【招商策略】以台积电为鉴，哪些A股筹码可能会向外资集中？(4)
从外资所持食品饮料行业股票来看，以白酒行业为主，同时兼顾调味品龙头和乳制品龙头，还有啤酒行业发展空间较大的重庆啤酒。其中，重庆啤酒的外资持股比例明显上升；水井坊的外资持股在6月末达到最大值，但是7、8月在股价持续下跌的情况下陆股通减持导致外资持股比例大幅下滑5.47%；贵州茅台、五粮液、洋河股份等白酒龙头以及乳制品龙头伊利股份的外资持股比例基本处于稳步上升趋势；海天味业的外资持股比例总体提升相对缓慢。
为了进一步了解外资对上市公司估值定价权的控制情况，我们计算了剔除各公司控股股东及管理层所持股权后外资持股占比，部分龙头的外资持股比例已经超过20%甚至达到30%。具体来看，剔除控股股东及管理层持股后，截至8月末，贵州茅台、海天味业、洋河股份的外资持股比例均超过了20%，重庆啤酒的外资持股比例甚至达到31.7%。
6月下旬至8月，消费类股票重挫，但外资增持食品饮料股票趋势不减，进一步说明其看好公司中长期发展，在龙头估值具备优势的情况下趁机加仓。综观外资重仓持股的食品饮料行业公司，这些公司都具有较高的股息率，净资产收益率高。具体到各股票来看，其持股偏好可窥见一斑：
首先，白酒行业长期逻辑清晰，受益于居民消费扩容和行业集中度提升，不同层次的龙头增长稳定、确定性高，持续性强，因此也吸引大量的海外长线资金。贵州茅台和五粮液属于白酒中的高端龙头，水井坊和洋河股份分别属于全国、区域次高端龙头，盈利均远超行业平均水平。
其中，水井坊在白酒企业中，市值规模不大，但陆股通对水井坊的持股上半年明显持续增长，在6月末7月初达到最大值。从中报来看，公司盈收增长迅速，提升幅度大。未来在大众白酒升级过程中公司仍具有扩张空间，白酒市场的高增长将带动公司业绩提升。另一方面，近期公司实际控制人帝亚吉欧完成对公司的收购，持股比例（包括关联方）提升至60%，提高了市场对公司价值的预期。但在公司股价向下调整之前外资总体持股比例下滑，或出于波段操作的需要，或部分境外投资者参与了要约收购。
其次，海天味业作为调味品细分行业的龙头，市占率具有绝对优势，拥有行业定价权，未来成长空间大，成为外资青睐的股票之一。目前海天味业在调味品的市占率最高，比第二名到第五名之和还要高。其中酱油行业的市占率为15%，未来仍有很大的成长空间，基本面强劲有望得以延续。另一方面，公司中报业绩亮眼，稳健增长与外资长期价值投资理念相符。
此外，不同于其他上市公司，重庆啤酒的外资持股中以QFII持股为主，其持股占总股本的12.7%，如果剔除控股股东及管理层持股，外资持股比例已经高达31.7%，意味着外资对公司估值定价具有一定影响力。究其原因，嘉士伯对重庆啤酒的收购为公司带来新的发展机遇。
2013年，嘉士伯收购了重庆啤酒集团持有的重庆啤酒30.29%的股份，从而通过嘉士伯啤酒厂香港有限公司和嘉士伯重庆有限公司合计持有重庆啤酒60%的股份，实现对重庆啤酒的绝对控股。嘉士伯是世界第四大酿酒集团，定位高端啤酒，嘉士伯对重庆啤酒的收购和控股助力重庆啤酒产品升级，开启产品高端化进程。在国际与本土双轮驱动下，公司未来的市场空间大，这或许也是外资看好重庆啤酒的一个重要原因。另一方面，从公司目前的业绩来看，营收增长稳定。2018年上半年重庆啤酒营业收入同比增长10.9%，其中Q1和Q2分别实现营收同比增长10.4%和11.4%，未来在行业集中度提升及产品高端化的驱动下业绩提升空间较大。
医药生物
从外资在医药行业的持股情况来看，2017年以来，外资所持医药股的比例总体呈上升趋势。其中，恒瑞医药近期减仓明显，东阿阿胶、华润三九等的外资持股比例持续上涨且提升较快。此外，恒瑞医药、云南白药、华润三九等三只股票的外资持股占自由流通股比例已经达到近25%。总体来看，这些股票大多数属于行业绝对龙头或者细分子行业龙头。
分红方面，云南白药、东阿阿胶、华润三九的股息率均接近2%，是行业平均水平的3倍左右。东阿阿胶、华润三九的股息率总体呈上升趋势，恒瑞医药的股息率则相对较低。
从业绩来看，医药行业总体业绩亮眼，也是外资持续增持医药股的一个重要原因。具体的，恒瑞医药作为医药行业绝对龙头，营收和净利润保持年均20%左右的稳定增长。益丰药房虽市值规模不大，但作为连锁药巨头，业绩快速增长，医药零售行业加速整合的趋势利好龙头发展，公司成长性较强。
其他消费类行业
汽车行业的重仓股专注行业龙头，且这些公司都比较重视现金分红，股息率高于行业平均水平。
休闲服务行业的个股分红水平不高，但在中国国旅和首旅酒店等行业龙头的外资持股比例均达到25%左右。
（3）TMT：兼具价值与成长
外资重仓持股的TMT行业股票既包括了行业的价值白马股，也包括了绩优成长股，但总体上仍以各细分行业龙头为主。