对标竞品，绝味产品定价亲民，门槛更低。绝味产品的单价比较实惠，定位亲民，除了标牌价格的差异外，绝味的包装以散称为主，20元就能买到两种品类，零食佐餐两相宜，草根调研绝味门店的客单价在20-30元之间，有大量的消费者就是三四线城市的年轻人，钱不多，只图解馋。周黑鸭则定位高端客户，不但单价高出一截，而且通过MAP包装，提高购买门槛，如果想买两种口味，则至少需要花费50元以上。

绝味与周黑鸭是卤味休闲零食中的两大巨头，对绝味的研究无法回避与周黑鸭的比较。梳理下来，两家公司虽然都是做鸭脖生意，但在商业模式和财务表现上，有较大差异——绝味起源大众，走的是覆盖全国的道路，未来的发展空间来自渠道下沉、品类拓展及产品升级；周黑鸭定位高端，选的是卤味极客、占领核心市场的方式，未来空间来自网点加密，单价提升。

(一) 休闲食品：消费升级，持续升温

（2）空间增速：卤味零食空间500亿，复合增速20%

（2）流行不必健康，上瘾才是王道

新建180家直营旗舰店。为了满足营销网络需求，公司计划在国内重点大中城市设立180家直营旗舰店，完善营销渠道。直营旗舰店包括交通枢纽店和核心商圈店两大类，交通枢纽店又分为高铁店和机场店，核心商圈店又分为地铁店和传统核心商圈店。

募投项目：扩大产能，研发升级。公司拟公开发行不超过5000万流通股，募集资金主要用于：（1）多地扩产能建设项目，合计规划新增产能94500吨，建设期2年；（2）营销网络建设及培训升级，计划在长沙组建全国运营中心，提高物流管理及市场运作能力；（3）研发中心升级建设项目。

对标竞品，绝味门店面积小，坪效较低。绝味对门店的面积没有特别要求，因此加盟门店的营业面积通常较小(15-20平米)，且公司加盟店占比较大。绝味直营店面积平均在35平米左右，与周黑鸭直营店平均面积31平米相近，略大于煌上煌的门店面积（20-30平米）。绝味直营店单店平均营收为113万元（2013-2015年平均数），2016年公司对加盟店销售产品的单店营收约69万元（考虑经销商折让），低于周黑鸭单店营收362万元（以16年营收28.16亿元，门店778家计算），亦低于同类竞品煌上煌单店营收48万元。

1. 门店总数。公司未来加盟推广力度将进一步加大，预计公司未来加盟门店增速在1400-1600家/年左右，整体规模有望接近2万家。直营门店按募集项目规划，将在两年内实现体量翻倍。公司合计门店总数的快速成长，将兑现渠道下沉带来的市场空间释放。

（一）公司概况：覆盖全国的卤味食品巨头

（2）聚焦鸭脖，储备新品

（3）股权结构：民营企业，机制灵活

（1）产品介绍：卤味鲜食，主打鸭脖

公司拟公开发行不超过5000万流通股，募集资金主要用于：（1）多地扩产能建设项目；（2）营销网络建设及培训升级；（3）研发中心升级建设项目。

绝味食品成立于2008年，自公司成立以来，一直专注于休闲卤制品的生产销售。公司通过“加盟连锁为主体，直营连锁为引导”的方式快速发展门店，成为了全国规模最大，拥有门店数量最多的食品连锁企业之一。截至2016年末，公司共设7924家门店，覆盖全国29个省市、自治区。公司商业模式呈现“大众化”、“休闲化”、“下沉化”特点。

（一）绝味VS周黑鸭：两只鸭，两条路

产品种类丰富，鸭副鲜货产品为主。公司产品主要涵盖卤制肉制品、卤制素食、包装产品、礼品产品，共近200个品类相互组合，以满足全国不同区域消费者偏好。按产品群分类，公司分为鲜货产品和包装产品两类：鲜活产品保质期较短，主要为门店直接销售的鸭脖、鸭架、鸭翅、鸭肠、招牌藕片等散装零售卤制品，主要由地方采购、当地加工子公司、冷链物流及加盟商形成销售网络。公司95%以上的主营业务收入来源于鲜货产品，包装产品、礼品产品销售主要依靠门店及网络，但总体占比较少，2016年前三季度包装产品销售收入占营收比重为0.7%。

绝味门店数十倍于竞争对手，覆盖更广。对比竞品的店面盈利能力，绝味和煌上煌的单店盈利水平弱于周黑鸭，主要原因有两点：第一，加盟模式存在的加盟商这一中间环节，厂商并不能直接获利于终端市场，销售价格通常为市场价的6折左右。第二，加盟门店位置并不全部位于核心商业圈，小门店和偏远门店的分布拉低了平均销售水平。

鸭脖具备至少三种上瘾元素，消费者天然复购率高。从上瘾的元素来看，鸭脖等鸭肉类卤制品至少占3类上瘾因素：辣+肉+咀嚼，三重因素为鸭脖捕获了一群忠实消费者。欲罢不能的辣味加之中国广大的受众群体，已经为辣味卤制品提供了坚实的消费市场基础，加上全国消费者对于辣味的尝试及对于肉制品和口感的追逐，05年起，鸭脖开始走出湖北，风靡全国。