动销不达预期，高端化进程受阻，食品安全问题等。

　　餐饮：消费升级助推产品升级，高端化任重道远

　　从样本的年龄分布情况来看，年龄结构偏年轻化，以青壮年为主。按照我国的年龄划分标准，18岁-28岁为青年中的青春期，29岁-40岁为青年中的成熟期，也可以称为壮年，41岁-65岁为中年。调研对象主要集中在青壮年，是消费的主要人群，样本中18岁-28岁的青年占到整体的30.7%，29岁-40岁的壮年占到整体的43.7%。

　　深度社交成本提升下的货币再集中——高端白酒：高端白酒消费与收入水平正相关，且在高收入群体中存在刚需，白酒行业品牌集中和价位升级的趋势将更加显现。消费升级推动白酒行业结构升级，进而推动高端白酒需求量的增长。我们持续看好高端白酒市场，重点推荐和五粮液。

　　4.2．上下线城市啤酒消费水平差别大，结构调整进行时

　　3．乳制品：当下品牌认可度尤为重要，回归营养本质是趋势