化工品价格监测。在我们监测的53种化工产品中，本周涨幅前5名的产品分别为LNG（上海）、甲醇（华东）、顺酐（华东）、PO（华东）和LNG（河北），分别上涨13.18%、6.62%、6.10%、5.96%和5.56%。在我们监测的29种化工产品价差中，本周涨幅前5名分别为PTA-0.655*二甲苯、丁二烯-石脑油、环氧丙烷-0.87*丙烯、顺酐-纯苯和顺酐-正丁烷，分别上涨44.26%、20.07%、11.32%、10.29%和10.10%。

中油价时代可以持续关注4条主线：（1）是涤纶长丝的中期复苏，化纤龙头进军芳烃大炼化，首推桐昆股份、恒逸石化，关注荣盛石化、恒力股份，（2）低成本收购美国页岩油资产的窗口依然存在，重点推荐目标成为国际化中大型石油公司的新潮能源；（3）我们长线看好拥有海外便宜气源的天然气一体化公司，重点推荐中天能源；（4）中油价丙烷脱氢制丙烯（PDH）处于最佳盈利区间，推荐龙头东华能源及卫星石化。

本周模拟组合：本周模拟组合不变，为桐昆股份、东华能源、新潮能源、中国石化和中天能源，权重各20%。上周我们模拟组合的收益率为1.78%，累计收益率为18.64%，超额收益率为13.98%。

风险提示：国际原油价格暴跌，下游化工品需求下降。

【医药生物*点评报告】蒋一樊/吴斌：奥佳华（002614）—技术领先+深耕品牌营销，按摩椅业务发展进入快车道

按摩器具龙头民企，产业链完整、技术实力雄厚、多品牌全球化。奥佳华一直致力于按摩器具产品的设计、研发、生产及销售，拥有全部六代按摩椅技术，旗下5大自主品牌奥佳华“OGAWA”、“FUJIMEDIC”、“FUJI”、“COZZIA”和“MEDISANA”实现对亚洲、北美洲、欧洲三大保健按摩核心市场的全覆盖，跻身世界知名健康品牌前列。

老龄化、消费升级利好高端按摩椅市场。相比日本、韩国等东亚国家，我国按摩保健器具的家庭渗透率仍停留在1%~2%的超低水平。我国老龄化进程日益推进，同时考虑到近年来掀起的消费升级浪潮的强烈驱动，我国按摩保健器具行业现已面临新一轮发展机遇，我们认为东部地区的高购买力叠加高老龄化程度，在未来5年有望给奥佳华带来30%甚至更高的年化增长率。

行业技术领先+品牌营销升级，助力按摩椅业务快速发展。目前按摩椅已发展到第六代技术水平，其中市场上大多数企业的产品依然处于第三代（2D机芯）或第三代向第四代（3D机芯）过渡的阶段，而公司是唯一拥有六代全部技术的企业；17年公司加大品牌营销投入，通过陈奕迅代言，合作浙江卫视《中国新歌声》系列综艺等举措，有效提升了品牌影响力；借助共享东风，布局共享按摩椅蓝海，持续提高奥佳华等品牌曝光度，按摩椅业务高速增长可期。

维持“强烈推荐-A”评级。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.61/0.84/1.11元。考虑奥佳华是国内按摩器具行业产业链最完整和全球影响力，研发实力雄厚，渠道布局优化，且所处按摩保健行业正快速放量，我们给出2018年目标价为25.20元，维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示：新产品营销推广低于预期、募集资金项目进度低于预期

【机械*点评报告】刘荣/诸凯：卓郎智能（600545）—纺机龙头登陆A股，尽享产业转移红利

卓郎智能借壳新疆城建，全球纺机巨头A股露峥嵘。通过置出新疆城建原有资产，作价百亿元注入优质纺机资产的交易，全球纺机巨头卓郎智能实现了A股上市，卓郎17-19年对赌业绩分别为5.83/7.66/10.03亿元，年复合增长率30%。公司控股股东为江苏金昇集团，实控人潘雪平拥有多年纺机行业经验。

百年欧洲品牌，引领全球纺纱技术。卓郎旗下拥有赐来福、青泽、福克曼等顶级纺纱、加捻、刺绣、专件子品牌，产品基本覆盖了纺纱工业的全产业链。

纺纱产业转移，世界“由西到东”，国内“由东到西”。纺纱产业起源于欧洲，后随着欧洲经济的发展逐渐向中国、印度等东方国家转移。当前，中国多个沿海省份的人均GDP超过1万美元，纺纱产业正在从东部发达地区向新疆地区及毗邻的中亚转移。包括乌兹别克斯坦在内的中亚5国是天然产棉大国，5国占到全球棉花产量的6%以上，然而棉纱产量占比却不足1%。未来3年仅中亚5国就会产生200亿元以上的纺机设备需求。

深度布局“一带一路”下的新疆，纺机巨头迎来第二春。卓郎新疆将于2018年投产，年产能200万锭。新疆地区到2020年规划产能1800万锭，然而根据目前的棉纱产量，实际有效产能仅700万锭，我们预计，随着政策持续推进，新疆未来3年将有超过1000万锭的设备需求，带动200亿元设备投资。

业绩预测及投资建议。我们预测卓郎17/18年净利润6.19/7.86亿元，对应18PE 23倍，作为全球高端纺机代表，充分受益于产业转移，给予强烈推荐。

风险提示：汇率波动风险，纺纱产能转移进度低于预期。

【非银行金融*点评报告】郑积沙/刘雨辰：中国太保（601601）—中国太保开放日会议纪要（2017.12.15）

中国太保12.15开放日核心摘要：

开门红目标：18年实现新业务价值和新保期缴正增长；新业务价值增速领先上市同业平均水平；

代理人情况：17年11月份90万人，预计18年1月份达到100万，2018年目标实现代理人10%的增长；

内含价值：内含价值增长主要来源于新业务价值创造；

新业务价值倍数:太保当前市值隐含的新业务价值倍数约为3.4，而在未来NBV增速5%、期限为10年的保守假设下，新业务价值倍数应为7.5。。

投资建议：

坚定看好中国太保，基于：1）基本面扎实，NBV Margin领先行业，个险渠道保费占比持续提升；2）代理人预期增长10%；3）产险强者更强，分部估值法测算公司2018年总市值4900亿，目标价54元，上升空间30%。

风险提示：新单保费增速不达预期，监管趋严。

【煤炭开采*点评报告】卢平/刘晓飞/王西典：安源煤业（600397）—煤炭体量持续缩减，全年亏损风险仍存

事件：

安源煤业全资子公司江西煤业于近日完成2016年退出的8家矿井产能置换指标交易，合计价款11,246.36万元。根据会计准则相关规定，江西煤业对上述交易款项确认为当期收入处理，预计扣减相关税费后净收入10,519.61万元，将增加本年利润。

评论：

1、产能置换交易增加损益，但全年亏损风险仍存

继去年大幅亏损20亿后，公司持续陷入亏损泥潭。截至本年前三季度，公司利润总额为-0.9亿。预计本期交易款项可增加净收入约1.1亿元，尚可覆盖前述亏损。然而考虑到公司煤炭业务持续低迷，依据中报测算吨煤净亏约17元，且公司已经启动青山煤矿的关闭计划，尚有大额资产减值需要计提，审慎预计公司仍然难以扭亏为盈。

2、两年累计退出煤矿11对，缩减产能328万吨/年