1.3 收入、利润增长提速，毛利率、净利率逐步改善

收入、利润增长提速。从收入端看，日清食品近3年来一直保持正增长，2016-2019年复合增速达5.5%，2019年实现营收共30.88亿港元，同比增长2.97%，增速放缓主要系2019年香港捷菱分销的产品组合发生变动，致使香港地区收入同比下滑1.8%，未来其分销服务有望更加成熟。从利润端看，公司2016-2019年复合增速约37.6%， 2019年净利润约2.79亿港元，同比增长20.96%，增速放缓主要系2019年年度行政开支内相关专业费用的一次性大幅增加，剔除约0.2亿港元的影响后，香港地区正常业务实现正增长。

销售费用控制效果明显，管理费率基本稳定。从费用端看，销售费用从2016年的6.07亿港元逐年降低至2019年的4.55亿港元，销售费用率累计降低8.35pcts，主要受益于市场成熟度的提升和积极的控费举措；管理费用基本维持5%-7%，2019年略微提升0.52pct，系行政支出增加所致。

毛利率首次提升，净利率持续改善。从利润率看，毛利率2019年为32.82%，提升1.69pcts，是2016年后的首次回升；净利率自2016年起持续改善，2019年为9.03%，累计增长4.96pcts，内部成本费用控制能力进一步彰显。

二、方便面市场逐渐回暖，各龙头持续转型高端化

2.1 方便面口味受大众欢迎，存在广阔消费需求

方便面历史悠久，具备不同风味特质。方便面主要按包装种类分为袋装面、杯面及碗面，其中袋装面已有62年的历史，杯面有近50年的历史。方便面的主要成分常包括小麦面粉、调味酱、脱水蔬菜等，烹煮或在开水中浸泡3-5分钟后即可食用，具备携带方便、烹饪快速、味道美的特点。目前世界各地的方便面已融合国家特色，逐步发展出受大众青睐的不同风味特质。

全球方便面年销量已突破千亿份，市场需求广阔。由于方便面便捷性、快速性的特点，其仍是当今世界上产销、食用量最大的方便主食。根据世界方便面协会数据显示，2018年全世界方便面需求量为1036.2亿份，年人均消费为13.6份。其中中国市场需求为402.5亿份，占据全球38.84%的市场份额，年人均消费为29份。需求量排名前五的国家分别是中国（402.5亿份）、印度尼西亚（125.4亿份）、印度（60.6亿份）、日本（57.8亿份）、越南（52亿份）。

2.2 行业逐步回暖，消费升级促优质市场扩容

1）外卖边际影响减弱，行业逐步回暖

外卖补贴、促销力度减弱，方便面行业回暖。外卖和方便面大部分消费场景相同，故二者增速呈现一定负相关性。由于外卖行业的兴起，2014-2016年中国方便面需求量出现明显下滑。随着外卖平台市场竞争格局趋于稳定，补贴、促销力度大幅减弱，方便面重获消费者青睐，2017年起行业已逐步回暖。

2）消费升级趋势下，各龙头持续加码优质方便面市场

消费升级带动方便面产品升级。随着生活水平的提升，消费者会更重视产品的品牌和质量，价格敏感性相对降低。近年来，方便面产品不断升级，容器面占比从2010年的29%提升至2018年的44%，零售均价2015-2019年的复合增速在4.20%。

各龙头持续布局高端市场。2015年以来，康师傅、统一等龙头持续布局售价5元以上的高端方便面市场。康师傅先后推出了以黑白胡椒系列、地方口味、金汤系列、匠汤系列、鲜蔬面为代表的高端产品和以Express速达面馆为代表的超高端产品。统一旗下的汤达人市场规模较大，既有冠军榜、香拌一城、都会小馆等高端产品，也有满汉宴、满汉大餐等超高端产品。今麦郎在2015年推出一菜一面，后推出了老范家快餐面馆面。2019年，白象连推撩面、盘面、酸辣粉3款网红产品，五谷道场则推出了麻辣小龙虾拌面等3款产品。

高端方便面成增长引擎。康师傅高价袋面（2元以上）占比从2016年的33%提升至2019年的40%，2016-2019年的复合增速为12.65%，贡献了方便面业务的主要增长。统一的中高端产品汤达人系列从15年以来一直保持双位数增长，2018年收入规模已超20亿元，是集团增长的引擎。