动力煤方面，本周部分地区燃煤供暖放开，产地煤矿销售转好；BPSI连续三期收平于576元/吨，港口煤价持续温和上行；天气因素致使下游电厂日耗逐步回升，加之近期汽运、海运费均大幅提涨，短期内煤价仍有支撑基础。煤焦钢方面，本周钢铁损益冲高回落，期、现货高位震荡；受益于极低库存，焦炭本周大幅提涨，近一月涨幅普遍在500元/吨以上，已逐步接近9月的年内高点；焦煤虽因焦炭限产需求下滑，但受焦炭大涨影响，延续此前反弹态势。投资策略方面，本周煤炭指数继续下行，板块估值已处于较低水平，下跌空间有限，但我们同时认为近期煤炭股也不存在大幅反弹可能。近年股票反弹领先煤价回升约1个月，我们认为布局煤炭股的机会大致出现在明年3月环保限产解除前夕，届时煤价才有向上可能。个股方面，关注受益煤价回升叠加山西国改的标的，重点关注西煤/潞安、山煤、阳煤、神华/陕煤、广汇能源。

期货市场：动力煤1801合约结算价为692.0元/吨，涨11.4元/吨或1.7%。螺纹钢1801报4208.0元/吨，跌9.0元/吨或0.2%。焦炭1801报2230.5元/吨，涨199.0元/吨或9.8%。焦煤1801报1290.5元/吨，涨80.0元/吨或6.6%。

煤-焦-钢：钢铁损益冲高回落，双焦现货持续反弹

钢价维持高位。全国螺纹钢HRB400 20mm均价4822元/吨，涨13元/吨或0.3%；上海地区螺纹钢HRB400 20mm报4800元/吨，持平。

焦炭价格大幅提涨。唐山二级焦到厂价2075元/吨，涨200元/吨或10.7%；天津港一级焦平仓价2345元/吨，涨100元/吨或4.5%。

港口焦煤价格全面反弹。京唐港山西主焦煤库提价1600元/吨，涨10元/吨或0.6%；1/3焦煤库提价1270元/吨, 涨30元/吨或2.4%。

产地焦煤价格持续回暖。临汾主焦精煤车板价1490元/吨，涨50元/吨或3.4%；临汾肥精煤车板价1480元/吨，涨50元/吨或3.4%。

钢材库存不断创年内新低。主要城市钢材库存合计714万吨，下降2万吨。

动力煤：港口煤价持续上行，电厂日耗逐步回升

港口煤价持续上行。环渤海指数收于576元/吨，持平；秦皇岛港山西优混（Q5500）报689元/吨，涨3元/吨或0.4%；大同南郊（Q5500）动力煤车板价475元/吨，持平。

沿海运费大幅提涨。秦皇岛至广州运费指数CBCFI收于82.7元/吨，涨9.9元/吨或13.6%；至上海CBCFI收于73.0元/吨，涨7.3元/吨或11.1%。

港口库存总体平稳、电厂日耗逐步回升。秦港库存671万吨，环比上升12万吨或1.7%；六大电厂本周库存1146万吨，下降37万吨或3.1%；库存天数为16.0天，下降1.0天；本周日均耗煤69.7万吨，上升3.6万吨或5.5%。

投资策略：目前煤炭股估值水平已处于低位，下跌空间有限，但目前抄底煤炭股仍为时尚早，预计明年3月环保限产解除将带来板块的投资机会。个股方面关注受益煤价回升叠加山西国改的标的。重点关注西煤/潞安（冶金煤叠加国改概念）、山煤（剥离资产和资产注入）、阳煤（有望实现资产整体上市）、神华/陕煤（低估值动力煤标的）、广汇能源（一带一路）。

风险提示：流动性大幅萎缩；山西国改进程低于预期；环保限产超预期

【旅游*点评报告】梅林：餐饮旅游行业周报—《印象·刘三姐》项目重整，华住高调宣布18年计划

大盘周线五连阴，食品饮料、家电等消费股上涨，旅游板块小幅调整。本周A股各版块表现分化，大消费类板块上涨，金融周期板块下跌，餐饮旅游板块指数下跌0.43%，表现强于沪深300指数（下跌0.56%）。板块个股方面，前期超跌的小盘股较为强势 ，酒店板块触底反弹。

《印象·刘三姐》项目公司破产重整，三湘印象确认股权投资损失。12月11日，三湘印象发布公告，参股公司桂林广维文华旅游文化产业有限公司破产重整。桂林广维是由张艺谋担任总导演、全国第一部山水实景演出《印象·刘三姐》项目的运营公司，三湘的全资子公司观印象艺术发展有限公司持有广西文华45%股权，广西文华持有桂林广维33%股权，公司间接持有桂林广维14.85%股权。法院判决此次重整方案：广西维尼纶集团有限责任公司（持股67%）和广西文华艺术有限责任公司（持股33%）将其持有的桂林广维股权100%以零价格转让给重整人北京天创文投演艺有限公司，这意味着三湘不再持有《印象·刘三姐》项目股权。因此对于三湘而言，此次重整主要影响对该项目的长期股权投资，将确认投资损失4,711万元，由于目前《印象·刘三姐》一直在正常演出之中，因此观印象的门票收益权合同及其对应的应收账款均不受影响。

华住将淘汰不达标门店，提升门店品质。12月14日在“华住世界大会”上，华住酒店集团CEO张敏表示，未来将淘汰不达标门店，提升门店品质。此外，公司还透露了2018年上半年计划，其中包含整体提升华住旗下酒店品牌以及力争单店利润上升10%、同店RevPAR提升4%的目标，还计划将大力拓展中高端酒店的数量及质量。2018年酒店行业将由复苏期步入繁荣期，随着经济型升级与中档开店，平均房价具备持续提升空间，利好华住、锦江、首旅等连锁酒店龙头的业绩持续增长。

风险因素：宏观经济增速下滑；旅游行业系统性风险。

【食品饮料*点评报告】董广阳/杨勇胜/李晓峥：食品沙龙活动之一—调味品行业专家视角：升级和集中将成趋势

12月14日下午，招商食品团队邀请了调味品专家进行线下交流。专家认为调味品具有较强的风味属性、用户粘性较大；升级、集中将成为行业的主旋律；外资竞争力弱于本土企业；餐饮壁垒较高，龙头先发优势强，但后来者也有通过新兴业态弯道超车的机会；复合调味品风口仍需静候。行业专家见解深刻，推荐阅读。

调味品专家发言要点：

调味品特性：风味差异化，用户粘性大：就酱油而言，北方酱油偏浓香、华东是咸鲜，每个市场都有自己的口味习惯和风格特点；醋的分类则更多，口感记忆更为明显。调味品用户粘性较大，新产品需要较长的市场培育周期，但一旦培育成功，又会形成很强的壁垒。

升级和集中度提升是两大趋势：升级是大趋势之一：高鲜酱油、零添加都是升级方向，升级的节奏要看市场的接受情况；醋的升级相对滞后，目前尚未找到与消费者合适的连接点。集中度提升是趋势之二：海天作为龙头，市占率还没有达到应有的高度，收割掉小酱油厂的空间还很大。目前来看小厂在加速退出，但整体格局还较为分散，集中度提升仍是大趋势。